王超

　　“如果你錯過了黃金的十年牛市，錯過了股指期貨上市初期的無風險套利機會，請不要再錯過國債期貨的盛宴！”中信建投期貨總經(jīng)理邵劍秋在電話中告訴，目前所有工作準備就緒，只待9月6日國債期貨箭發(fā)。

　　多家期貨公司負責人向中國證券報表示，他們對國債期貨上市充滿了期待，并在市場培育、資源整合和營銷推廣等方面為此做了充分準備。同時，為了嚴控風險，多數(shù)期貨公司均將國債期貨各合約交易保證金提高至5%，下周再恢復至4%。

　　對沖套利機會遠勝期指

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著我國利率市場化進程加快，未來利率波動幅度將會加大。利率管制的放開，有助于國債期貨發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，各類金融機構(gòu)更加迫切地需要利用國債期貨管理利率風險。隨著中國經(jīng)濟增速的逐步放緩，美國量化寬松政策的漸次退出，未來金融市場的關(guān)注點可能將更多地集中到股指期貨、國債期貨等金融衍生產(chǎn)品。

　　而作為利率市場化改革的重要舉措之一，國債期貨的推出將在活躍現(xiàn)券交易、擴大直接融資比例、完善基準利率曲線、為各類金融資產(chǎn)提供定價依據(jù)等方面發(fā)揮重要作用?！坝捎趪鴤谪泴嵭袑嵨锝桓睿瑢嶋H可用于交割的券種很多，其中蘊含的交易機會和衍生出的交易策略非常豐富。從理論上講，國債期貨對沖套利的機會遠多于股指期貨！”邵劍秋說。

　　業(yè)內(nèi)人士還提醒，投資者應在充分了解交易規(guī)則的前提下進行參與和投資。

　　銀河期貨總經(jīng)理姚廣介紹，國債期貨和股指期貨最大的不同之處在于交割方式不同，股指期貨采用現(xiàn)金交割，國債期貨采用實物交割。國債期貨的賣方必須擁有現(xiàn)券才能交割，沒有現(xiàn)券卻申報交割的話將面臨違約風險；國債期貨的買方收到的也將是國債現(xiàn)券，而不是像股指期貨一樣是現(xiàn)金，同時賣方擁有從一籃子可交割券里選擇任意債券來交割的權(quán)利，所以國債期貨的買方在申報交割前也應充分衡量是否真的需要交割拿券。

　　從嚴控制上市初期市場風險

　　據(jù)悉，在風險控制方面，針對國債期貨交易的特點，許多期貨公司有針對性的設(shè)計風險防范的規(guī)則、制度，為國債期貨推出后能夠平穩(wěn)運行做好準備。

　　華泰長城期貨總經(jīng)理李杰告訴，在風控方面，交易所規(guī)定5年期國債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價值的3%，而該公司為從嚴控制上市初期市場風險，規(guī)定國債期貨保證金率為5%，在交易所的基礎(chǔ)上加收兩個點。

　　了解到，多數(shù)期貨公司均在首日將保證金比例提高到5%，待下周平穩(wěn)運行之后再調(diào)低至4%。

　　此外，期貨公司還紛紛積極開展投資者的教育，提升后臺服務系統(tǒng)，并不斷提升投研能力。長江期貨總裁譚顯榮介紹，作為券商背景期貨公司，該公司依托長江證券(000783,股吧)，積極推進與證券研究部門、固定收益部門的合作，為機構(gòu)投資者服務打下堅實基礎(chǔ)。

　　據(jù)了解，首創(chuàng)期貨成立了由總經(jīng)理親自掛帥，由多個部門著重對機構(gòu)客戶進行國債期貨業(yè)務的推廣和服務。公司研發(fā)的“久期調(diào)整計算器”可以滿足機構(gòu)投資者的對沖需求，而“國債期貨基差套利策略系統(tǒng)”不但可以為機構(gòu)投資者提供策略支持，還可以提供產(chǎn)品化服務，推動國債期貨對沖產(chǎn)品和套利產(chǎn)品的發(fā)展。

　　招商期貨相關(guān)負責人于勇瑞介紹，截至目前，公司信息技術(shù)部三次全市場測試均全部通過，不存在任何問題；研究所4月份至今共計進行40余場次大型路演和培訓，客戶參與熱情踴躍。“目前唯一的遺憾是銀監(jiān)會、保監(jiān)會針對銀行、保險（放心保）等現(xiàn)貨最大持有者的參與細則還未出臺，初期暫時不能參與。”他表示。