[轉(zhuǎn)] 國債期貨明日上市交易 誰來唱主角

2013-09-05 17:09 來源： 新華網(wǎng) 瀏覽：402 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

俗話說“搭臺唱戲必有角兒”。重開大幕的國債期貨6日將在中國金融期貨交易所正式亮相。18年前的“英雄好漢”已隨歷史大潮東流去，那么如今誰又將粉墨登場扮主角呢？

要看主角是誰，先要看看誰有實(shí)力。商業(yè)銀行是我國債券市場中最主要的參與者，截至2013年7月末，我國商業(yè)銀行持有記賬式國債51464億元，占托管總量的68.91%。目前僅中國工商銀行持有的國債現(xiàn)券規(guī)模就達(dá)8758億元，占全國整個(gè)國債現(xiàn)券規(guī)模的12%。

面對手中持有的龐大國債規(guī)模，銀行的確“傷不起”。我國商業(yè)銀行作為最主要的國債承銷商，在承銷過程中面臨著利率波動帶來的巨大市場風(fēng)險(xiǎn)。來自市場人士的測算顯示，根據(jù)當(dāng)前的國債存量，利率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，國債市值便下降約3000億元。

巨量的現(xiàn)券規(guī)模和傷不起的利率風(fēng)險(xiǎn)，使銀行首當(dāng)其沖地應(yīng)該成為國債期貨市場的主角。然而，目前銀監(jiān)會尚未對銀行參與國債期貨市場“開綠燈”。盡管業(yè)內(nèi)人士表示，國債期貨市場就是為銀行對沖風(fēng)險(xiǎn)而生。但至少在國債期貨上市初期，銀行這個(gè)真正的“腕兒”也只能透過門縫看熱鬧了。

除了銀行之外，非銀行金融機(jī)構(gòu)無疑也是國債期貨市場的一個(gè)“角兒”。長期以來，國債作為這些機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品固定收益部分的重要組成，一直是這些金融機(jī)構(gòu)交投的重點(diǎn)。以銀行間國債現(xiàn)貨市場為例，證券公司持債規(guī)模25億元，月均買賣總額達(dá)1400億元，占比10%，年度換手率高達(dá)600多倍。

從參與國債期貨仿真交易的情況上看，金融類公司在全部機(jī)構(gòu)投資者的占比超過65%，從成交量來看，證券公司和銀行投資者是國債期貨仿真交易機(jī)構(gòu)投資者的絕對主力，總成交量占了全部機(jī)構(gòu)投資者的90%以上。

事實(shí)上，一方面，券商、基金、保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)持有大量國債作為其資產(chǎn)投資組合的一部分，同樣也有避險(xiǎn)需求；另一方面，國債期貨作為基礎(chǔ)金融衍生品，又進(jìn)一步充實(shí)了這些投資機(jī)構(gòu)的投資組合，可以誕生出各種新的金融產(chǎn)品，成為這些機(jī)構(gòu)新的贏利點(diǎn)。

由于有現(xiàn)貨市場的長期實(shí)踐，券商在這些非銀行金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢較為明顯，且國內(nèi)券商系期貨公司已達(dá)60多家，在國內(nèi)160家期貨公司中占比超過40%。這些券商系期貨公司可以將期貨市場的運(yùn)作特點(diǎn)與其母公司在現(xiàn)貨市場的操作相結(jié)合，對于投資國債期貨應(yīng)該是“得心應(yīng)手”。

“國債期貨主要針對的就是機(jī)構(gòu)投資者，他們手中龐大的現(xiàn)貨有避險(xiǎn)需求，同時(shí)又能將國債期貨作為投資渠道整合進(jìn)入其金融產(chǎn)品之中，提升競爭力，推動金融創(chuàng)新?！北本┕ど檀髮W(xué)教授胡俞越[微博]表示。

雖然在近期的調(diào)查中，有80%的股指期貨個(gè)人投資者表示會關(guān)注并且參與國債期貨交易，但由于缺乏現(xiàn)貨市場的支持，使個(gè)人投資者在國債期貨市場中的影響顯得有些微不足道。但無論如何，大幕重啟的國債期貨對熱衷于資本市場的個(gè)人投資者而言，同樣也是一次登臺亮相的絕好機(jī)會。

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