隨著9月6日的臨近，2個(gè)月來始終忙碌在機(jī)構(gòu)路演第一線的期貨公司，一方面在為國(guó)債期貨的上市做好最后的準(zhǔn)備工作，另外一方面仍在持續(xù)對(duì)這些大鱷的爭(zhēng)奪。

　　80%老客戶感興趣

　　據(jù)多方了解，當(dāng)前各家期貨公司正在進(jìn)行兩手準(zhǔn)備，一邊吸引原有股指期貨客戶參與國(guó)債期貨交易，一邊繼續(xù)對(duì)銀行保險(xiǎn)（放心保）進(jìn)行“攻堅(jiān)”。

　　“我們對(duì)國(guó)債期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，由于我們?cè)诠芍钙谪浄矫嬉呀?jīng)積累了不少經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)債期貨領(lǐng)域再應(yīng)用起來并不困難。投資者對(duì)國(guó)債期貨的參與熱情很高?！睆V發(fā)期貨總經(jīng)理肖成向表示。

　　另悉，根據(jù)海通期貨對(duì)客戶的調(diào)查，高達(dá)80%的原股指期貨客戶對(duì)國(guó)債期貨躍躍欲試。

　　為了吸引新客戶，中國(guó)國(guó)際期貨(,)適時(shí)地推出了“國(guó)債期貨直通車”活動(dòng)，承諾提供最先進(jìn)的套利程序和最可靠的風(fēng)控保障，并進(jìn)一步豐富了其資管產(chǎn)品線，在業(yè)內(nèi)率先推出了基于國(guó)債期貨套利的一對(duì)一資管項(xiàng)目。

　　而對(duì)于銀行等大機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)奪，期貨公司正在磨礪自己的比較優(yōu)勢(shì)。

　　雖然當(dāng)前業(yè)界普遍預(yù)計(jì)銀行將采用結(jié)算會(huì)員身份參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，但采用客戶模式亦有一定的好處。

　　“首先在法律上沒有障礙，不需要修改既有的政策法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，這樣銀行保險(xiǎn)參與進(jìn)來會(huì)更快。金融機(jī)構(gòu)可以選擇在多家期貨公司開戶，頭寸不易暴露，相關(guān)結(jié)算、風(fēng)控等業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)準(zhǔn)備均由期貨公司承擔(dān)，機(jī)構(gòu)不需要額外增加專門的部門和后臺(tái)業(yè)務(wù)人員，相關(guān)交易費(fèi)用支出較小?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，“而借助客戶與期貨公司、交易所之間的分級(jí)交易、分級(jí)結(jié)算制度，隔離客戶交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)交易所和整個(gè)市場(chǎng)的沖擊，對(duì)監(jiān)管層可能也是有吸引力的?！?/p>

　　“我們研究團(tuán)隊(duì)將服務(wù)重點(diǎn)放置在風(fēng)控方面，雖然銀行和保險(xiǎn)這些機(jī)構(gòu)以風(fēng)控能力見長(zhǎng)，但其對(duì)期貨的風(fēng)控并不一定比期貨公司更加專業(yè)?！鼻笆鲅芯控?fù)責(zé)人表示。

　　另據(jù)了解，南華期貨、中國(guó)國(guó)際期貨亦在研發(fā)針對(duì)國(guó)債期貨套利的系統(tǒng)，包括跨期套利、蝶式套利這些在股指期貨上應(yīng)用并不廣泛的交易模式等。

　　“以往免費(fèi)服務(wù)于普通投資者的研究人員，借助國(guó)債期貨的機(jī)遇，也有了服務(wù)于大資金、大機(jī)構(gòu)的可能，有望改善期貨公司研究部門的窘境?！睖夏称谪浌纠峡偙硎尽?/p>

　　銀行不動(dòng)如山

　　另一方面，雖然距離國(guó)債期貨正式上市的日子已經(jīng)屈指可數(shù)，但銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的相關(guān)交易指引仍然遲遲沒有公布，這無疑令期貨公司對(duì)機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)奪陷入了一場(chǎng)苦戰(zhàn)。

　　光大期貨總經(jīng)理田亞林告訴，“券商和基金客戶仍然以此前的股指期貨老客戶為主，銀行和保險(xiǎn)參與方式還不明確，我們?nèi)匀辉诜e極接洽。”

　　另外一位國(guó)泰君安期貨內(nèi)部人士表示，與銀行相關(guān)部門的聯(lián)系并不順暢，往往需要通過機(jī)構(gòu)部進(jìn)行反復(fù)溝通。

　　對(duì)于銀行和保險(xiǎn)這種超大型機(jī)構(gòu)，參與國(guó)債期貨這種品種的交易涉及大量跨部門溝通，光是審批流程恐怕就要長(zhǎng)達(dá)數(shù)個(gè)月的時(shí)間。一位建設(shè)銀行(601939,股吧)總行金融市場(chǎng)部人士向表示，雖然他了解到相關(guān)人員已經(jīng)在籌備相關(guān)工作，但考慮到行業(yè)層面的交易指引仍然沒有出臺(tái)，公司內(nèi)部流程恐怕要更晚才能走上正軌。

　　另外一方面，對(duì)于國(guó)債期貨這種復(fù)雜交易品種，依賴于量化交易，大資金的進(jìn)入會(huì)更為謹(jǐn)慎。交易模型的有效性需要根據(jù)大量的實(shí)際市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)并修正，比如關(guān)鍵期限央票到期的市場(chǎng)波動(dòng)、每個(gè)季度末市場(chǎng)數(shù)據(jù)的變化、特殊事件對(duì)數(shù)據(jù)的影響等等，最終才能放心大膽地投入真金白銀。而這個(gè)周期業(yè)界預(yù)計(jì)至少要一年左右。

　　雖然券商、基金持債絕對(duì)規(guī)模與銀行保險(xiǎn)相比仍然是小巫見大巫，但其對(duì)國(guó)債期貨交易的意愿卻要更加強(qiáng)烈。

　　“七月份以來，我們馬不停蹄地在上海和廣東路演，每天的日程都排得滿滿的。”前述負(fù)責(zé)人表示，“雖然銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)跑了不少家，開的主題論壇也不少，但是真正對(duì)我們的策略感興趣的，還是券商自營(yíng)、基金專戶為主，他們更希望早點(diǎn)參與到股指期貨中來?！?/p>

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