當前有色金屬價格已跌到金融危機以來的最低點，鋁價比二十年前（1993~1998年）的平均價格還低15%。?、鋁等主要有色金屬的價格已接近或跌破國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的成本線。

　　 袁益 上海

　　隨著國際經(jīng)濟形勢整體疲軟，大宗商品當前仍處于持續(xù)疲軟的格局。

　　根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至到9月23日收盤，國內(nèi)大宗商品的42個品種期貨主力合約當中，共有20個品種的主力合約出現(xiàn)下跌，其中有色金屬普遍承壓下行，而素有宏觀經(jīng)濟晴雨表之稱的銅，成為當日跌幅最為劇烈的品種，截至收盤，滬銅主力合約報收38930元，下跌3.11%。

　　而多位市場分析人士接受21世紀經(jīng)濟采訪時表示，隨著中國經(jīng)濟增速放緩，引發(fā)全球信心下滑，而且從技術(shù)面來看，很多產(chǎn)品都跌破趨勢，未來繼續(xù)走低可能較大。

　　有色金屬普遍承壓

　　在全球經(jīng)濟疲軟，中國經(jīng)濟增速放緩等多重利空因素的影響下，近期大宗商品再度進入了一輪下跌的態(tài)勢，其中金屬品種成為了承壓下行最為普遍的板塊。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，9月23日國內(nèi)期貨市場上金屬品種經(jīng)歷了一輪大面積普跌，尤其是有色金屬，更是大部分品種均面臨下跌。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日收盤，有色金屬方面，滬銅主力合約報收38930元，下跌3.11%，滬鋁主力合約報收11805元，下跌0.67%，滬錫主力合約報收98800元，下跌1.02%，滬鎳主力合約報收76740元，下跌0.85%；黑色金屬方面，鐵礦石主力合約報收379元，下跌1.56%；貴金屬方面，滬銀主力合約報收3357元，下跌1.58%，滬金主力合約報收233.6元，下跌0.41%。

　　根據(jù)生意社的文章顯示，當前有色金屬價格已跌到金融危機以來的最低點，鋁價比二十年前（1993~1998年）的平均價格還低15%。銅、鋁等主要有色金屬的價格已接近或跌破國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的成本線。

　　反觀國際市場，震蕩幅度實際上更為劇烈。其中銅價領(lǐng)跌，9月22日，LME三個月期銅大跌3.6%，報5078美元/噸，盤中一度跌至5036美元/噸的近一個月低位，而上周，三個月倫銅期價下滑2.2%，至每噸5254美元。上周五美聯(lián)儲決定加息預(yù)期落空后，銅價又下滑超過2%，銅價當前仍位于六年低位。與此同時，9月21日，國際LME3個月п期貨一度下跌3%至1637美元/噸，為2010年6月以來最低水平。

　　“當前有色金屬普遍下跌主要原因有兩個。”富寶資訊分析師雷連華接受21世紀經(jīng)濟采訪時表示，“一是中國經(jīng)濟增速下滑，二是全球大宗商品巨頭嘉能可（Glencore）債務(wù)困境的影響，所引發(fā)的出清庫存的傳聞，引發(fā)了市場上供應(yīng)大量增加的擔憂。”

　　實際上，除了期貨市場價格普遍疲軟之外，全球礦業(yè)巨頭目前也正遭遇股價連續(xù)下跌的窘境。根據(jù)公開資料顯示，9月22日，在倫敦上市的嘉能可股價盤中一度暴跌16%，創(chuàng)歷史最大跌幅，其股價也自2011年以來首次降至100便士以下。必和必拓股價跌3.8%。英美資源集團（Anglo）股價跌6.7%，創(chuàng)15年新低。智利Antofagasta公司跌7.3%，哈薩克斯坦小銅礦公司KAZ股價更是暴跌25%。

　　“礦業(yè)巨頭股價瘋狂暴跌，其中重要的一個原因在于中國經(jīng)濟增速放緩所帶來的信心疲軟，而且當前整體大宗商品價格都處于十年以來的最壞情況，而且供需端上，充足的供應(yīng)同樣又在制約價格的反彈，這讓很多投資者對礦業(yè)巨頭公司的前景很難看好。”一位美國資管公司人士接受21世紀經(jīng)濟采訪時表示。

　　值得注意的是，即使在一片蕭條之中，作為全球最大的商品交易商上市公司的嘉能可，當前的困境可能還不僅僅是股價瘋狂暴跌。

　　公開資料顯示，9月初，嘉能可曾公開宣布，旗下位于非洲的兩個旗艦銅礦將停產(chǎn)18個月，這將導(dǎo)致其銅產(chǎn)量減少約20%，為年內(nèi)最大規(guī)模減產(chǎn)。另一方面，嘉能可CEO Ivan Glasenberg宣布，計劃通過出售資產(chǎn)和停派股息等方式，將該公司的300億債務(wù)規(guī)模削減三分之一，以應(yīng)對大宗商品價格暴跌。

　　與此同時，嘉能可的信用違約掉期（CDS）價格暴增至兩年多以來的最高水平，近期已經(jīng)被多家知名機構(gòu)下調(diào)其評級或是對其風(fēng)險提出警示。而國際三大評級機構(gòu)之一穆迪投資者服務(wù)機構(gòu)發(fā)布最新報告，將該公司的信用評級前景下調(diào)至“負面”。穆迪表示，該機構(gòu)對繼續(xù)表現(xiàn)疲弱的大宗商品價格感到擔心。

　　除了嘉能可之外，國際三大礦商之一的必和必拓也表示，計劃出售混合型證券以幫助償還債務(wù)。必和必拓上個月預(yù)計，公司全年的盈利將大幅下滑52%，并表示將削減支出。

　　弱勢短期難扭轉(zhuǎn)

　　巨頭的股價崩潰，市場價格的暴跌，大宗商品未來的走勢則更為引人關(guān)注。

　　“從目前的局面來看，很多的產(chǎn)品都已經(jīng)呈現(xiàn)了跌破階段低點的趨勢，短期內(nèi)很可能將普遍繼續(xù)迎來下跌，情況不容樂觀。”卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉接受21世紀經(jīng)濟采訪時表示。

　　首先是銅，作為宏觀經(jīng)濟的晴雨表，其未來走勢很大程度上與整體宏觀經(jīng)濟形勢密切掛鉤。國內(nèi)市場方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊的簡報顯示，國內(nèi)現(xiàn)貨銅大幅回調(diào)，主流成交報價在38720-38880元/噸，均價38800元/噸，較上一交易日大跌1360元/噸，貼水10元/噸-升水60元/噸；現(xiàn)貨市場交投情況較差，價格大跌令貿(mào)易商出貨偏謹慎，后期預(yù)計短期內(nèi)仍將維持窄幅震蕩。

　　而國外市場上，期貨價格暴跌的背后，更是庫存的持續(xù)攀升和需求的持續(xù)疲軟。彭博數(shù)據(jù)顯示，今年全球銅庫存上漲了69%；LME庫存今年幾乎翻番，9月達到20個月最高點，而在需求端，中國經(jīng)濟增速的放緩成為了全球市場最為擔憂的問題，野村大宗商品分析師Patrick Jones等人認為，中國今年的銅需求約增長3%左右，遠遠低于2000年時13%的需求增速。庫存今年也出現(xiàn)激增。市場調(diào)研機構(gòu)CRU集團預(yù)計，今年中國對銅的需求增長將低于3%，為2006年來最低水平。

　　除了銅之外，最近創(chuàng)新低的鋅后市同樣不被看好。國內(nèi)市場方面，卓創(chuàng)資訊提供的報告中指出，國內(nèi)鋅價延續(xù)弱勢，導(dǎo)致煉廠出貨情緒受挫，廠家多供應(yīng)長單用戶，貿(mào)易商及下游企業(yè)交投積極，但是整體成交變化不大。

　　不過，在國際市場上，鋅價所面臨的困難則更為艱巨，而這一困難主要就來自于嘉能可出清庫存的傳聞。業(yè)內(nèi)傳聞顯示，當前嘉能可正在實施出售部分鋅庫存，以扶助償債的計劃，市場擔心此舉可能使大量鋅流入全球市場，急跌的鋅價進一步承壓。而另一方面，則是LME鋅庫存自8月初來增加超過40%，至60萬噸以上。

　　值得注意的是，相比價格的急跌，庫存暴漲，市場對像嘉能可這樣的礦業(yè)巨頭恐陷入惡性循環(huán)的擔憂則顯得更為直觀。根據(jù)華泰證券(601688,股吧)的一份研究報告顯示，嘉能可為了應(yīng)對短期債務(wù)，開啟資產(chǎn)拋售的惡性循環(huán)模式：即金屬價下跌――收入流縮減――償債能力不足――債務(wù)評級下調(diào)――融資能力下滑――金屬庫存拋售――金屬價格下跌――盈利進一步惡化。

　　觀察國內(nèi)市場，和國際礦業(yè)巨頭的窘境相比，國內(nèi)的有色金屬公司生存現(xiàn)在也并不容樂觀，在第六屆中國有色金屬現(xiàn)貨期貨互動峰會上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長尚福山表示，在有色金屬行業(yè)，更出現(xiàn)了“雙擠壓、三約束”的局面，“雙擠壓”就是有色金屬價格下降，勞動力、環(huán)保等成本剛性上升對企業(yè)效益形成了雙重擠壓；“三約束”就是行業(yè)發(fā)展面臨產(chǎn)能過剩、技術(shù)裝備水平和生態(tài)環(huán)境的三重約束。從行業(yè)運行的形勢來看，未來一段時間，“雙擠壓、三約束”將是有色金屬企業(yè)必須去面對和克服的困難局面。