[轉] 永安金屬早報20151026(1圖)
銅：1.倫銅現(xiàn)貨升水回落至7.25美元/噸，庫存于注銷倉單回落，大倉單比例下降；CMX庫存增加；
2.截止上周，comex銅基金凈空繼續(xù)縮減，LME銅基金凈多繼續(xù)小幅回升；
3.滬銅現(xiàn)貨對主力升水140元/噸，上交所庫存繼續(xù)增加，比價回落，預計后續(xù)進口需求減弱；
4.近期廢精銅價差回落；
5.內外比價處于近期低位，上海premium高位回落；
6.持倉上看，排名前20席位多頭小幅增倉，空頭小幅減倉為主；
7.供應端上加工費繼續(xù)回升至102.5美元/噸的狀態(tài)，顯示礦供應緊張局面有所緩和，9月中國精銅進口增加和精銅產量穩(wěn)定。下游消費依舊疲軟，電纜需求弱于往年、空調數(shù)據(jù)慘淡，但國家配電網改造投資超預期。
結論：國內庫存增加，比價回落，貿易升水高位回落，仍有回落壓力，繼續(xù)測試39000一線。
鋁：1、國內社會庫存較高，去庫存較慢，滬鋁現(xiàn)貨較弱；
2、倫鋁C-3貼水較大，庫存依舊回落，國外貿易升水降至低位；
3、內外比價回落，預計后期鋁材出口下降；
4、持倉上看，排名前20席位凈空擴大，空頭增倉為主；
5、國內成本下移，盤面冶煉虧損在13%左右，國內前期部分高成本鋁企減產，但國內產能依舊處于投放狀態(tài)。
結論：目前行業(yè)虧損較大大，部分高成本鋁企關閉，但國內電解鋁實際運行產能較高，且國內庫存較高，滬鋁仍維持弱勢判斷。
鋅：1.滬鋅現(xiàn)貨升水持穩(wěn)于125元/噸。上?，F(xiàn)貨挺價意愿減弱，廣東貼水擴大，天津升水回升。
2.滬鋅庫存回升，社會庫存增幅明顯；
3.近期倫鋅C-3貼水縮減，庫存與注銷倉單小幅回落；前期高比價，進口鋅沖擊國內現(xiàn)貨，近期比價回落。
4.倫鋅基金低位小幅回升，持倉上看，排名前20席位多空平倉為主，國內持倉看多空分歧較大。
5.部分檢修企業(yè)復產，國內鋅產量有所恢復，國內加工費小幅回落但仍處高位，消費依舊較差。
6、受嘉能可減產及部分礦企關閉，預計明年全球鋅精礦供應短缺。
結論：國內庫存較高，去庫存壓力較大，雖兩市現(xiàn)貨環(huán)比稍有走強，短期內滬鋅上方仍有壓力。
鎳：1.鎳與不銹鋼比價回落明顯，近期比價回升至6.25。受前期不銹鋼檢修減產，不銹鋼庫存有所回落，但當前利潤仍偏低。
2.滬鎳內外比價回落明顯，貿易升水回落，近兩月電解鎳進口量較大，比價回落影響后期進口量。
3.滬鎳現(xiàn)貨對主力貼水較大。
4.鎳生鐵價格近期穩(wěn)定，生產利潤仍偏差，部分企業(yè)仍處于減產中。鎳生鐵產量繼續(xù)下降。鎳生鐵對鎳礦的需求下降，進口量回落，近期港口鎳礦下降明顯。
5.電解鎳價格低迷，煉廠處境困難。電解鎳產量環(huán)比小幅回升，國內少有企業(yè)維持滿負荷生產。
結論：價差結構看，基本修復。不銹鋼需求未穩(wěn)，供應端縮減不夠，且去庫存緩慢。價格低位及內外比價回落下有反彈基礎，但滬鎳上漲驅動仍不足。20151026082758293.pdf
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