[轉(zhuǎn)] 國債期貨對市場影響幾何

2013-09-04 11:08 來源： 經(jīng)濟參考網(wǎng) 瀏覽：348 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

經(jīng)濟參考報9月4日，在創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、轉(zhuǎn)融通等順利推出，特別是期指平穩(wěn)運行3年之后，國債期貨的獲批其實是順理成章的事情。這也意味著時隔18年之后，國債期貨將再次蒞臨市場。盡管近期光大證券發(fā)生了烏龍指事件，但來自中金所的消息稱，國債期貨各項準備工作正有序進行。

無論是創(chuàng)業(yè)板還是股指期貨，當初推出時都會對市場產(chǎn)生一定程度上的影響。比如創(chuàng)業(yè)板首批28家公司掛牌時，就吸引了資金的強烈關(guān)注。眾多資金的紛紛追捧，必然會波及滬深主板與中小板的資金面。股指期貨也一樣。當年期指推出后，滬深股市曾產(chǎn)生一波下跌行情，雖然與市場本身的疲弱有關(guān)，但也與期指的上市有關(guān)。

國債期貨到底會對市場產(chǎn)生何種影響，市場上亦是仁者見仁，智者見智。監(jiān)管部門表態(tài)稱，國債期貨上市不會影響股市運行和走勢。其理由是，與股指期貨相比，國債期貨專業(yè)性強，波動小，上市初期參與者規(guī)模有限，機構(gòu)投資者參與需要一個過程，保證金規(guī)?？赡鼙裙芍钙谪浉停粫黠@分流股市資金。也有觀點認為，期指推出時也沒有顯著地分流股市資金，股票與債券是不同的兩個市場，國債期貨對股市資金分流作用就更有限了。但投資者對于國債期貨的上市，明顯還是存在恐懼的。

國債期貨對股市的影響如何，或許“3·27”事件后股市的表現(xiàn)更能說明問題。因為1995年發(fā)生了“3·27”國債期貨丑聞，國債期貨被緊急叫停。在此消息刺激下的當年5月18日，滬深股市發(fā)生“井噴”，上證指數(shù)以暴漲27.26%的幅度開盤，收盤報漲30.99%，次日股指再接再厲繼續(xù)大漲12.09%。此后若非監(jiān)管部門出臺利空進行打壓，股市無疑會進一步向上拓展空間。股市之所以牛氣沖天，與市場認為國債期貨謝幕后，其中的資金會進入股市有關(guān)。因此，認為國債期貨上市對股市影響有限的說法是站不住腳的。

另一方面，期指上市時，主要由散戶打頭陣，像基金、券商等機構(gòu)投資者最初是嚴禁進入的。即使后來監(jiān)管部門放行，也只允許其進行套保操作。國債期貨上市后，首先進入的仍將是散戶，這些散戶將主要來自股市。由于近幾年來股市低迷，而股市中亦不乏尋找新的投資渠道的資金，國債期貨的推出，正好滿足了這些投資者的投資需求。

當然，國債期貨上市到底會產(chǎn)生怎樣的影響，關(guān)鍵在于股市與國債期貨兩個市場中，哪個會產(chǎn)生財富效應(yīng)，而這卻是由資本的逐利性所決定的。如果股市仍然像這幾年一樣低迷不振，如果投資者對市場沒有信心，即使國債期貨不上市，同樣會有資金棄市而逃，這已被近幾年的市場所證明。如果股市存在賺錢效應(yīng)與財富神話，不光國債期貨市場上的資金，其它領(lǐng)域的資金也會趨之若鶩。

投資者常常關(guān)注諸如期指、國債期貨、Q FII、RQ FII等對市場的影響，其實，只要A股的制度建設(shè)、市場監(jiān)管、投資者利益保護等諸多方面能夠做到位，投資者就不會對市場沒有信心。國債期貨上市之所以會引起市場的恐懼，與A股市場本身存在多方面的弊端與缺陷是密切相關(guān)的。而這，亦是我們應(yīng)該努力的方向。

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