和訊期貨消息 國慶長假后，伴隨著股市連連走高，期債市場喜獲三連陽，5年期、10年期國債期貨價格接連創(chuàng)歷史新高，成交穩(wěn)步上揚明顯放量，5年期國債期貨連續(xù)三日在2萬手附近，接近歷史最高水平。昨日，國債期貨延續(xù)上行，近期連續(xù)第10個交易日上漲。市場交投活躍，期、現(xiàn)市場良性互動，債券投資熱情高漲。10年期國債合約同樣呈現(xiàn)火爆情景，國慶過后累計漲幅達到1.9%。

　　分析人士認為，當前債市面臨諸多因素影響，如經(jīng)濟偏弱、流動性寬裕，利率不具大幅上行風險，但債券收益率確已較低，波動可能加大，加之股市反彈可能引發(fā)資金回流，對期債樂觀中須留份清醒。

　　新增投機資金促國債期貨價格大幅反彈

　　興業(yè)證券(601377,股吧)分析師唐躍對于目前行情指出，此輪行情與以往不同，這一波的快牛更多的是交易盤主導(dǎo)的快牛，但跟以往交易盤主攻國開長端活躍券不同，這次牛市的路徑是從國債期貨向現(xiàn)貨傳導(dǎo)的，國債期貨漲幅明顯大于、早于現(xiàn)貨，套利等因素推動國債現(xiàn)貨跟漲，而后由國債傳導(dǎo)至金融債，再到非活躍券。

　　據(jù)了解，由于股指期貨修改規(guī)則后，部分程序化交易的投機盤轉(zhuǎn)戰(zhàn)到國債期貨市場。但由于期貨上漲后，現(xiàn)貨有效跟漲(有套利資金的作用)，使得期貨并沒有出現(xiàn)以往博弈政策放松的一日游行情，反而跟現(xiàn)貨的良性互動下，期現(xiàn)貨節(jié)節(jié)上漲。

　　上周五期債兩大主力合約暴漲近1%，這也讓期債成為證券市場的近期焦點。

　　期債市場或現(xiàn)史上最大做空機會

　　由于國債期貨成交額很小，市場或僅需幾億資金即可控盤，所以國債期貨是典型的莊家控盤市場。莊家持有大量的多單和空單，采用大規(guī)模平空和平多的方式來回拉網(wǎng)，先逼空再逼多，反復(fù)清洗空頭和多頭，實現(xiàn)“肉爛在鍋里”的盈利模式。

　　由于采用高頻交易技術(shù)和量化精確計算，莊家總是可以做到先人一步。 應(yīng)對此類型坐莊，根本的法則只有一條：堅持基本面投資，堅持持倉不動。只要做到這一點，莊家的高頻技術(shù)無法發(fā)揮，又沒有足夠的對手盤，最終嚴重透支基本面時，套牢自己。

　　而目前五年期存款利率是3.5％左右，國債期貨價格已經(jīng)嚴重透支基本面。對于100以上的價位，銀行和基金有十幾萬億的國債現(xiàn)貨需要對沖，潛在的幾百萬手空單等待入市，主力單邊做多能堅持3天已屬不易。

　　目前基本面正在惡化

　　1、人民幣貶值，資本外流趨勢重新確立，長期利空。

　　2、打破剛兌已經(jīng)開始，債市違約潮浮現(xiàn)。

　　3、企業(yè)債備案制，供給井噴，長期利空。

　　筆者認為，以上基本面情況足以把TF1606打到90以下。 加之資本市場去杠桿，加速推進市場化改革，并在資本外流時加息的大背景下，國債期貨價格走勢到75以下也不是沒有可能。

　　用格羅斯的話說，現(xiàn)在是一生一次的做空機會。

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