提要

　　在保證經(jīng)濟穩(wěn)步增長的大前提下，國內(nèi)在市場要素改革、破除壟斷、扭轉(zhuǎn)國進民退三個涉及結(jié)構(gòu)改革的方面都在同步推進。經(jīng)濟的企穩(wěn)格局和改革紅利的加快釋放將支撐A股目前的上行格局。

　　上海自貿(mào)區(qū)概念炒作退潮后，以海南省為代表的土地流轉(zhuǎn)概念板塊接棒，周二上證指數(shù)振蕩上行，重回2100點，短中期均線多頭態(tài)勢保持完好。在改革利好不斷釋放，經(jīng)濟企穩(wěn)越來越明確的背景下，A股市場有望延續(xù)穩(wěn)步上行格局。

　　進入到2013年三季度之后，我們看到管理層對于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革的推進速度和力度都在加快和增強，在保證經(jīng)濟穩(wěn)步增長的大前提下，市場要素改革、破除壟斷、扭轉(zhuǎn)國進民退三個涉及結(jié)構(gòu)改革的方面都在同步推進：

　　市場要素方面，國內(nèi)利率市場化的腳步正在加快，這對于實體經(jīng)濟和銀行的影響可能相對有限，但釋放了一種信號，即未來不久存款利率的上限也有望放開，而即將于9月6日上市的國債期貨更表明了管理層推進利率市場化的決心和態(tài)度。另外，人民幣國際化的進程也在不斷推進，深圳前海特區(qū)的設(shè)立，上海自貿(mào)區(qū)的批準，將有助于經(jīng)濟要素得到充分的優(yōu)化配置，利于經(jīng)濟發(fā)展。

　　破除壟斷方面，管理層在逐步降低通信、鐵路、能源等傳統(tǒng)壟斷行業(yè)的門檻，引導(dǎo)和鼓勵民資進入。同時，對于目前經(jīng)濟面臨的下行風(fēng)險，從小額貸款公司到稅收的優(yōu)惠和減免，中小企業(yè)得到的支持力度不斷加大。

　　國家在扭轉(zhuǎn)國進民退方面也在不斷推進，例如營改增的嘗試，從根本上減輕企業(yè)的稅負，有助合理優(yōu)化企業(yè)的資本運作；對于戶籍制度改革的意見和指導(dǎo)方針的出臺，有利于盤活人口紅利，引導(dǎo)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)；對于城鄉(xiāng)二元的土地結(jié)構(gòu)，土地管理制度改革的號角也已經(jīng)吹響，農(nóng)村土地的市場化、規(guī)范化流轉(zhuǎn)進入實驗階段，這將有利于土地資源的合理配置，并縮小農(nóng)民和城鎮(zhèn)居民由于土地制度形成的貧富不均，提升農(nóng)村消費潛力，助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革。

　　同時，我們注意到，近期經(jīng)濟企穩(wěn)改善的跡象愈發(fā)明顯，8月上旬發(fā)電量增速達到16.1%，中旬增速則進一步走高，結(jié)合PMI數(shù)據(jù)的走好來看，可以基本確定8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將環(huán)比改善。而美國經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐依舊穩(wěn)健，歐元區(qū)的衰退結(jié)束跡象愈發(fā)明顯，中國的出口環(huán)境也在改善。整體來看，外強內(nèi)穩(wěn)的格局已經(jīng)在慢慢確立，雖然短期依舊會受到美聯(lián)儲退出QE帶來的流動性因素干擾，但從央行“鎖長放短”的貨幣操作來看，目前流動性投放穩(wěn)定，不會給經(jīng)濟帶來實質(zhì)沖擊。

　　我們認為，經(jīng)濟的企穩(wěn)格局和改革紅利的加快釋放將支撐A股目前的上行格局，且十八屆三中全會的召開在即，隨著實質(zhì)性政策的落地，目前的上漲基礎(chǔ)會得到進一步夯實。

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