開拓者量化網 資訊頻道 國債期貨 最新動態(tài) 投機:考驗三大因素判斷力

[轉] 投機:考驗三大因素判斷力

2013-09-04 22:39 來源: 中國證券報 瀏覽:404 評論:(0) 作者:開拓者金融網

  國債期貨作為一種期貨,同樣具有投機功能,如長期的趨勢交易和短期的波段交易。如果預計未來國債期貨價格將上漲,可以在當前價格低位時建立多頭倉位,等價格上漲之后通過平倉獲利;同理,如果預計價格將下跌,可以建立空頭倉位,等價格下跌之后平倉獲利。

  影響國債期貨價格走勢的因素主要有:宏觀經濟前景(GDP、工業(yè)增加值)、通貨膨脹(CPI)和資金面的松緊(銀行間質押式回購利率、shibor利率)。下面我們將分別進行分析。需要說明的是,在分析過程中,我們的著眼點都是收益率而不是價格,所謂收益率就是“要求的投資回報率”,因此“要求的投資回報率”上升的話必須讓對方賣的便宜些,否則就得賣的貴些,即收益率和價格是一一對應的反向關系。另外,收益率往往是提前反應的,因此投資者需要提前判斷。

  從宏觀經濟前景來看,它與收益率的關系是這樣的:如果經濟形勢向好,大多數行業(yè)的利潤狀況都會向好,利潤率也會上升,那么投資國債當然也要求有較好的回報率,因此國債收益率應該要上升,而國債價格就要下降了;反之經濟不景氣,那么投資者對國債的回報率要求可以下降,故國債收益率會有所下降,反映到價格上則國債價格要上升。

  另外一種思路是:當經濟前景好的時候,很多投資者會去追求股票市場的收益,導致資金從債券市場流入股票市場,從而導致了債券價格的下跌,收益率的上升;當經濟前景不佳的時候,投資者就從股市這個風險聚集的場所撤出來進入國債市場這個“安全港灣”(因為國債每年會固定付息的,最壞的結果就是持有到期),抬高了國債的價格,收益率就下降了。

  總體而言,預期經濟前景向好時,國債收益率就會上升,反之就會下降。如美國最近的十年期國債收益率隨著經濟前景向好而上升一樣。

  通貨膨脹方面,它與收益率之間是呈正向關系的:如果通貨膨脹上升,那么用老百姓的話來說就是錢不值錢了,這個時候就要求更高的“投資回報率”了,因此收益率也應該上升,國債期貨的價格就應該要下降;反之如果通貨膨脹在下降,那么要求的“投資回報率”沒有以前那么高要求了,收益率應該下降,國債期貨的價格應該要上升。這是收益率同通貨膨脹之間關系的邏輯。從歷史上來看也是這樣的,如2010-2011年的通脹周期中,收益率是隨著CPI的上升而上升的。

  對于個人投資者而言,關注通貨膨脹有一個重要的窗口,那就是“豬肉價格”,這是因為CPI的走勢同豬肉價格的走勢有著很強的相關性。

  最后,資金面一般指的是短期資金利率的運行情況。理性角度而言,5年期國債收益率是取決于通脹和經濟前景的,但是5年期收益率在6月“錢荒”時期也出現了明顯上行,這是典型的國債收益率受短期資金面影響的案例。


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