[轉(zhuǎn)] 永安金屬早報20151015
銅：1.倫銅現(xiàn)貨升水回升至18美元/噸，庫存與注銷倉單回落，大倉單比例較高；CMX庫存增加；
2.截止上周，comex銅基金凈空縮減，LME銅基金凈多小幅回升；
3.滬銅現(xiàn)貨對主力升水50元/噸，上交所庫存繼續(xù)增加，比價回落，預計后續(xù)進口需求減弱；
4.廢精銅價差回升；
5.內(nèi)外比價處于近期低位，上海premium高位回落；
6.持倉上看，排名前20席位多空變化不大；
7.供應端上加工費繼續(xù)回升至97.5美元/噸的狀態(tài)，顯示礦供應緊張局面有所緩和，8月中國精銅進口和精銅產(chǎn)量穩(wěn)定。下游消費依舊疲軟，電纜需求弱于往年、空調(diào)數(shù)據(jù)慘淡，但國家配電網(wǎng)改造投資超預期。
結(jié)論：國內(nèi)庫存增加，比價回落，貿(mào)易升水高位回落，廢精銅價差回升，上方仍承壓，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)庫存變化。
鋁：1、國內(nèi)社會庫存回升，去庫存較慢，近期滬鋁現(xiàn)貨轉(zhuǎn)貼水擴大；
2、倫鋁C-3貼水高位回落，庫存依舊回落，國外貿(mào)易升水降至低位；
3、內(nèi)外比價回落，預計后期鋁材出口下降；
4、持倉上看，昨日排名前20席位空頭平倉為主；
5、國內(nèi)成本下移動，盤面冶煉虧損在6%左右，國內(nèi)前期部分高成本鋁企減產(chǎn)，但國內(nèi)產(chǎn)能依舊處于投放狀態(tài)。
結(jié)論：目前行業(yè)虧損大，部分高成本鋁企關(guān)閉，但國內(nèi)電解鋁實際運行產(chǎn)能仍上升，且國內(nèi)庫存回升，滬鋁仍維持弱勢判斷。
鋅：1.滬鋅現(xiàn)貨升水回落至110元/噸。上海現(xiàn)貨挺價，廣東貼水，天津升水回落。
2.滬鋅庫存回升，社會庫存增幅明顯；
3.倫鋅C-3貼水較大，近期庫存與注銷倉單小幅回落；前期高比價，進口鋅沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨，近期比價回落。
4.倫鋅基金低位小幅回升。
5.持倉上看，排名前20席位空頭平倉為主，國內(nèi)持倉看多空分歧較大。
6.部分檢修企業(yè)復產(chǎn)，8月國內(nèi)鋅產(chǎn)量有所恢復，國內(nèi)加工費小幅回落但仍處高位，消費依舊較差。
結(jié)論：受嘉能可減產(chǎn)及部分礦企關(guān)閉，預計明年全球鋅精礦供應短缺，但當前國內(nèi)供需基本面依舊偏差，上漲驅(qū)動不足。
鎳：1.鎳與不銹鋼比價回落明顯，近期比價小幅回升至6.23。受前期不銹鋼檢修減產(chǎn)，不銹鋼庫存有所回落，但當前利潤仍偏低。
2.滬鎳內(nèi)外比價回落明顯，貿(mào)易升水回落，近兩月電解鎳進口量較大，比價回落影響后期進口量。
3.滬鎳現(xiàn)貨對主力貼水較大。
4.鎳生鐵價格近期穩(wěn)定，生產(chǎn)利潤仍偏差，部分企業(yè)仍處于減產(chǎn)中。鎳生鐵產(chǎn)量繼續(xù)下降。鎳生鐵對鎳礦的需求下降，進口量回落，近期港口鎳礦下降明顯。
5.電解鎳價格低迷，煉廠處境困難。8月份產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，國內(nèi)少有企業(yè)維持滿負荷生產(chǎn)。
結(jié)論：價差結(jié)構(gòu)看，基本修復。不銹鋼需求未穩(wěn)，供應端縮減不夠，且去庫存緩慢。價格低位及內(nèi)外比價回落下有反彈基礎(chǔ)，但滬鎳上漲驅(qū)動仍不足。20151015084019298.pdf
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