徽商期貨葉晗

　　10月以來塑料走勢(shì)先揚(yáng)后抑，底部徘徊的格局基本宣告今年“金九銀十”行情慘淡收?qǐng)?。就目前原油走?shì)和塑料基本面的各項(xiàng)因素分析來看，短期內(nèi)塑料或?qū)⒕S持震蕩走勢(shì)。

　　首先，國(guó)際原油徘徊不前，上沖動(dòng)能不足。在國(guó)慶節(jié)期間外盤走勢(shì)樂觀，國(guó)際原油連續(xù)拉漲，油價(jià)也再度試探前一波低位反彈的高點(diǎn)。但是樂觀的局面難持續(xù)，節(jié)后原油價(jià)格逐步回落，再跌到前期45-48美元/桶的震蕩區(qū)間內(nèi)。雙節(jié)過后的兩周EIA原油庫(kù)存連續(xù)暴增，庫(kù)存量的猛增自然打壓了油價(jià)。供應(yīng)過剩的格局完全阻礙了原油上行突破，一方面OPEC國(guó)家當(dāng)前仍然保持高產(chǎn)量；另一方面IEA和EIA都因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景不佳，下調(diào)了2016年的原油需求預(yù)期。這些壓制因素都預(yù)示著原油在未來一段時(shí)間乃至到2016年都難恢復(fù)較為堅(jiān)挺的價(jià)格。

　　其次，塑料供應(yīng)量增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)能擴(kuò)張成潛在壓力。今年塑料的供應(yīng)量繼續(xù)維持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)格局，除去上半年有一個(gè)較為突出的增長(zhǎng)，第三季度以來塑料供應(yīng)增速同比都在逐月下滑?？梢哉f因?yàn)橹圃煨袠I(yè)的低迷，石化也不再盲目追求產(chǎn)量的擴(kuò)張。截至8月今年LLDPE供應(yīng)量較去年同期增加了48萬噸，同比增長(zhǎng)11.5%。但是因?yàn)樗芰辖K端需求的低迷，即便是少量的供應(yīng)增長(zhǎng)也一定程度上加重了供應(yīng)壓力。除此之外，年內(nèi)計(jì)劃的神華神木和中煤蒙大兩條60萬噸裝置線都安排在第四季度的10月上線，這給本就蕭條的塑料市場(chǎng)帶來不小的壓力。

　　第三，終端需求冷清，明顯不及往年。雖然塑料供應(yīng)端的壓力并不是特別突出，但是因?yàn)榻K端需求的疲軟，旺季中供不應(yīng)求的局面難現(xiàn)。市場(chǎng)之所以期待“金九銀十”的行情也是因?yàn)榻衲暾w行情不佳，期待旺季剛需抬升。然而從一些企業(yè)的生產(chǎn)狀況可以看出，今年的需求明顯不及往年。再?gòu)南掠纹髽I(yè)開工率對(duì)比來看，去年同期的北方農(nóng)地膜的開工率在65%-75%，而今年平均開工率只有50%-70%；另從塑料薄膜的產(chǎn)量看，今年三季度以后雖然薄膜產(chǎn)量較去年同期有明顯增長(zhǎng)，但其增速已經(jīng)明顯低于去年20%的水平。

　　總體來看，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度分析，塑料行業(yè)雖然不算太糟糕，但因?yàn)樯嫌卧偷蛢r(jià)位的拖累以及旺季不旺行情持續(xù)，塑料價(jià)格受到一定牽制。一方面，當(dāng)前價(jià)格水平偏低、供應(yīng)壓力不大以及下游一定程度的剛性支撐，使得塑料價(jià)格下跌空間并不大。另一方面，因?yàn)闆]有油價(jià)的趨勢(shì)性帶動(dòng)和產(chǎn)業(yè)自身整體偏蕭條的局面，塑料價(jià)格大漲的可能性也不高。進(jìn)入11月，預(yù)計(jì)塑料價(jià)格仍將維持寬幅震蕩的格局。在具體操作上投資者可以考慮在8200-8700元/噸一線的高拋低吸思路。