潘玉蓉

　　由于國債期貨實行實物交割制度，業(yè)內(nèi)人士認為，國債期貨的推出將進一步拉動現(xiàn)貨需求。而滿足國債期貨交割券種要求、有“小國債期貨”之稱的國債交易所交易基金（ETF）資產(chǎn)規(guī)模有望創(chuàng)新高。

　　今年3月，首只國債ETF―國泰國債ETF在上交所掛牌成立，半年來該基金成交額最高達到單日16.08億元，日均為6.65億元，一躍成為ETF基金排行榜老三。今年8月，嘉實中期國債ETF在深交所掛牌上市，成為第二只掛牌上市的債券ETF。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，目前滬深兩市國債ETF凈資產(chǎn)規(guī)模約為25億元。

　　國泰基金固定收益部總監(jiān)裴曉輝表示，國泰國債ETF設計時的一個初衷便是要對接國債期貨。該國債ETF跟蹤的標的指數(shù)是上證5年期國債指數(shù)，成分券滿足當季國債期貨的交割券的要求。國債ETF運行中的轉(zhuǎn)托管機制，方便了國債期貨的參與者通過ETF獲得國債現(xiàn)貨。

　　工商銀行(601398,股吧)金融市場部人民幣交易處楊金舟認為，5年期國債期貨的推出將為中長期債券持有人提供套期保值工具，可能會拉動對國債現(xiàn)貨的需求，并活躍國債二級市場，不過，對國債收益率影響并不大。預計國債期貨上市初期交易不會太活躍。

　　裴曉輝預計，在國債期貨推出后，國債期貨的投資者會有一部分參與國債ETF，會使得國債ETF交易更加活躍，不排除規(guī)模大幅增加。國債現(xiàn)貨和期貨之間的對接很需要國債ETF這樣采用競價交易、具有連續(xù)性強的價格、透明度高、流動性好的產(chǎn)品。

　　國債期貨上市后，國債ETF將為國債期貨參與者提供豐富的套利策略。其實，國債ETF上市后，一些專注ETF金融衍生產(chǎn)品套利的私募基金已開始利用國債ETF進行各種衍生交易策略的投資和研究。一位??人士對表示，像國債ETF這樣的基礎資產(chǎn)產(chǎn)品，未來應該能做到上千億元的規(guī)模，對這樣的產(chǎn)品不僅要參與，而且要想辦法從其未來的規(guī)模效應中挖掘盈利模式。

　　9月4日，證監(jiān)會發(fā)布了公募基金參與國債期貨交易指引，基金正式獲準加入國債期貨交易隊伍。裴曉輝表示，公募基金以專戶的形式參與國債期貨更加靈活，未來國泰基金將推出針對國債期貨的專戶產(chǎn)品。據(jù)了解，國泰基金已經(jīng)形成了對接國債期貨的交易策略，主要有期現(xiàn)套利和基差交易兩種，未來有望在基金專戶產(chǎn)品中運用。