[轉(zhuǎn)] 國債期貨上市風控嚴格 調(diào)整集中交割環(huán)節(jié)
昨日,證監(jiān)會正式批準了中金所上市5年期國債期貨合約,擬定9月6日上市交易,中金所發(fā)布《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規(guī)則。分析人士表示,合約規(guī)則較征求意見稿有所調(diào)整,主要是考慮到控制市場風險,穩(wěn)定上市初期的平穩(wěn)運行。
據(jù)悉,此次中金所發(fā)布的合約規(guī)則與征求意見稿中的部分內(nèi)容有所不同,保證金標準、持倉限額均有所調(diào)整。
根據(jù)合約規(guī)則顯示,保證金標準由2%、3%、4%調(diào)整為2%、3%、5%,交割月前一月下旬的前一交易日結(jié)算起,交易保證金標準由3%提高至5%。持倉限額由1200手、600手、300手改為1000手、500手、100手,即合約上市首日起,持倉限額為1000手。此外,增加最小交割數(shù)量為10手的規(guī)定。
銀河證券研究中心副主任丁圣元(,)表示,保證金標準提高是出于穩(wěn)妥的考慮,期現(xiàn)套利成本提高,降低實際交割數(shù)額,能規(guī)避現(xiàn)貨流動性不足的問題?!百N近交割月100手的持倉限額有利防范投機賬戶的裸露風險”,海通期貨研究所所長高上認為,梯度保證金制度有利于個人投資者防范交割風險。“交割門檻明顯提高,實際上是限制投資者進入交割,防范違約風險?!备呱戏Q。
“合約基本條款沒有變化,主要是風控制度的進一步修訂,”國金期貨副總經(jīng)理江明德(,)表示,此次中金所發(fā)布的《5年期國債期貨合約》及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂集中在交割環(huán)節(jié),目的在于防止交割過程中的違約風險。
江明德表示,在征求意見過程中,流動性是市場關(guān)注的主要問題,尤其是最后交割環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)“多逼空”的風險。國債期貨采用實物交割,涉及現(xiàn)貨和期貨兩個市場,跨市場風險較大。此次規(guī)則的修訂主要是針對市場流動性不足可能存在的交割風險,防患于未然?!般y行手中交易賬戶約占20%的券,扣除這部分以外,新券的流動性比舊券高,1年期以內(nèi)的新券流動性遠比1年期以上的流動性強,考慮到交割券可能存在流動性問題?!?/p>
在業(yè)內(nèi)人士看來,此次修改后的交易規(guī)則較征求意見稿階段更為嚴格?!爸饕怯捎诳紤]到市場風險因素,”申銀萬國期貨研究所副所長何小明表示,國債期貨闊別多年歸來,前期肯定以求穩(wěn)為主。
中期研究院常務(wù)副院長王紅?(,)表示,這是市場環(huán)境所需求的。一是為了控制利率市場風險,畢竟目前從國際利率市場或國內(nèi)來看,都處于變動拐點期,國債期貨的上市有必要考慮利率市場的不穩(wěn)定因素;二是所處交易環(huán)境的意外事件風險,例如目前的光大證券(601788,股吧)事件,這種突發(fā)性因素會對市場造成很大影響。中金所從兩方面控制市場風險,通過調(diào)高保證金比例和調(diào)低持倉限制目前來看很有必要。
江明德認為,國債期貨在交易環(huán)節(jié)上不會出現(xiàn)太大問題,目前市場前端風控已經(jīng)相當完備。此外,在動態(tài)管理制度下,隨著國債期貨上市運行到一定階段,持倉額度等方面可能都要隨著現(xiàn)貨市場的變化而做相應(yīng)變動。
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