[轉(zhuǎn)] 機會大于風險 期債謹慎看多
張勤峰
15日,國債期貨繼續(xù)全線上行,漲幅較前一日有所擴大。市場人士指出,股債市場的蹺蹺板現(xiàn)象印證市場風險偏好的低迷,債券在大類資產(chǎn)中的安全性及流動性優(yōu)勢依舊明顯,資產(chǎn)重配將繼續(xù)對債市發(fā)揮有力支撐。盡管多種因素致使流動性仍存不穩(wěn)定性,但提升了央行干預的可能性,貨幣政策放松預期的存在,或造就交易性機會,短期看債市機會大于風險,期債可謹慎看多。
期債漲勢擴大
15日,國債期貨市場連續(xù)第二日收高,主力合約方面,5年期TF1512收報98.945元,漲0.19%,全天成交7081手;10年期T1512收報96.655元,漲0.26%,成交5817手。兩主力合約漲幅均較前一日有所擴大,且成交溫和放大,顯示市場樂觀情緒在逐步上升。
昨日銀行間市場上,短期貨幣市場利率小漲,央行公開市場操作凈回籠未妨礙流動性總體均衡格局,資金面無太大波動。國債現(xiàn)貨收益率延續(xù)下行勢頭,但仍稍顯謹慎。據(jù)Wind實時監(jiān)測數(shù)據(jù),昨日5到10年期國債收益率下行2、3基點左右。
值得注意的是,15日A股繼續(xù)明顯調(diào)整,指數(shù)跌勢加重,個股大面積下跌,成交縮水。交易員表示,近兩日股債市場典型的蹺蹺板現(xiàn)象,印證了市場風險偏好的低迷現(xiàn)狀。資金回流理財、理財回流債券,從而推動債券收益率下沉的邏輯依然成立。
利率下行空間猶存
市場人士指出,當前制約債市行情一些不利因素主要是:第一,8月階段漲幅較大,且利率債收益率全面逼近或低于歷史均值,市場觀望情緒上升,存在獲利兌現(xiàn)沖動。其二,近兩周利率債供給壓力很大,上周發(fā)行量接近3000億元,本周則超過4000億元,為歷史較高水平,一二級市場承接力度面臨考驗,同時一級市場可能對二級產(chǎn)生分流影響。其三,資金面仍存不穩(wěn)定性,資本流出、居民和企業(yè)踴躍換匯、央行入市干預,消耗了大量本幣流動性。最新數(shù)據(jù)顯示,8月份金融機構外匯占款減少7238億元,刷新歷史單月最大降幅。由于外匯占款大量凈減少,抵消了央行降準的效果,導致銀行超儲率沒有明顯上升,流動性內(nèi)在波動性較前期加大,加上市場情緒的作用,后續(xù)波動風險猶存。
不過,基本面和政策面的支撐,決定了對債市行情不必過于悲觀。目前經(jīng)濟尚未看到有效企穩(wěn)跡象,下行壓力依然較大,封堵了利率上行的空間。同時,外匯占款持續(xù)下降、流動性波動性加大,也促使貨幣政策寬松預期上升。
此外,風險偏好低迷、股市反彈遇阻,也繼續(xù)支持固收類資產(chǎn)需求。在資金大量回流理財、偏債基金等資管機構的同時,股市萎靡、IPO停發(fā),導致的配置需求與高收益資產(chǎn)缺失的矛盾依舊突出,債券仍明顯受益于機構缺資產(chǎn)的現(xiàn)狀。
市場人士指出,當前債市基本面支撐穩(wěn)固,政策面存在潛在利好,在大類資產(chǎn)中的安全性及流動性優(yōu)勢明顯,總體而言,利率上行風險不大,下行想象空間猶存,機會大于風險,但利率偏低、供給偏高仍可能抑制利率下行速度和幅度,期債可謹慎看多。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評