張利靜

　　近日，鐵合金期貨突然受到資金追捧，成交量和持倉量均翻番激增，行情上也出現(xiàn)雙雙跌停局面。

　　8月8日，鐵合金期貨合約（硅鐵、錳硅期貨合約）在鄭州商品交易所正式掛牌交易以來，獲得關(guān)注一直較少，在前期鐵礦石、螺紋鋼、焦煤、焦炭等期貨品種價(jià)格一路下行過程中，鐵合金期貨價(jià)格基本沒有變動(dòng)。而十月份以來，期貨市場(chǎng)硅鐵、錳硅價(jià)格開始逐步下跌，最近幾日甚至連續(xù)增倉跌停。

　　鐵合金期價(jià)連續(xù)大幅下跌直接導(dǎo)致了期現(xiàn)深度貼水格局的出現(xiàn)?；罘矫妫梃F、錳硅期貨均出現(xiàn)700點(diǎn)以上的超級(jí)貼水。截至10月29日，硅鐵10月河鋼招標(biāo)價(jià)4800元/噸，與1601合約10月29日收盤價(jià)達(dá)到738元。錳硅10月河鋼招標(biāo)價(jià)4900元/噸，與1601合約10月29日收盤價(jià)價(jià)差達(dá)到1240元。

　　分析人士認(rèn)為，目前鐵合金現(xiàn)貨市場(chǎng)以看空為主，而期貨價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。因此，當(dāng)前的深度貼水格局下鐵合金期貨開始出現(xiàn)買入價(jià)值。

　　中信期貨研究部認(rèn)為，隨著季節(jié)逐步進(jìn)入冬季，鋼廠逐步減產(chǎn)造成需求逐步降低，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)繼續(xù)下降。原材料錳礦的庫存較大，在需求弱勢(shì)的情況下價(jià)格也會(huì)繼續(xù)下跌，綜合來看，硅錳的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)走低。硅鐵方面由于電價(jià)的下調(diào)且保生產(chǎn)的動(dòng)力在，硅鐵的價(jià)格也會(huì)繼續(xù)下跌。

　　分析人士認(rèn)為，下周指標(biāo)性鋼廠將會(huì)公布11月市場(chǎng)采購價(jià)，預(yù)計(jì)硅錳市場(chǎng)北方降幅在200元/噸左右徘徊，而華東及南方由于10月跌幅大于北方100元/噸，所以不排除此輪調(diào)價(jià)幅度將小于北方，但由于廠家與鋼廠直接差價(jià)過小，貿(mào)易商很難有利潤空間操作，缺乏貿(mào)易商的市場(chǎng)將更為冷清以及單調(diào)，僅靠鋼廠難以消耗市場(chǎng)現(xiàn)貨，所以綜合來看，短期硅錳難以走出弱勢(shì)格局，下滑趨勢(shì)暫難停止。上周硅鐵市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，貿(mào)易商拿貨謹(jǐn)慎。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)人士認(rèn)為11月鋼廠招標(biāo)價(jià)格會(huì)下降200元/噸幾乎已成共識(shí)，12月到1月也會(huì)有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。綜上情況分析現(xiàn)貨市場(chǎng)以看空為主。

　　與此同時(shí)，中信期貨研究部認(rèn)為，期貨市場(chǎng)由于過于深跌基差太大，期貨市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)出一波反彈企穩(wěn)的行情。在生產(chǎn)成本附近，在一月現(xiàn)貨交割價(jià)附近會(huì)形成一個(gè)震蕩區(qū)間。對(duì)于反彈結(jié)束之后的走勢(shì)得看電價(jià)和礦價(jià)的下跌程度和鋼廠的減產(chǎn)情況以及合金廠的開工情況。

　　操作上，中信期貨研究部指出，現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)是河鋼和沙鋼招標(biāo)價(jià)作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)11月降幅在200元左右。按照2015年10月29日收盤價(jià)測(cè)算：到一月交割算三個(gè)月硅鐵貼水可以覆蓋掉三個(gè)月每月246元跌幅，硅錳可以覆蓋掉三個(gè)月每月413元跌幅。且硅錳較硅鐵更有買入價(jià)值，因此建議投資者采取三種投資策略：

　　一是直接買入錳硅1601，目標(biāo)價(jià)位4200點(diǎn)，建議采用金字塔建倉；二是賣出硅鐵1601，買入錳硅1601套利交易；三是買入硅鐵1601，目標(biāo)價(jià)位4100點(diǎn)?？紤]到流動(dòng)性，建議以法人戶操作為好。如果出現(xiàn)因流動(dòng)性問題平不了倉的情況，直接進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，接貨轉(zhuǎn)銷售。

　　值得注意的是，鐵合金交割是車板價(jià)交割，買方在期貨盤面買入價(jià)格即為車板成本。買入交割成本較為劃算（除了資金成本而外幾乎沒有什么別的費(fèi)用）。