擁有期貨公司股權(quán)的上市公司，將受益于國債期貨交易傭金

　　有債券投資和交易的上市公司，包括保險(xiǎn)（放心保）、證券和銀行等，將受益于國債期貨套期保值功能

　　⊙ 王寧○編輯 李劍鋒

　　國債期貨今日上市。分析人士表示，國債期貨推出有望惠及兩類公司：一是擁有期貨公司股權(quán)的上市公司，將受益于國債期貨交易傭金；二是有債券投資和交易的上市公司，包括保險(xiǎn)、證券和銀行等，將受益于國債期貨套期保值功能。

　　國債期貨將給期貨公司帶來手續(xù)費(fèi)收入，客戶保證金的增加也將為期貨公司帶來利息收入。目前A股未有直接上市的期貨公司，但存在上市公司參股或控股期貨公司的情況，國債期貨將間接給該類公司提升利潤空間。

　　事實(shí)上，證監(jiān)會上周五批準(zhǔn)中金所上市國債期貨，中國中期(000996,股吧)盤中就已漲停，弘業(yè)股份(600128,股吧)、廈門國貿(mào)(600755,股吧)和浙江東方(600120,股吧)等也不同程度大幅走高。民生證券研究報(bào)告顯示，有27家上市企業(yè)參股或控股期貨公司，隨著國債期貨后期成交量的提升，傭金收入有望再度擴(kuò)容。

　　“今年上半年，股指期貨總成交額達(dá)到68萬億元，是上半年滬深兩市交易額（21萬億）的3.2倍?！泵裆C券策略分析師李少君表示，可以預(yù)期國債期貨推出后其成交量也不容小覷，甚至可能超越股指期貨。

　　成交額和成交量增長的背后是期貨公司傭金收入提高，目前股指期貨資金量已占到市場總額的四成，股指期貨交易傭金成為期貨公司主要收入來源，隨著國債期貨的推出，未來期貨公司的盈利空間可觀。

　　中信建投證券有關(guān)人士認(rèn)為，山西證券(002500,股吧)、國海證券(000750,股吧)、方正證券(601901,股吧)、東北證券(000686,股吧)等券商的期貨業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)度較高，將成為國債期貨業(yè)務(wù)的主要受益者。

　　債券主要持有機(jī)構(gòu)為銀行、保險(xiǎn)、證券和基金公司，利用國債期貨的保值功能，上述公司有望減小利率波動帶來的投資損失，穩(wěn)定投資收益。不過，目前銀行等機(jī)構(gòu)參與方式尚未確定，分析人士認(rèn)為國債期貨初期波動將比較平緩。

　　今年7月中旬，保監(jiān)會已經(jīng)原則上同意險(xiǎn)資參與國債期貨，但考慮到保險(xiǎn)資金對安全性的要求相對較高，保監(jiān)會可能借鑒保險(xiǎn)資金參與股指期貨只限于套期保值的做法以平滑利率風(fēng)險(xiǎn)，而不允許出現(xiàn)投機(jī)行為。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2013年4月底，我國商業(yè)銀行持有記賬式國債規(guī)模約為4.91萬億元，占托管總量的68%。國債期貨上市初期，商業(yè)銀行暫時不參與國債期貨交易，這將在一定程度上影響市場規(guī)模的擴(kuò)大和流動性提高。

　　“銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對于國債期貨有套期保值需求，上市后將直接使其受益?！崩钌倬硎荆詸C(jī)構(gòu)持有國債的平均久期4.5為例，如果一次加息0.25%，則銀行和保險(xiǎn)公司持有國債現(xiàn)貨的損失將分別達(dá)到463億元和36億元。而有了國債期貨，銀行和保險(xiǎn)可以通過對沖，有效抵御利率連續(xù)上升的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　另有分析人士表示，國債期貨推出將帶來債券市場的繁榮，也會利于債券一級市場發(fā)行，為國債發(fā)行的承銷機(jī)構(gòu)（主要是銀行）帶來收入。