[轉(zhuǎn)] 永安金屬早報20150924(1圖)
銅：1.倫銅現(xiàn)貨升水持穩(wěn)于12美元/噸，庫存回落趨緩，注銷倉單增幅趨緩，大倉單比例較高；CMX庫存增加；
2.截止上周，comex銅基金凈空繼續(xù)縮減；LME銅基金凈多高位回落；
3.滬銅現(xiàn)貨對主力升水小幅回升至180元/噸，上交所庫存繼續(xù)增加，比價回落，預計后續(xù)進口需求減弱；
4.廢精銅價差回落；
5.內(nèi)外比價仍處于近期低位，上海premium維持高位；
6.持倉上看，排名前20席位多空增倉為主；
7.供應端上加工費繼續(xù)回升至97.5美元/噸的狀態(tài)，顯示礦供應緊張局面有所緩和，8月中國精銅進口和精銅產(chǎn)量穩(wěn)定。下游消費依舊疲軟，電纜需求弱于往年、空調(diào)數(shù)據(jù)慘淡，但國家配電網(wǎng)改造投資超預期。
結(jié)論：國內(nèi)庫存增加，比價回落，預計國內(nèi)進口需求減弱，短期有壓力，后續(xù)關注國內(nèi)庫存和貿(mào)易數(shù)據(jù)走向。
鋁：1、國內(nèi)庫存依舊高企，去庫存較慢，近期滬鋁現(xiàn)貨貼水縮減；
2、倫鋁C-3貼水縮減，庫存依舊回落，國外貿(mào)易升水降至低位，M1存大于40%空頭頭寸；
3、內(nèi)外比價較高，近期回落，預計后期鋁材出口下降，持倉上看，排名前20席位空頭為主；
4、國內(nèi)盤面冶煉虧損擴大至8%左右，國內(nèi)前期部分高成本鋁企減產(chǎn)，但國內(nèi)產(chǎn)能依舊處于投放狀態(tài)。
結(jié)論：庫存依舊大，但目前行業(yè)虧損大，鋁企實質(zhì)減產(chǎn)以及號召減產(chǎn)都有發(fā)生，國內(nèi)外鋁市現(xiàn)貨貼水縮減，鋁價下方空間有限。
鋅：1.滬鋅現(xiàn)貨升水回落至215元/噸。上?，F(xiàn)貨挺價明顯，廣東貼水，天津升水回升。
2.滬鋅庫存有所恢復，社會庫存增幅明顯；
3.倫鋅C-3貼水較大，前期庫存增加明顯，注銷倉單回升；內(nèi)外比價回升，進口鋅流入，國內(nèi)現(xiàn)貨有壓力。
4.倫鋅基金凈多仍繼續(xù)創(chuàng)新低，持倉上看，排名前20席位空頭小幅增倉為主，國內(nèi)持倉看多空分歧較大。
5.國內(nèi)冶煉企業(yè)開工率有所下降，部分檢修企業(yè)復產(chǎn)，8月國內(nèi)鋅產(chǎn)量有所恢復，國內(nèi)加工費高位小幅回落，但消費依舊較差。
結(jié)論：國內(nèi)社會庫存增幅明顯，進口鋅增加及現(xiàn)貨表現(xiàn)較差，比價較高及倫鋅交易數(shù)據(jù)較弱，滬鋅仍有下行壓力；但滬鋅價位較低，關注嘉能可等方面消息。
鎳：1.鎳與不銹鋼比價回落明顯，比價回落至6.13。下游不銹鋼價格依舊疲軟，利潤低迷，近期繼續(xù)小幅下跌，行業(yè)庫存高，9月前仍有檢修計劃。
2.滬鎳內(nèi)外比價小幅回升，貿(mào)易升水回落，7、8月電解鎳進口量較大，后期進口量可能進一步增加。
3.滬鎳現(xiàn)貨對主力貼水較大。
4.鎳生鐵價格繼續(xù)下跌，生產(chǎn)利潤走差，減產(chǎn)幅度加大，近期聽聞部分企業(yè)減產(chǎn)。鎳生鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)、停產(chǎn)的消息開始增多。7、8月鎳生鐵產(chǎn)量開始下降，但幅度較小，預計后期下降幅度更大。鎳生鐵對鎳礦的需求將開始下降，后期鎳礦有面臨補跌的風險。
5.電解鎳價格低迷，煉廠處境困難。8月份產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，國內(nèi)少有企業(yè)維持滿負荷生產(chǎn)。
結(jié)論：價差結(jié)構看，基本修復。不銹鋼需求未穩(wěn)，供應端縮減不夠，且去庫存緩慢。價格低位下有反彈基礎，但內(nèi)外比價回升及滬鎳現(xiàn)貨差，滬鎳仍弱勢運行。20150924084455808.pdf
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