近日，大商所下發(fā)通知，將鐵礦石提貨單交割的申請(qǐng)數(shù)量由4萬(wàn)噸或其整數(shù)倍調(diào)整為1萬(wàn)噸或其整數(shù)倍，新規(guī)則將于I1601合約起施行。市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次調(diào)整將使提貨單交割制度更貼近現(xiàn)今鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際情況，提升其響應(yīng)成功的幾率，使這一制度更好地發(fā)揮作用，提高市場(chǎng)效率、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　據(jù)了解，鐵礦石作為典型的大宗低值商品，客戶對(duì)港口作業(yè)、運(yùn)輸?shù)冗^(guò)程中所產(chǎn)生的成本和損耗較為敏感。針對(duì)此，在鐵礦石期貨合約及制度設(shè)計(jì)之初，大商所即根據(jù)進(jìn)口及港口現(xiàn)貨貿(mào)易流程、創(chuàng)新性地設(shè)計(jì)了提貨單交割制度，通過(guò)買(mǎi)方選擇地點(diǎn)，賣方響應(yīng)，以解決普通倉(cāng)單交割可能帶來(lái)的反向物流問(wèn)題，便于在途“海漂貨”直接運(yùn)抵買(mǎi)方需求地，節(jié)省出入庫(kù)成本和貨物倒運(yùn)成本。

　　在制度實(shí)際執(zhí)行中，由于鐵礦石運(yùn)行穩(wěn)健，各合約進(jìn)入交割月后，期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格合理回歸，缺少套利空間，現(xiàn)貨企業(yè)在臨近交割月時(shí)已移倉(cāng)換月，使鐵礦石交割量不大，這在體現(xiàn)期貨制度設(shè)計(jì)的合理性同時(shí)，也令進(jìn)入交割月后持倉(cāng)超過(guò)400手（合4萬(wàn)噸）的賣方一般法人客戶數(shù)量較少、符合提貨單交割制度持倉(cāng)要求的賣方客戶數(shù)量占比較低，降低了提貨單交割響應(yīng)成功的幾率。數(shù)據(jù)顯示，在I1405、I1409、I1501合約提貨單申請(qǐng)期內(nèi)，賣方滿足提貨單交割申請(qǐng)持倉(cāng)要求的客戶數(shù)僅為3、6和9個(gè)，分別只占合約一般法人客戶數(shù)的比例為13.9%、21.6%和19.2%。

　　同時(shí)，鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)近期也發(fā)生了一些變化，在一定程度上降低了客戶利用提貨單交割制度套保避險(xiǎn)的積極性。據(jù)了解，2014年期間，由于融資礦的存在，港口現(xiàn)貨和“海漂貨”價(jià)格長(zhǎng)期倒掛（港口現(xiàn)貨價(jià)格平均比“海漂貨”低30元/噸），加之客戶若利用提貨單交割制度對(duì)“海漂貨”避險(xiǎn)套保，需要對(duì)船期準(zhǔn)確預(yù)估、規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其時(shí)間節(jié)點(diǎn)控制的要求相對(duì)較高，因此賣方在進(jìn)入交割環(huán)節(jié)時(shí)，從成本、風(fēng)控端考量更傾向于直接通過(guò)港口入庫(kù)進(jìn)行鐵礦石交割。

　　同時(shí)，在實(shí)踐中一些客戶對(duì)制度的理解還不夠透徹，誤解為提貨單交割只能用“海漂貨”交割，實(shí)際在鐵礦石期貨合約及交割制度中，是允許使用港口現(xiàn)貨以提貨單交割的形式參與交割的，因此對(duì)于想?yún)⑴c提貨單交割的客戶來(lái)說(shuō)，在制度的利用方式上是十分完備的，完全可覆蓋、把控住如船期不確定性等現(xiàn)貨市場(chǎng)變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)人士表示，此次大商所將提貨單申請(qǐng)數(shù)量調(diào)整為1萬(wàn)噸及其整數(shù)倍后，既可使?jié)M足持倉(cāng)要求的客戶數(shù)大幅提高，也將更貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際情況，使制度更好地發(fā)揮作用服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。以I1501合約為例，申請(qǐng)數(shù)量調(diào)整后，賣方中滿足持倉(cāng)要求的平均客戶數(shù)將從9個(gè)提高到17個(gè)，占合約一般法人客戶數(shù)的比例將從19.2%提高到35.8%。

　　在目前鋼鐵行業(yè)整體資金相對(duì)緊張的背景下，港口現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模多在1萬(wàn)~2萬(wàn)噸左右。從我的鋼鐵電子交易平臺(tái)的成交數(shù)據(jù)了解到，截至2015年初，港口共成交現(xiàn)貨471筆（合610萬(wàn)噸左右），其中單筆成交在1萬(wàn)~2萬(wàn)噸的居多，平均單筆成交量約1.3萬(wàn)噸。因此，將提貨單交割的最小交割單位調(diào)整為1萬(wàn)噸后，產(chǎn)業(yè)客戶除了可以通過(guò)該制度對(duì)“海漂貨”進(jìn)行保值外，也能在必要時(shí)利用提貨單制度促進(jìn)港口現(xiàn)貨參與交割。數(shù)據(jù)顯示，申請(qǐng)數(shù)量調(diào)整后將使現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交中符合提貨單交割要求的比例從4.03%提高至69.85%。

　　大商所工業(yè)品事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，針對(duì)上述調(diào)整，交易所充分征求了會(huì)員及產(chǎn)業(yè)客戶意見(jiàn)，市場(chǎng)人士均對(duì)調(diào)整方案表示支持。下一步交易所將在市場(chǎng)宣傳中繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)提貨單交割制度的宣傳普及，進(jìn)一步為產(chǎn)業(yè)客戶利用該制度做好服務(wù)工作，使其更好地發(fā)揮作用服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。