大商所近日下發(fā)通知，將鐵礦石提貨單交割的申請數(shù)量由4萬噸或其整數(shù)倍調(diào)整為1萬噸或其整數(shù)倍，新規(guī)則將于I1601合約起施行。市場分析認(rèn)為，調(diào)整后提貨單交割制度將更貼近現(xiàn)今鐵礦石現(xiàn)貨市場實(shí)際情況、提升其響應(yīng)成功的幾率。

　　鐵礦石作為典型的大宗低值商品，客戶對(duì)港口作業(yè)、運(yùn)輸?shù)冗^程中所產(chǎn)生的成本和損耗較為敏感。對(duì)此，在鐵礦石期貨合約及制度設(shè)計(jì)之初，大商所即根據(jù)進(jìn)口及港口現(xiàn)貨貿(mào)易流程設(shè)計(jì)了提貨單交割制度，通過買方選擇地點(diǎn)，賣方響應(yīng)，解決普通倉單交割可能帶來的反向物流問題，便于在途“海漂貨”直接運(yùn)抵買方需求地。

　　然而，由于鐵礦石期貨運(yùn)行穩(wěn)健，現(xiàn)貨企業(yè)在臨近交割月時(shí)已移倉換月，使鐵礦石交割量不大。這在體現(xiàn)期貨制度設(shè)計(jì)合理性的同時(shí)，也令進(jìn)入交割月后持倉超過400手(合4萬噸)的賣方一般法人客戶數(shù)量較少、符合提貨單交割制度持倉要求的賣方客戶數(shù)量占比較低，降低了提貨單交割響應(yīng)成功的幾率。數(shù)據(jù)顯示，在I1405、I1409、 I1501合約提貨單申請期內(nèi)，賣方滿足提貨單交割申請持倉要求的客戶數(shù)僅為3個(gè)、6個(gè)和9個(gè)，分別只占合約一般法人客戶數(shù)的比例為13.9%、21.6%和19.2%。

　　此外，鐵礦石現(xiàn)貨市場近期也發(fā)生一些變化，一定程度上降低了客戶利用提貨單交割制度套保避險(xiǎn)的積極性。據(jù)了解，2014年期間，由于融資礦的存在，港口現(xiàn)貨和“海漂貨”價(jià)格長期倒掛，加之客戶若利用提貨單交割制度對(duì)“海漂貨”避險(xiǎn)套保，需要對(duì)船期準(zhǔn)確預(yù)估、規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其時(shí)間節(jié)點(diǎn)控制的要求相對(duì)較高。因此，賣方在進(jìn)入交割環(huán)節(jié)時(shí)，從成本、風(fēng)控端考量，更傾向于直接通過港口入庫進(jìn)行鐵礦石交割。

　　市場人士表示，此次大商所將提貨單申請數(shù)量調(diào)整為1萬噸及其整數(shù)倍后，既可使?jié)M足持倉要求的客戶數(shù)大幅提高，也將更貼近現(xiàn)貨市場實(shí)際情況。以I1501合約為例，申請數(shù)量調(diào)整后，賣方中滿足持倉要求的平均客戶數(shù)將從9個(gè)提高到17個(gè)，占合約一般法人客戶數(shù)的比例將從19.2%提高到35.8%。

　　從我國鋼鐵電子交易平臺(tái)成交數(shù)據(jù)了解到，截至2015年初，港口共成交現(xiàn)貨471筆(合610萬噸左右)。其中，單筆成交在1萬～2萬噸的居多，平均單筆成交量約1.3萬噸。因此，制度調(diào)整后，產(chǎn)業(yè)客戶除了可以保值“海漂貨”外，也能在必要時(shí)利用提貨單制度促進(jìn)港口現(xiàn)貨參與交割。數(shù)據(jù)顯示，調(diào)整后，現(xiàn)貨市場實(shí)際成交中符合提貨單交割要求的比例將從4.03%提高至69.85%。

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