蔣飛

　　中國證監(jiān)會昨日發(fā)布了《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》（下稱“指引”）。公募基金參與國債期貨交易將只能進行套期保值，不過保本類基金并不受此限制。

　　按照指引的規(guī)定，股票基金、混合基金和債券基金可以參與國債期貨交易，但是貨幣市場基金和短期理財債券型基金則不能參與。

　　事實上，這份指引的整體都是圍繞著“套期保值”展開。資深期貨業(yè)人士對表示，證監(jiān)會在指引中對基金開展國債期貨交易進行了諸多的限制，包括持倉比例、交易比例等。這些規(guī)定的出發(fā)點可能是將公募基金在國債期貨中的角色嚴(yán)格限制為套期保值，不允許進行任何投機性質(zhì)的交易。

　　指引規(guī)定，基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨合約價值，不能超過基金資產(chǎn)凈值的15%；持有的賣出國債期貨合約價值不得超過基金持有的債券總市值的30%。開放式基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨和股指期貨合約價值與有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%。

　　相比股指期貨的相關(guān)規(guī)定，指引對公募基金的國債期貨持倉限制更大。上述期貨業(yè)人士表示，鑒于國債現(xiàn)貨投資本身的風(fēng)險相對于股票投資小很多，并不需要全額對沖頭寸風(fēng)險，上述規(guī)定也有合理性。

　　此外，基金在任何交易日內(nèi)交易（不包括平倉）的國債期貨合約的成交金額不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的30%。該規(guī)定限制了基金參與國債期貨時的反復(fù)交易，顯然也是旨在防止投機行為。

　　保本基金參與國債期貨交易不受上述限制，但應(yīng)當(dāng)符合基金合同約定的保本策略和投資目標(biāo)，且每日所持期貨合約及有價證券的最大可能損失不得超過基金凈資產(chǎn)扣除用于保本部分資產(chǎn)后的余額。擔(dān)保機構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分了解保本基金的國債期貨交易策略和可能損失，并在擔(dān)保協(xié)議中作出專門說明。