開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 國債期貨 最新動態(tài) 國債期貨走好頭四步 方可充當(dāng)“美麗天使”

[轉(zhuǎn)] 國債期貨走好頭四步 方可充當(dāng)“美麗天使”

2013-09-06 02:42 來源: 證券日報(bào) 瀏覽:404 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  一旦國債期貨市場上市交易,可能會出現(xiàn)四個現(xiàn)象:一慢二看三亂四站。中國應(yīng)當(dāng)借鑒國際市場的成功經(jīng)驗(yàn),完善自身的資本市場運(yùn)作規(guī)則是十分重要的前提。

  ―劉志勤

  中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員

  劉志勤

  國債期貨在人們的期待中鳴鑼上市,不僅引起中國金融業(yè)和企業(yè)各界的關(guān)注,也引起國際金融界的普遍興趣。筆者前幾天在歐洲訪問,遇到許多金融機(jī)構(gòu)人士,紛紛詢問中國的國債期貨上市相關(guān)情況。他們最為關(guān)心的問題就是,中國能否充分利用國債期貨市場的運(yùn)作,這對中國的資本市場結(jié)構(gòu)、交易和金融安全的改革起到巨大的推動作用。

  國際市場對中國的國債期貨上市充滿期待,無論是存有擔(dān)心還是充滿信心都是完全正常的反應(yīng)。因?yàn)橹袊?jīng)在上個世紀(jì)九十年代初啟動國債期貨市場交易,由于市場的不成熟,導(dǎo)致中國停止了這個交易,時(shí)間跨度長達(dá)18年之久,這是史無前例的事件。這個停頓,在國內(nèi)國際引起不同評論,有人認(rèn)為浪費(fèi)18年,拖了中國資本市場和金融結(jié)構(gòu)改革的步伐,也使中國的經(jīng)濟(jì)改革速度受到來自資本市場的阻滯,失大于得;也有人看法則完全相反,慶幸中國早早停止國債期貨交易是英明及時(shí)之舉,使中國避免可能出現(xiàn)的資本市場失控和金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型改革受阻。其實(shí),這種爭論將永遠(yuǎn)存在下去,不會有一個被大家都接受的結(jié)論,但是有一點(diǎn)是不可否認(rèn)的:中國的國債期貨市場失去了寶貴的18年,現(xiàn)在既然回來了,就該好好珍惜對待它。因?yàn)?,國債期貨,它可能是個美麗的天使,也可能是個丑陋的惡魔,只有按規(guī)則辦事,才可能使國債期貨成為造福于社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正能量。

  可以設(shè)想,一旦國債期貨市場上市交易,可能會出現(xiàn)四個現(xiàn)象:一慢、二看、三亂、四站。

  由于國債期貨在中國熟悉而又陌生,許多人聞之口噤。更多的人對其中的奧秘及規(guī)則知之甚少,十分膚淺,真正的專家和操作人士就更少。所以,市場反應(yīng)開始會較慢,各方都會采取謹(jǐn)慎行事的策略,貿(mào)然大舉進(jìn)軍的可能性不大。起跑慢,熱身慢,投入慢,是市場的正常做法。在不知水有多深的時(shí)候,動作慢,顯然是保安全的最重要舉措。

  絕大多數(shù)人將會采取場內(nèi)場外觀望的態(tài)度,少許資金進(jìn)場,算是試水、熱身,伺機(jī)而動,這些是中國傳統(tǒng)的經(jīng)營之術(shù)。在特定背景下,投石問路,是個安全可靠的投資方式。對于新形勢下的國債期貨市場究竟會如何發(fā)展,沒有人能夠明確回答。但是,躍躍欲試者,期待渾水摸魚者,冒險(xiǎn)投機(jī)者大有人在,他們(自以為)精于尋找政策缺陷,(自以為)善于發(fā)現(xiàn)監(jiān)管漏洞,一旦時(shí)機(jī)成熟,就會興風(fēng)作浪,攪亂市場。我們不會忘記上個世紀(jì)剛開始國債期貨交易時(shí),幾乎走過相同的歷程:剛開始一年,交易量不過6000萬元左右,“慢”是主要特點(diǎn)。然而,在經(jīng)過觀望等待期后,許多機(jī)構(gòu)終于按捺不住寂寞,急匆匆跳進(jìn)市場,內(nèi)幕交易、內(nèi)外勾結(jié)、投機(jī)透支等這些資本市場上的牛鬼蛇神就紛紛出籠,攪得市場昏天黑地,監(jiān)管機(jī)構(gòu)手忙腳亂。只好用一個“關(guān)”字,才把那些惡魔關(guān)進(jìn)籠子里。在短短的幾年里,中國的國債期貨市場就經(jīng)歷了“慢,看,亂,關(guān)”的過程。

  依筆者看,中國應(yīng)當(dāng)借鑒國際市場的成功經(jīng)驗(yàn),完善自身的資本市場運(yùn)作規(guī)則,這是十分重要的前提。美國從上個世紀(jì)七十年代開創(chuàng)這個新的金融工具以來,活躍了資本自由流動性,加快了企業(yè)融貸能力,大大繁榮了美國資本市場,使美國在后來的二十年保持了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。法國、德國等歐洲國家在上個世紀(jì)八十年代才逐步開放國債期貨市場,政府十分謹(jǐn)慎小心,步步為營、避免冒進(jìn)、限制投機(jī)、控制規(guī)模、掌握總需、觀察流量。由于監(jiān)管到位,提前發(fā)現(xiàn)市場異常,嚴(yán)罰違規(guī)違法違德行為,凈化了市場氛圍,成為這些國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的基石。中國在經(jīng)歷了不久前發(fā)生的“錢荒”危機(jī),和“烏龍指”風(fēng)波之后,應(yīng)當(dāng)具備了識別違規(guī)的能力,和處置緊急狀況的戰(zhàn)斗力,中國新世紀(jì)的國債期貨市場一定能夠“站得住”。

  祝愿國債期貨上市旗開得勝!


評分:     

評論列表(0)
第 1- 0 條, 共 0 條.

您需要 [注冊] 或  [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評