上周，上期有色金屬指數(shù)高開(kāi)低走，周內(nèi)最高達(dá)到2247.38，報(bào)收于2190.96，周下跌58.22。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求不旺，“金九銀十”消費(fèi)并未出現(xiàn)有力度的改善，供應(yīng)端的減產(chǎn)暫難以改變供需格局，基本面弱勢(shì)仍在主導(dǎo)金屬價(jià)格。上周，國(guó)內(nèi)“雙降”消息對(duì)金屬價(jià)格的支撐極其短暫，加之美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期再起，金屬價(jià)格仍將面臨極大的下行壓力。

　　基本面來(lái)看，需求疲軟導(dǎo)致的供應(yīng)過(guò)剩局面及擔(dān)憂(yōu)仍在主導(dǎo)金屬價(jià)格。雖然產(chǎn)業(yè)鏈中上游的一些企業(yè)已宣布或開(kāi)始減產(chǎn)，但下游并未響應(yīng)，實(shí)際需求弱和資金緊張等問(wèn)題導(dǎo)致對(duì)金屬的需求不佳，供需矛盾仍會(huì)得到體現(xiàn)。

　　?和п中上游出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，但銅材加工企業(yè)受制于房地產(chǎn)、汽車(chē)、家電等子行業(yè)需求下滑及資金緊張問(wèn)題而對(duì)金屬需求不佳。鋅消費(fèi)也難言樂(lè)觀，鋼材企業(yè)的困境會(huì)在很大程度上抑制鋅消費(fèi)，銅、鋅基本面難言樂(lè)觀。

　　中國(guó)因素仍是鋁價(jià)的主導(dǎo)因素，三季度鋁出口同比增長(zhǎng)18%，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)壓力波及國(guó)外市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍然不佳。同時(shí)，調(diào)降電價(jià)的消息又造成鋁價(jià)成本下滑的預(yù)期，如果沒(méi)有極端消息出現(xiàn)，鋁價(jià)企穩(wěn)反彈力度仍有限。

　　?需求弱勢(shì)難以改變，主要是因?yàn)殂U蓄電池的被替代，但是短期內(nèi)，鉛價(jià)重心可能會(huì)呈現(xiàn)逐漸振蕩下移態(tài)勢(shì)，可以觀察鉛價(jià)下沿被突破的情況。

　　綜合來(lái)看，傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季已過(guò)去，淡季又將來(lái)臨，基本面難言樂(lè)觀。

　　宏觀面上，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期再起仍不利于大宗商品價(jià)格，中國(guó)和歐洲的貨幣寬松政策對(duì)金屬市場(chǎng)的利好相對(duì)有限，因?yàn)槭袌?chǎng)最需要的是刺激政策帶來(lái)的實(shí)體需求回升。

　　而就目前的情況來(lái)看，金屬價(jià)格企穩(wěn)的最可能路徑是供應(yīng)端率先削減改變供需狀況，之后，需要等待刺激政策帶來(lái)的需求回升，產(chǎn)能才能逐漸得以消化，而這個(gè)過(guò)程仍將會(huì)非常曲折，且需要時(shí)間。預(yù)計(jì)本周上期有色金屬指數(shù)仍將繼續(xù)下探，即使反彈，力度也不會(huì)太大。