10月以來，鐵礦石市場再度轉(zhuǎn)向下行通道，其中普氏鐵礦石指數(shù)自前期高點(diǎn)59.25美元/噸已回落至50.75美元/噸，累計(jì)跌幅達(dá)到14.3%。目前鐵礦石移倉換月正在進(jìn)行，遠(yuǎn)月表現(xiàn)更為弱勢(shì)。隨著四大礦山三四季度增產(chǎn)效果顯現(xiàn)，加上鋼廠虧損加劇減產(chǎn)在即，鐵礦石市場供需矛盾不斷積聚，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)承壓向下尋底。

　　供應(yīng)壓力顯現(xiàn)

　　近期，四大礦山相繼公布三季度產(chǎn)量報(bào)告，除已經(jīng)達(dá)產(chǎn)的FMG三季度產(chǎn)量基本持平外，其他三大礦山產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，F(xiàn)MG三季度C1成本已降至16.9美元/濕噸，環(huán)比下降24%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，顯示出四大礦山在擴(kuò)產(chǎn)降本方面成效顯著。據(jù)測(cè)算，四季度，四大礦山鐵礦石供應(yīng)量環(huán)比三季度持平或小幅增長。2016年四大礦山繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，加上羅伊山、英美資源合計(jì)仍有8000萬噸左右的增量，在鐵礦石需求已經(jīng)見頂?shù)那闆r下，未來供應(yīng)壓力依然突出，勢(shì)必會(huì)通過價(jià)格的進(jìn)一步下跌來“擠”出其他非主流礦山和國內(nèi)中高成本礦山。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月我國進(jìn)口鐵礦石8612萬噸，環(huán)比增加1200萬噸，1―9月，我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石6.99億噸，同比基本持平。不過，考慮到大量非主流礦的退出，今年進(jìn)口礦的總體品位有所提升，實(shí)際上潛在進(jìn)口有所增加。8月下旬以后，外礦發(fā)貨量逐步改善，尤其是澳洲發(fā)貨量連創(chuàng)新高，資源階段性供應(yīng)緊張得到緩解，一些持有長協(xié)礦的鋼廠也加入拋貨行列，高品礦與中低品礦差價(jià)逐步縮小。另外，國家統(tǒng)計(jì)局公布的9月原礦產(chǎn)量為13156.4萬噸，環(huán)比增長6.26%。隨著外礦價(jià)格持續(xù)下跌，國產(chǎn)礦成交較差，河北主要地區(qū)價(jià)格下跌，大型礦山庫存上升明顯，市場有價(jià)無市。盡管目前國內(nèi)大型礦山多數(shù)陷入虧損境地，但考慮到稅收就業(yè)等因素，國企和大型獨(dú)立礦山仍在維持正常開工。

　　鋼廠減產(chǎn)料進(jìn)一步擴(kuò)大

　　“金九銀十”全面落空，鋼價(jià)不斷刷新新低。根據(jù)我們調(diào)研，目前螺紋鋼虧損50―200元/噸，板材虧損200―500元/噸，一些鋼廠已經(jīng)到了開始虧現(xiàn)金流的地步，部分負(fù)債較高的鋼企非常擔(dān)心明年銀行放貸問題。9月，我國出口鋼材1125萬噸，再創(chuàng)新高。目前，國內(nèi)螺紋鋼和熱軋板卷FOB出口報(bào)價(jià)分別降至250美元/噸和265美元/噸，鋼材出口在明顯虧損的情況下持續(xù)增長，顯示出鋼廠被迫通過出口來轉(zhuǎn)移銷售壓力，也在一定程度上反映出國內(nèi)需求不濟(jì)。

　　9月，我國生鐵產(chǎn)量為5659萬噸，同比下降4.9%；1―9月，全國生鐵產(chǎn)量為52838萬噸，同比下降3.3%。根據(jù)Mysteel對(duì)163家鋼廠的最新調(diào)查，近半數(shù)鋼廠高爐檢修，其中高爐開工率為78.73%，高爐產(chǎn)能利用率為84.77%，已連續(xù)四周下降。同時(shí)，目前盈利鋼廠僅剩4.91%，板材生產(chǎn)企業(yè)虧損超過7月初的水平，鋼廠通過降低入爐礦石品位變相隱性減產(chǎn)的情況非常普遍。11月以后，隨著北方鋼材消費(fèi)快速下降，鋼廠不但承擔(dān)大幅虧損，而且面臨訂貨壓力，減產(chǎn)力度料將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　港口庫存趨于上升

　　國慶節(jié)后，隨著港口靠泊情況恢復(fù)正常，港口鐵礦石庫存明顯回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國41個(gè)主要港口鐵礦石庫存全口徑為8387萬噸，較上周五降40萬噸，較本周二增51萬噸。四季度礦山發(fā)貨相對(duì)正常，港口現(xiàn)貨礦供應(yīng)充裕，其中青島港PB粉報(bào)價(jià)從前期的425元/噸已降至395元/噸（濕基），后期港口庫存仍有上升空間。 （作者單位：光大期貨）