在闊別市場18年之后，9月6日，國債期貨將以全新的面貌重新登陸中國資本市場。對此，市場各方都表現(xiàn)出極大的參與熱情。雖然商業(yè)銀行是國債現(xiàn)貨交易的主要參與者，但受現(xiàn)行制度的約束，未能獲得“入場券”，將無緣國債期貨的回歸盛宴。

　　有專業(yè)人士認為，商業(yè)銀行暫時不能參與國債期貨交易，將在一定程度上影響國債期貨市場規(guī)模的擴大和流動性的提高，使其功能發(fā)揮的進程和效率不盡如人意，但不會影響國債期貨市場的平穩(wěn)運行。

　　銀行對參與國債期貨有迫切需求

　　作為現(xiàn)貨市場最為重要的參與者，銀行對于國債期貨這一風險對沖工具有著天然的需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行是我國債券市場最主要的參與者。截至2013年4月底，我國商業(yè)銀行持有記賬式國債規(guī)模約為4.91萬億元，占托管總量的68%。雖然目前銀行間債券市場發(fā)展較好，但缺少管理利率風險的有效工具。隨著金融管制的放松和利率市場化的推進，商業(yè)銀行面臨的利率風險也將逐步增大，其對利率風險管理及相關(guān)工具的需求越來越強烈。

　　有分析人士表示，從規(guī)避利率風險角度看，商業(yè)銀行對于參與國債期貨有著迫切的需求。商業(yè)銀行缺席國債期貨交易，也不利于債券市場的發(fā)展，容易滋生跨機構(gòu)間接操縱市場的行為。

　　民生期貨市場發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧(,)則表示，目前的基準利率都是參考銀行間市場利率，國債期貨上市后對利率的指導意義需要銀行的認可。

　　積極準備 靜待規(guī)則出臺

　　值得注意的是， 隨著國債期貨上市進入倒計時，商業(yè)銀行也開始積極布局期貨市場。近日，有知情人士透露，包括建行、興業(yè)、臺灣富邦銀行在內(nèi)的多家銀行正在同期貨公司密切接觸。雖然有業(yè)內(nèi)人士稱，銀行利用國債期貨上市的契機對期貨公司的收購行為可能是銀行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變跨出的一步，其更深遠的目的是銀行布局全金融業(yè)務(wù)，搭建金融超市平臺，走混業(yè)經(jīng)營發(fā)展道路，進一步提升競爭力，但不能否認的是，銀行收購期貨公司的最直接目的仍是布局國債期貨。

　　不過，商業(yè)銀行參與國債期貨仍需相關(guān)部門的積極溝通與推動，而銀行能做的是“積極準備，隨時迎接規(guī)則出臺”。

　　此前，證監(jiān)會期貨部門負責人曾表示，在證監(jiān)會和交易所設(shè)計的規(guī)則制度層面，歡迎銀行以任何形式參與國債期貨的交易，但這需要由銀監(jiān)部門及銀行自身的需求決定。

　　中信建投債券分析師施同亮稱，由于銀行參與國債期貨涉及跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)，且體量大，監(jiān)管機構(gòu)初期會較為審慎；機構(gòu)參與國債期貨的路徑或類似股指期貨，即先由券商、基金探路，保險（放心保）、銀行殿后。他表示，這意味著商業(yè)銀行、保險公司等非期貨類金融機構(gòu)參與國債期貨還應(yīng)該符合銀監(jiān)會、保監(jiān)會等主管部門設(shè)定的條件，而這些部門尚未出臺相關(guān)政策。

　　銀行可多種方式參與國債期貨

　　市場對于商業(yè)銀行參與國債期貨充滿期待，從此前推行了1年多的國債仿真交易亦可以看出，商業(yè)銀行對于參與國債期貨的態(tài)度是積極的。在今年中金所對機構(gòu)進行一對一和一對多路演式培訓中，銀行尤其是城商行等中小型銀行均對參與國債期貨表現(xiàn)出了極大的興趣。

　　“現(xiàn)在關(guān)鍵是銀行以何種方式參與到國債期貨中去。”一家城商行投行部人士告訴，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行在控制風險的前提下積極參與國債期貨市場，具體方式正在抓緊研究。

　　有業(yè)內(nèi)人士建議，商業(yè)銀行可以借鑒股指期貨的成熟經(jīng)驗，以客戶模式參與國債期貨交易。這一模式的好處在于法律上沒有障礙，并且，由于客戶與期貨公司、交易所之間的分級交易、分級結(jié)算制度，在客戶、期貨公司和交易所之間設(shè)立了三層防火墻，有效地隔離了客戶交易風險對交易所和整個市場的沖擊。并且，這種方式操作便利、保密性強，相關(guān)交易費用支出也較小。

　　“就我行的情況看，通過期貨公司的通道參與國債期貨交易更為合適。主要是相關(guān)交易費用支出較小，比較經(jīng)濟合算。”上述城商行投行人士表示，已經(jīng)與期貨公司就合作問題接觸很久。他認為中小銀行多數(shù)都有可能選擇這種參與方式。

　　至于幾大國有銀行，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為，鑒于工、農(nóng)、中、建、交等國有銀行持有的國債規(guī)模實在太大了，如果通過期貨公司參與國債期貨，無異于小馬拉大車，所以，五大行極有可能通過特別會員或者自營會員的身份參與。

　　另有部分銀行則傾向于借鑒商業(yè)銀行參與黃金期貨的經(jīng)驗，以結(jié)算會員身份參與國債期貨交易與結(jié)算。2012年12月1日施行的《期貨交易管理條例》已為商業(yè)銀行以結(jié)算會員模式參與國債期貨交易和結(jié)算消除了法律障礙。

　　分析人士表示，未來商業(yè)銀行參與國債期貨市場將會有多種模式存在。銀監(jiān)會和中金所將對商業(yè)銀行進行細致區(qū)分，綜合考慮資產(chǎn)規(guī)模、債券規(guī)模、風險控制能力等因素，設(shè)定商業(yè)銀行成為中金所結(jié)算會員的資格條件，達到相應(yīng)條件的銀行可以申請成為會員參與交易，其他銀行則以客戶形式參與交易。