[轉] 國債期貨今上市交易個人投資者有望成主力
楊柳晗
作為我國衍生品市場的一個重要品種,時隔18年后,國債期貨重新回歸。
在利率市場化進程中,國債期貨被賦予眾望,而國債期貨上市后的活躍度也備受市場關注,在銀行、保險(放心保)等機構暫時缺位的情況下,個人投資者有望作為首批力量來活躍國債期貨市場。
中國證監(jiān)會副主席姜洋昨日公開表示,國債期貨上市是推動利率市場化改革的又一個實質(zhì)性的行動,也是我國期貨衍生品市場的發(fā)展登上一個新臺階的標志。
截至9月5日,基金已經(jīng)正式獲準參與國債期貨交易,但是保險和銀行參與國債期貨的指引尚未出臺,這也意味著銀行和保險這兩大國債現(xiàn)券的重要持有者可能在國債期貨上市初期難以參與市場,在一定程度上影響了國債期貨初期的交易量和活躍度。
中國證監(jiān)會近日發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資參與國債期貨交易指引》,不過證監(jiān)會要求基金參與國債期貨的投資策略以套期保值為主,嚴格限制投機,而且對其投資比例做出嚴格限制。
而從目前涉及國債期貨的各項制度來看,處處體現(xiàn)著從嚴監(jiān)管銀行、保險和券商等機構的理念?!?8年后上市的這種審慎的態(tài)度也反映出證監(jiān)會和交易所希望國債期貨在引導市場利率定價的過程中發(fā)揮正常的功能?!敝袊鴩H期貨(,)公司研究院副院長王紅?(,)對表示。
至于國債期貨上市首日的市場參與主體,國元期貨國債期貨分析師李高峰告訴:“首日,參與國債期貨主要以個人投資者為主,目前全國個人股指開戶已有十幾萬戶,這些都可以參與國債期貨?!?/p>
至于流動性,李高峰認為,流動性還不好說,要看國債期貨的波動有多大,波動太小,個人投資者就沒動力參與。
王紅英認為,與股指期貨不同,個人可以實現(xiàn)國債期貨的交割。國內(nèi)期貨市場以個人投資者為主,并不缺少流動性,國債期貨上市首日的成交量應該還是比較大的,可能會超出市場的預料。在目前利率變動比較復雜的背景下,可以炒作的東西其實還是很多,所以并不用擔心國債期貨上市首日的成交量情況。
王紅英還表示,現(xiàn)在很多人用現(xiàn)貨的角度來看待國債期貨市場,其實期貨市場是一個風險管理市場,期貨的交割量實際是很少的。即使銀行初期不參與到國債期貨,國債期貨成交量仍有可能很大。
也有分析認為,從國外國債期貨交易情況來看,機構貢獻率較大的成交量。然而機構需要市場容量和市場成熟度,因為機構投資者是以投資和套保為主,開始的時候參與主體可能會比較少,來自機構的成交會相對比較低。國債期貨初期市場相對不那么成熟,因此交易規(guī)模也會相對比較低。
“雖然銀行和保險公司持有大量的國債現(xiàn)券,但是他們持有的國債現(xiàn)券是作為一種資產(chǎn)配置,而真正流動的部分并不多。而同時可用于交割的國債現(xiàn)券也不多。所以持倉限制嚴格也是對的?!蓖跫t英還告訴,“現(xiàn)在的大趨勢是機構投資者將會逐漸成為國債期貨的主力,但估計需要一個漫長的過程。對于機構投資者而言,現(xiàn)在持倉限額顯得很小,但是在推進利率市場化的過程中,審慎是第一位的。首先吸引一批散戶進來,活躍市場,然后持倉限額會逐步放大,機構會逐漸進來?!?/p>
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