以中性的觀點耐心等待機會的出現(xiàn)

　　提要

　　所謂“伏久者飛必高”，盡管未來資金面仍將維持緊平衡格局，但相比7月底出現(xiàn)的“錢荒”局面，央行連續(xù)十余次的逆回購或多或少給流動性帶來了一些改善。目前，多空雙方似乎都在等待下周CPI和PPI數(shù)據(jù)的公布，而這恰恰是一個觸發(fā)上漲行情的時點。

　　8月PMI數(shù)據(jù)的提振效應似乎僅維持了兩個交易日便消失了。昨日，期指開盤即刻走弱，全天整體維持振蕩偏空格局。盡管前一日多數(shù)分析師對昨日行情持看多觀點，然而，行情的觸發(fā)似乎在等待一個重要時點的來臨。

　　數(shù)據(jù)提振效應減弱

　　“近期行情回升主要得益于經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示終端需求有所改善。但是，相關數(shù)據(jù)的改善力度較弱，且主要來源于投資拉動，對大盤的提振作用確實有限?！备窳制谪浧谥阜治鰩熓舾嬖V期貨日報，當前，期指所處氛圍雖然偏多，但不具備大幅上漲的可能?！岸谄谥?350點以下也成為多空分水嶺，導致多空在該線形成一種相對平衡的力量對比。”

　　資金緊平衡格局仍將維持

　　同時，糾結(jié)的行情也和近期資金面持續(xù)保持的緊平衡狀態(tài)有一定關系?！氨局芄_市場央票到期量為180億元，逆回購到期量為750億元，9月3日，央行以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作。”長江期貨期指分析師王旺表示，此次逆回購規(guī)模略有下降，有可能結(jié)束連續(xù)5周的凈投放。從以Shibor為代表的短期市場利率觀察，市場資金面相對平穩(wěn)。盡管如此，中期市場資金仍將維持緊平衡。“央行多次表態(tài)下半年貨幣政策難有大的調(diào)整，加上物價的回升，資金價格較上半年抬高也是公認的事實。而從債券市場利率期現(xiàn)結(jié)構(gòu)觀察，固定利率國債收益率曲線最近連續(xù)抬升，一方面是對近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好的反映，另一方面仍是對中期資金緊平衡的預期。這也可能是近期股指市場表現(xiàn)糾結(jié)的原因。”王旺解釋說。

　　對此，石敏認為，央行連續(xù)逆回購在一定程度上是對資金面的反饋。9月，國內(nèi)資本市場需要面臨QE退出以及中秋和國慶“雙節(jié)”等因素的疊加，加之上市公司中報過后大小非的減持增加，因此，即使央行進行逆回購，也難以平抑特殊時點的流動性沖擊?！昂喲灾?，逆回購并非是原因而是結(jié)果。從資金面角度看，不利于期指運行?！?/p>

　　下周CPI數(shù)據(jù)有望觸發(fā)9月行情

　　那么，在資金面偏緊趨勢的利空格局下，前文所說的“觸發(fā)行情的重要時點”還是否存在呢？對此，中航期貨研發(fā)部經(jīng)理章孜海認為，所謂“伏久者飛必高”，盡管未來資金面仍將維持緊平衡格局，但相比7月底出現(xiàn)的“錢荒”局面，央行連續(xù)十余次的逆回購或多或少給流動性帶來了一些改善。加之宏觀經(jīng)濟正逐步恢復，多頭力量整體仍與空頭力量保持均勢。目前，多空雙方似乎都在等待下周CPI和PPI數(shù)據(jù)的公布，而這恰恰是一個觸發(fā)上漲行情的時點。當然，9月行情還充滿了多個未知數(shù)，比如周末美國非農(nóng)數(shù)據(jù)以及敘利亞戰(zhàn)爭的疑云，這些因素也使外圍情況愈發(fā)復雜?！笆袌龌蛟诘却?瘋狂9月"的出現(xiàn)，投資者不妨以中性的觀點，耐心等待機會的出現(xiàn)?！?/p>