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　　9月3日，中國(guó)金融期貨交易所公布了5年期國(guó)債期貨TF1312、TF1403和TF1406合約的可交割國(guó)債及其轉(zhuǎn)換因子。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，準(zhǔn)主力合約TF1312合約可交割國(guó)債共26只，規(guī)模8000億左右。

　　中金所在《關(guān)于5年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）中對(duì)5年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債范圍進(jìn)行了明確。

　　《通知》稱，國(guó)債期貨合約上市后新發(fā)行的符合可交割國(guó)債條件的國(guó)債，交易所在該國(guó)債上市交易日（含）之前公布將其納入可交割國(guó)債范圍；合約交割月新發(fā)行且上市交易日在合約最后交易日（含）之前的5年期國(guó)債，納入合約可交割國(guó)債范圍；合約交割月新發(fā)行的7年期國(guó)債，其到期日距交割月首日的期限超過(guò)7年，不納入合約可交割國(guó)債范圍。

　　與此同時(shí)，根據(jù)財(cái)政部和托管機(jī)構(gòu)關(guān)于國(guó)債轉(zhuǎn)托管的相關(guān)規(guī)定，為保證國(guó)債期貨交割的順利進(jìn)行，因付息導(dǎo)致合約交割期間暫停轉(zhuǎn)托管的國(guó)債不納入該合約可交割國(guó)債范圍。

　　根據(jù)以上規(guī)定，TF1312合約可交割國(guó)債共有26只，TF1403和TF1406合約可交割國(guó)債均有22只。業(yè)內(nèi)人士估算，TF1312合約26只可交割國(guó)債規(guī)模近8000億左右。

　　由于采用了現(xiàn)實(shí)中并不存在的名義標(biāo)準(zhǔn)券概念，國(guó)債期貨交割實(shí)行滿足期限要求的一籃子國(guó)債交割制度?？山桓顐兔x標(biāo)準(zhǔn)券之間的價(jià)格通過(guò)轉(zhuǎn)換因子進(jìn)行換算。據(jù)了解，轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算是面值1元的可交割國(guó)債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量按國(guó)債期貨合約票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值，是國(guó)債期貨合約中最重要的參數(shù)之一。通常都由期貨交易所定時(shí)公布國(guó)債期貨可交割國(guó)債的轉(zhuǎn)換因子。

　　據(jù)中金所相關(guān)通知，除2008記賬式（二十五期）國(guó)債（銀行代碼：080025）對(duì)應(yīng)TF1403合約的轉(zhuǎn)換因子小于1外，其他國(guó)債和合約對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)換因子均大于1。值得注意的是，在交割期內(nèi)，每種國(guó)債和每個(gè)交割月份下的轉(zhuǎn)換因子都是唯一的且保持不變。

　　值得注意的是，最便宜可交割債券并不一定是價(jià)格最低的債券。“由于賣(mài)方擁有交割券選擇權(quán)，合約的賣(mài)方一般都會(huì)選擇對(duì)其最有利，通常也是交割成本最低的債券進(jìn)行交割，對(duì)應(yīng)的債券就是最便宜可交割國(guó)債?！睎|證期貨國(guó)債期貨分析師章國(guó)煜表示。理論上，可以通過(guò)比較不同券種的隱含回購(gòu)利率尋找最便宜可交割債券。

　　據(jù)章國(guó)煜測(cè)算，不考慮機(jī)構(gòu)拿券成本差異的情況下，在TF1312合約的26只可交割債券中，票面利率為3.46%、2020年7月11日到期的2013年記賬式附息（十五期）國(guó)債（銀行代碼：130015）可能是最便宜可交割債券。