13日，國債期貨在波動中繼續(xù)上行，收市前漲幅擴大，主力合約在連續(xù)10日上漲的同時，雙雙再創(chuàng)歷史新高；市場交投活躍，期、現(xiàn)市場良性互動，債券投資熱情高漲。市場人士指出，當前債市基本面支撐穩(wěn)固，伴隨流動性不確定性下降，理財?shù)葟V義基金配置壓力集中釋放，在樂觀情緒推動下，短期債市上漲行情難言結(jié)束。不過，在活躍資金不斷加杠桿的過程中，債市可能已經(jīng)埋下中期的波動隱患，對期債短期順勢而為，中期居安思危。

　　連漲十日 期債再攀新高

　　昨日，期債在猶豫后選擇繼續(xù)上行，五年期與十年期主力合約分別上漲0.33%、0.55%，盤中雙雙再創(chuàng)歷史新高，且同為近期連續(xù)第10個交易日上漲。以5年期主力合約TF1512為例，13日早盤TF1512小幅高開后，轉(zhuǎn)為震蕩拉鋸格局，早盤甚至有較多時間在前一日結(jié)算價下方徘徊，午后期價逐漸回升，但上漲仍較猶豫，直至臨近收市前，出現(xiàn)一波凌厲拉升，將漲幅明顯擴大。

　　昨日期債成交火爆依舊，市場持倉水平亦繼續(xù)上升，顯示投資者參與熱情高漲。數(shù)據(jù)顯示，13日五年期期債各合約共成交約2.35萬手，處于今年二季度以來的絕對高位，并較前一日增加近2700手，其中主力合約貢獻了約2.24萬手成交；此外，TF1512昨日持倉量增加近1400手至1.73萬手。昨日，十年期國債期貨共成交8985手，較前一日增加逾400手，連續(xù)三個交易日放量，其中主力合約T1512成交8400手，持倉再增344手至1.52萬手，與TF1512的持倉量差距進一步縮小，活躍度持續(xù)上升。

　　昨日債券現(xiàn)貨延續(xù)漲勢，收益率“再下一城”。WIND數(shù)據(jù)顯示，13日銀行間利率債收益率全面走低，其中長端利率下行較明顯，活躍品種如接近10年的“15附息國債16”從3.14%一路成交至3.09%，較前一日下行約7bp；10年期“15國開10”最低成交在3.59%，最后成交在3.61%，“15國開18”最低至3.55%；10年期國債、國開債收益率均跌至2010年牛市低位水平。

　　短期可相對樂觀

　　從近兩日盤面來看，在連漲多日后，債市也不乏猶豫表現(xiàn)。12日和13日期債早盤均以盤整為主，一定程度上反映出市場獲利回吐的壓力，但在猶豫后，債券期、現(xiàn)貨市場均選擇繼續(xù)上行，且漲勢進一步擴大，顯示當前樂觀情緒仍占據(jù)壓倒性的優(yōu)勢。近期債券的強勢還表現(xiàn)在，盡管風險資產(chǎn)有所回暖，風險偏好有所恢復，依然無礙債券利率加速下行。

　　近期債市面臨多種刺激因素，包括進口數(shù)據(jù)低迷、匯率市場穩(wěn)定、資金面轉(zhuǎn)暖，等等。歸納起來，主要是兩方面因素作用的結(jié)果：一方面，經(jīng)濟弱勢運行格局不改，下行風險仍大，為債券牛市行情提供穩(wěn)固的基本面支持；另一方面，匯率市場趨穩(wěn)，資金外流放緩，降低流動性的不確定性，加之貨幣政策取向偏松、季末效應消退，近期貨幣市場重歸寬裕、市場流動性預期恢復樂觀，提振債市交易熱情。市場人士指出，目前資產(chǎn)再配置仍有后勁，廣義基金缺資產(chǎn)的大格局未改，配置壓力本身就很大，加之信用債無底線行情愈發(fā)受到詬病，亟需基礎債券利率突破下行，隨著市場形成共識，推動利率債收益率出現(xiàn)宣泄式地下行也就不難理解。

　　市場人士指出，10月流動性基本無憂，回購利率有望保持低位平穩(wěn)運行，債券套息空間猶存，加之利率上行風險有限是市場共識，廣義基金等機構(gòu)仍有動力開展息差交易，配合市場高亢情緒，短期債市上漲行情難言結(jié)束。不過，債券絕對收益率已低也是事實，且機構(gòu)一致加杠桿，也為市場未來波動埋下隱患，另外，對權(quán)益市場階段回暖，可能造成的投資資金邊際變化也需保持警惕。畢竟作為這一輪債市行情的主力，廣義基金一向“來去匆匆”，助漲助跌的特征更明顯。

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