9月28日，債券期、現(xiàn)貨市場全面走強(qiáng)，國債期貨連續(xù)第四個(gè)交易日上漲。市場人士指出，隨著季末流動(dòng)性形勢趨于明朗，債券市場配置意愿重新上升，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然給予債市有力支撐，預(yù)計(jì)節(jié)前將延續(xù)偏強(qiáng)走勢，不過連日來期貨更明顯的上漲，已提前反映對現(xiàn)貨表現(xiàn)的樂觀預(yù)期，進(jìn)一步上行的空間可能也有限。

　　國債期貨四連升

　　季末漸近，債券市場買氣卻日漸上升，28日，國債期貨市場各合約繼續(xù)全面收高。以主力合約為例，五年期TF1512收在99.000元，漲0.12元或0.13%；十年期T1512收在96.935元，漲0.295元或0.31%；兩期貨合約價(jià)格均連續(xù)第四個(gè)交易日上漲。從日內(nèi)走勢上看，國企債期貨價(jià)格高開高走，強(qiáng)勢特征較為明顯。

　　昨日，現(xiàn)券市場亦維持偏暖勢頭。據(jù)Wind監(jiān)測數(shù)據(jù)，昨日各關(guān)鍵期限國債收益率全面走低，其中長端7年和10年期品種下行1-2bp，短端1年期穩(wěn)中略降，而中等期限的3年、5年期下行較明顯，尤其是3年品種下行約7bp。

　　貨幣市場方面，昨日銀行間回購市場，主要期限利率波動(dòng)不大，大行供給充裕，資金面均衡偏松，未見明顯的緊張情緒。交易員表示，節(jié)前交易日已所剩無幾，流動(dòng)性形勢大局已定，預(yù)計(jì)將保持基本穩(wěn)定，市場對短期流動(dòng)性的擔(dān)憂情緒減緩，無疑有助于債券投資需求正常釋放。

　　節(jié)前或延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)

　　9月中下旬以來，債券市場利率下行放緩，利率債和信用債收益率均小幅震蕩，投資者表現(xiàn)出一定的謹(jǐn)慎觀望情緒。在這背后，市場對季末流動(dòng)性波動(dòng)心存擔(dān)憂是一個(gè)重要原因。

　　前述交易員表示，就短期來看，機(jī)構(gòu)應(yīng)對季末考核和長假備付的工作已基本接近尾聲，同時(shí)，隨著人民幣匯率波動(dòng)趨緩，人民幣貶值預(yù)期下降，資本流出最劇烈的時(shí)段已經(jīng)過去，而央行維持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度明確，近期通過恢復(fù)凈投放、延長逆回購操作期限、開展國庫定存等多種方式，增加流動(dòng)性供給，穩(wěn)定了流動(dòng)性預(yù)期，預(yù)計(jì)在季末、長假前所剩不多的幾個(gè)交易日，流動(dòng)性已難出現(xiàn)大幅波動(dòng)，資金價(jià)格下行可能暫時(shí)受縛，但至少會(huì)保持平穩(wěn)運(yùn)行。在短期流動(dòng)性的不確定基本消除的情況下，機(jī)構(gòu)對債券配置意愿正重新上升。

　　此外，從以往情況看，長假前機(jī)構(gòu)投資債券的興趣可能增加。據(jù)分析，背后的原因可能有兩方面，一是長假期間，權(quán)益、商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸將承受海外市場波動(dòng)或政策變化等造成的不確定性，而持有債券至少可以獲取期間利息收入，因此受到投資者的青睞；二是長假前后，流動(dòng)性往往呈現(xiàn)先緊后松的變化，一些資金會(huì)趁著長假前流動(dòng)性收緊而提前進(jìn)行布局，博弈長假后因流動(dòng)性回暖造就的交易性機(jī)會(huì)。

　　有市場人士則指出，目前偏弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然給予債市有力支撐，利率向上的風(fēng)險(xiǎn)有限，向下的想象空間猶存，此時(shí)買入債券的風(fēng)險(xiǎn)收益率依然較好。目前“錢多、缺資產(chǎn)”依然是普遍現(xiàn)象，與其等待利率大幅上行再配置（概率?。蝗缭缤顿Y早受益。

　　考慮到上述因素，市場人士預(yù)計(jì)長假前債市將維持偏強(qiáng)格局，但目前長端收益率重新逼近年內(nèi)低點(diǎn)，而期貨市場在最近幾日表現(xiàn)較現(xiàn)貨更強(qiáng)勢，已提前反應(yīng)對現(xiàn)貨的樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)進(jìn)一步上行的空間可能也有限。