本周的基本面信息可謂錯(cuò)綜復(fù)雜，一方面是全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇的勢頭強(qiáng)勁，另一方面市場又擔(dān)心本周五非農(nóng)數(shù)據(jù)將引爆量化寬松（QE）退潮的導(dǎo)火索。此外，周四周五的G20峰會(huì)上普京與奧巴馬如何角力敘利亞局勢亦是全球聚焦的核心。在大方向暫不明朗之下，近幾周A股雖然比其他國家表現(xiàn)更強(qiáng)，但從IF期指看，自8.16行情之后基本是原地踏步的走勢。久盤之后的突破方向如何？我們以下將從貨幣、經(jīng)濟(jì)、政策幾方面來研判。

　　美國8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將于北京時(shí)間周五（9月6日)20:30公布。作為美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議前的最新一份非農(nóng)報(bào)告，該數(shù)據(jù)的影響極其重要，如果8月非農(nóng)數(shù)據(jù)較7月就業(yè)更為強(qiáng)勢，美聯(lián)儲(chǔ)便可斷言經(jīng)濟(jì)增速足以適應(yīng)資產(chǎn)購買的減少，屆時(shí)縮減進(jìn)程便在9月中旬拉開序幕。而若數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，9月可能維持震蕩格局。但就經(jīng)濟(jì)及貨幣政策現(xiàn)狀及此前伯南克講話來看，年內(nèi)開始放緩QE、明年結(jié)束QE或已是不爭的事實(shí)，僅僅是1~2個(gè)月的快慢之差而已。

　　在過去兩輪量寬中，第一輪量化寬松政策（QE1）耗資1.725萬億美元；第二輪量化寬松政策（QE2）總規(guī)模為6千億美元，如果QE3如市場預(yù)期在今年9月縮減、明年6月退出，那么規(guī)模預(yù)估約為1.33萬億美元。QE3規(guī)模介于QE1與QE2之間，對全球流動(dòng)性與美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到至關(guān)重要的作用，但在即將退出之際，歐洲與亞洲的經(jīng)濟(jì)情況并未過多好轉(zhuǎn)，尤其中國并未過多受益于此，反而熱錢的流入再次推高房價(jià)，對A股而言，外圍的驅(qū)動(dòng)力在減弱，似乎最好的時(shí)機(jī)已經(jīng)過去，只能靠自身的驅(qū)動(dòng)力突圍。

　　經(jīng)濟(jì)真的開始復(fù)蘇了嗎？從本周的PMI數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)、德國、中國等的數(shù)據(jù)都連創(chuàng)新高，不免給了一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)有效復(fù)蘇的景象。但更深層次地觀察不難發(fā)現(xiàn)，2008年國際金融危機(jī)以來世界經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整尚未到位，其深層次問題仍不斷顯現(xiàn)。由于自2001年以來的世界經(jīng)濟(jì)之所以保持快速增長，主要是新興經(jīng)濟(jì)體投資增長和發(fā)達(dá)國家消費(fèi)增長共同拉動(dòng)的結(jié)果。金融危機(jī)后，這一增長模式發(fā)生了變化，各經(jīng)濟(jì)體受到原有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的制約，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型后的新增長模式所主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增速必然低于原有模式下的增速。

　　縱觀世界經(jīng)濟(jì)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號雖然不斷增強(qiáng)，但復(fù)蘇主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)市場上，其他行業(yè)未能快速復(fù)蘇，企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，政府削減支出繼續(xù)抑制經(jīng)濟(jì)增長；日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要表現(xiàn)在消費(fèi)和出口方面，企業(yè)投資仍較謹(jǐn)慎；新興經(jīng)濟(jì)體的投資和消費(fèi)均不旺，出口增速回落。這表明，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不全面、不充分的，因此也必定是疲弱的。更客觀地說，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的原因更大概率是上半年全球量寬的滯后反應(yīng)，如果全球量寬政策褪去，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難逃再度走差的命運(yùn)。出路只有一個(gè)：等待全球新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)增長點(diǎn)的崛起。

　　就本周行情走勢來看，國內(nèi)股市強(qiáng)于外圍，主要原因便是三中全會(huì)前的政策預(yù)期推動(dòng)。包括自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)等重磅政策紅利不斷呈現(xiàn)，對外圍利空起到一定的抵消作用。立足操作層面，我們認(rèn)為A股4季度將是個(gè)區(qū)間震蕩走勢，在外圍QE縮減即將成為現(xiàn)實(shí)的境況下，上證或難跨越2200點(diǎn)的藩籬；但在四季度政策紅利樂觀的情況下，亦有望在1900點(diǎn)一線尋找支撐，屆時(shí)可相機(jī)抉擇。本周短線來看，可以逢高沽空為主。 （作者單位：平安期貨）