“風險管理子公司業(yè)態(tài)調(diào)查”系列之三

　　為企業(yè)“量體裁衣”中尋求雙贏合作模式

　　想要在期貨公司風險管理子公司業(yè)務上一試身手的趙文恒，顧不得盛夏高溫難耐的天氣，帶著簡單的行李，滿懷希望奔赴江西、湖北、湖南等地。期貨日報有幸與這位百安賽貿(mào)易有限公司（萬達期貨子公司）的業(yè)務經(jīng)理同行，親身參與了此次子公司業(yè)務的開拓之旅。

　　首站來到漢口

　　萬達期貨武漢營業(yè)部是此行的第一站。據(jù)該營業(yè)部投資部經(jīng)理王軒介紹，之前他走訪了江西、湖北、湖南等地的金屬、糧油貿(mào)易加工企業(yè)，雖然這些企業(yè)對風險管理子公司比較感興趣，但關(guān)鍵問題是如何切入，以及雙方能否找到雙贏的合作模式。

　　“我理解的風險管理子公司業(yè)務，是給企業(yè)提供專業(yè)的定價、套保等服務，為企業(yè)"量體裁衣"。”王軒告訴，如果風險管理子公司的業(yè)務能夠有效開展起來，就能為企業(yè)客戶提供差別化服務，深度地參與到企業(yè)的經(jīng)營活動中去，找到企業(yè)需求點。

　　簡單的營業(yè)部拜訪之后，便是幾家企業(yè)的走訪。

　　理想和現(xiàn)實之間永遠是有距離的

　　根據(jù)實地調(diào)研了解的情況，目前很多政策性銀行和商業(yè)銀行最樂意和國企，尤其是大中型國企打交道。其主要原因是，多數(shù)國企實力雄厚、業(yè)務穩(wěn)定、財務狀況良好。趙文恒感到，如果通過倉單服務在融資方面切入國企的業(yè)務，并從銀行那里分得一杯羹，子公司并沒有太多的優(yōu)勢。

　　九江市糧油總公司是隨趙文恒調(diào)研的其中一家企業(yè)。當時正值九江地區(qū)早秈稻收獲的季節(jié)。對于正在騰庫備購的國有糧油企業(yè)而言，風險管理子公司的倉單融資業(yè)務顯然沒有銀行的融資業(yè)務更有吸引力。

　　據(jù)該公司副經(jīng)理劉革新介紹，今年年初以來，早秈稻期價下滑趨勢非常明顯，并在較長時間內(nèi)低于現(xiàn)貨市場價格，加上今年國家高價收儲，很多國有稻谷收儲企業(yè)都沒有注冊早秈稻期貨倉單的意愿。更重要的是，國有稻谷收儲企業(yè)進行稻谷購銷業(yè)務時，可以隨時從國家政策性銀行和商業(yè)銀行獲得低息貸款，大部分款項的年息在6厘以內(nèi)。

　　暫別九江，來到了位于江西南昌市的某央企直屬糧庫。但是，該庫一位負責人兜頭就給趙文恒潑了一盆“冷水”，直接否定了趙文恒提出的“利用當?shù)卦缍i稻交割庫收購新糧并注冊倉單”的建議。

　　由于國家對早秈稻制定了最低收購價，具有收儲資格的央企和地方國企只需要按最低價托市收購即可，根本不會考慮利用期貨市場來做業(yè)務。

　　對此，趙文恒無奈地說，雖然國家的收儲政策保障了農(nóng)民的利益，但同樣打亂了早秈稻市場本身的價值規(guī)律。收儲成了穩(wěn)賺不賠的事，沒有了價格風險，利用期貨工具來規(guī)避風險便無從談起。“其實，這種情形在棉花、白糖、油脂、玉米和小麥等農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場普遍存在?！?/p>

　　盡管如此，九江和南昌相關(guān)企業(yè)的冷淡態(tài)度并沒有讓趙文恒灰心。

　　在江西溫圳交割庫，希望顯現(xiàn)。

　　該庫交割部經(jīng)理璋表示，未來如果臨時收儲政策取消，很多國企進行糧油購銷將面臨很大的價格波動風險，市場需要期貨公司風險管理子公司提供相關(guān)產(chǎn)品，來幫助企業(yè)化解風險?！敖桓顜鞎谄谪浶星楹线m時，向客戶推薦期貨公司風險管理子公司推出的倉單質(zhì)押、串換、買斷等業(yè)務?！?/p>

　　對幾家國企的走訪著實讓替趙文恒捏了把汗，也讓深深體會到子公司業(yè)務推廣的不易。

　　在民營企業(yè)迎來了另一番景象

　　“我們早就有意在期貨市場上參與更多的品種交易和進行原料采購了。”當一行人回到九江，走訪嘉盛糧油工業(yè)有限公司時，該公司油脂采購總監(jiān)鄭重表達出完全不同于國企的想法?！捌髽I(yè)近幾年要加大發(fā)展力度，在資金需求、原料采購、成品庫存和產(chǎn)成品銷售管理等各個方面均要借助外力，如果你們能利用期貨市場幫助我們解決問題，正是我們求之不得的。”鄭重如是說。

　　據(jù)介紹，作為油脂深加工企業(yè)，嘉盛糧油每年需要采購十萬噸左右的油脂原料，企業(yè)資金壓力較大，同時也需要拓寬原料來源。

　　不過，在業(yè)務合作細節(jié)上，鄭重和趙文恒談得并不十分順利。

　　首先，雖然嘉盛糧油作為民營企業(yè)可以接受稍高的融資成本，但子公司倉單融資利息仍高于其心理價位。同時，嘉盛糧油自己有5萬噸的庫容，不可能把采購的原料存放在期貨市場交割庫中。這樣一來，百安賽提出的“業(yè)務合作標的須存放在期貨交割庫或當?shù)刂付ǖ攸c”的要求顯然行不通。

　　其次，期貨和現(xiàn)貨交易，在交付方式、貨款結(jié)算等方面還存在較大的差異。“我們只付10%的定金，待貨物運到廠內(nèi)檢驗合格后才會付全款?！编嵵卣f，另外，目前國內(nèi)期貨市場油脂品種的交割質(zhì)量要求偏低，而且交割標的經(jīng)過注冊倉單、交割出庫等多次裝卸以后，質(zhì)量可能還會有所降低?！敖衲晟习肽辏覀儚恼憬邪罟臼种薪恿艘慌谪浗桓畹亩褂?，雖然接收價比當時的現(xiàn)貨市場價格低了100元/噸，但算上先行支付資金的利息、質(zhì)量折價等，企業(yè)實際獲取的收益并不高。”

　　此后，期貨日報隨趙文恒一行又走訪了江西萬年生豬產(chǎn)業(yè)集團公司、萬年貢米集團、江西中勝集團等民營企業(yè)。這些當?shù)氐拿駹I龍頭企業(yè)對風險管理子公司業(yè)務均較感興趣，但在交流過程中，受限于各種因素，加上風險管理子公司成立初期業(yè)務相對單一，雙方還很難找到合適的合作模式。盡管如此，這些民營企業(yè)對風險管理子公司業(yè)務的熱情還是讓趙文恒感到欣慰。

　　在此次行程即將結(jié)束之時，萬年貢米集團副總經(jīng)理李角貴告訴，企業(yè)對參與期貨套期保值業(yè)務很重視，已成立了專門的部門，并安排了專職人員進行學習和嘗試性操作。對于百安賽提出的合作套保等業(yè)務，他認為，該業(yè)務可以提高企業(yè)的套保操作水平和資金使用效率，業(yè)務本身是可行的，但要達成合作，雙方還需要更多的溝通和磨合。

　　在返程的高鐵上

　　返程途中，趙文恒望著高鐵車窗外快速閃過的風景，若有所思地說：“火車駛在大別山區(qū)時，隧道里的漆黑讓人看不到前方的路。當過了山區(qū)，駛進平原后，風景就會盡收眼底。”