闊別18年后，國(guó)債期貨將在9月6日重新登場(chǎng)。在公募基金紛紛表示暫時(shí)觀望之時(shí)，一些私募基金卻早已按捺不住、摩拳擦掌，期望引入國(guó)債期貨以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，又可適時(shí)套利的產(chǎn)品。

　　據(jù)了解，目前，上海的兩家固定收益類??――“上海耀之”和“青騅投資”已經(jīng)將自己的產(chǎn)品準(zhǔn)備就緒，只待國(guó)債期貨上市發(fā)令槍響。

　　青騅投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)部負(fù)責(zé)人告訴，他們?cè)缭?012年便已開始籌劃發(fā)行與國(guó)債期貨相關(guān)的產(chǎn)品，經(jīng)過與基金、期貨公司等多次洽談，終于在今年8月14日成立“青騅1號(hào)債券對(duì)沖專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”。

　　而上海耀之與中國(guó)國(guó)際期貨(,)公司合作推出的國(guó)債期貨專戶產(chǎn)品名為“中期主動(dòng)穩(wěn)健-債期1號(hào)”。

　　了解到，雖然這兩只產(chǎn)品都是針對(duì)國(guó)債期貨所設(shè)計(jì)，投資目標(biāo)是借助國(guó)債期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)及套利，投資策略也相差不多，均含期現(xiàn)套利、跨期套利、套期保值等，但從它們推出的平臺(tái)等細(xì)節(jié)方面仍有差距。

　　上海耀之市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人介紹說，為了能夠趕在國(guó)債期貨上市前順利出爐，“債期1號(hào)”走的是期貨資管通道，募資規(guī)模不大，是“一對(duì)一”，這只產(chǎn)品將側(cè)重于期現(xiàn)和跨期兩種無風(fēng)險(xiǎn)套利。

　　“青騅1號(hào)”與“債期1號(hào)”在通道上有所不同，是青騅投資聯(lián)手國(guó)泰君安期貨和長(zhǎng)安基金子公司推出的一款專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，不僅成功規(guī)避了期貨公司資管“一對(duì)一”的限制，同時(shí)還實(shí)現(xiàn)了可以通過基金子公司購(gòu)買銀行間市場(chǎng)的國(guó)債現(xiàn)貨。

　　此外，9月4日，證監(jiān)會(huì)公布了《公開募集證券投資基金投資參與國(guó)債期貨交易指引》，公募基金雖然獲批參與國(guó)債期貨，但在投資策略上要求以套期保值為主、嚴(yán)格限制投機(jī)。不過，專戶產(chǎn)品則不受限制，可根據(jù)投資需求制定具體的交易目的和投資策略。

　　該指引給了基金專戶在國(guó)債期貨市場(chǎng)上很大的發(fā)揮空間，多家基金公司的專戶人士都表示，國(guó)債期貨上市后必將對(duì)基金專戶構(gòu)成巨大推動(dòng)力，因此，行業(yè)間也將掀起一場(chǎng)產(chǎn)品爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

　　從財(cái)通基金了解到，該公司近期將推出一款投資于固定收益證券，并引入國(guó)債期貨作為對(duì)沖工具的管理型產(chǎn)品，投資策略也包括套期保值、基差交易、跨期套利等。該產(chǎn)品將是財(cái)通基金的首只國(guó)債期貨專戶產(chǎn)品，也應(yīng)該是業(yè)內(nèi)第一只真正意義上國(guó)債期貨專戶。

　　了解到，該產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)“一對(duì)多”發(fā)行，在基金專戶的平臺(tái)上操作，由基金公司負(fù)責(zé)風(fēng)控，投資方式除了套保、套利外，也可以投機(jī)。

　　“目前來看，私募要想發(fā)行國(guó)債期貨相關(guān)產(chǎn)品，著實(shí)需要基金專戶或基金子公司這條通道?！币患移谪浌举Y管部負(fù)責(zé)人無奈地向表示，因?yàn)槠谪涃Y管通道只能運(yùn)作“一對(duì)一”產(chǎn)品，且為了完成募集規(guī)模，也需要基金的營(yíng)銷平臺(tái)。

　　在許多業(yè)內(nèi)人士看來，目前，金融市場(chǎng)的投資正在加速進(jìn)入量化對(duì)沖和套利的時(shí)代，尤其是國(guó)債期貨的重新面世，將促進(jìn)量化對(duì)沖策略的應(yīng)用。

　　“青騅1號(hào)”量化對(duì)沖是的一項(xiàng)主要投資策略，在國(guó)債期貨套利的基礎(chǔ)上引入量化對(duì)沖。青騅投資董事長(zhǎng)張燁就明確告訴。

　　上海耀之的負(fù)責(zé)人也表示，用量化對(duì)沖手段來抵御利率風(fēng)險(xiǎn)不可避免。不過，在國(guó)債期貨上市的初始階段，完全量化對(duì)沖交易不太現(xiàn)實(shí)。目前，國(guó)債現(xiàn)貨端95%都在銀行間市場(chǎng)，而銀行間市場(chǎng)多是“討價(jià)還價(jià)”交易，實(shí)現(xiàn)對(duì)沖不好全部通過程序化完成。未來隨著交易所市場(chǎng)出現(xiàn)越來越多的新債，以及老債也轉(zhuǎn)入交易所市場(chǎng)，真正的量化對(duì)沖便可以實(shí)現(xiàn)了。