[轉] 財通基金搶灘國債期貨專戶產品(1圖)
陳 霖
本周三晚間,證監(jiān)會出臺了《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》。
《指引》規(guī)定,基金參與國債期貨交易,以套期保值為目的,但保本基金及證監(jiān)會批準的特殊基金品種則享有豁免權。
對此,基金公司有哪些動向?未來如何利用國債期貨套保?
發(fā)力專戶產品
財通基金試水國債期貨
由于公募產品在投資策略上以套期保值為主,嚴格限制投機;專戶產品則不受限,就有基金公司另辟蹊徑,在非公募產品方面發(fā)力。
號稱作為國內期貨類資產管理規(guī)模居前的基金公司財通基金,對于國債期貨的上市充滿了信心,為了搶灘國債期貨上市后的期貨資管市場,宣布近日已經計劃推出業(yè)內首批國債期貨專戶產品。
公司人士稱,財通基金首只國債期貨專戶產品是一款投資于固定收益證券,并引入國債期貨作為對沖工具的管理型產品,投資策略主要包括套期保值、基差交易、跨期套利等。而該公司更是透露,后續(xù)以國債期貨為主的期貨專戶產品需求非常旺盛。
對于外界所擔憂的國債期貨上市初期交投可能不活躍的憂慮,財通基金相關人士表示并不擔憂,因為國內投資者的投機氣氛相對較濃,這使得類似國債期貨這種創(chuàng)新產品上市后不會感到交易冷清,它的波動性與現券相比可能要大一點。短期內銀行等大型金融機構雖不能進入國債期貨市場,但國債期貨的雙邊報價仍會按其原有定價模型計算,不可避免地會出現國債現貨與期貨價格偏離的可能,這就產生套利機會。這種無風險套利機會,隨著銀行和保險(放心保)等大型持券機構進入國債期貨市場,并且相應改革其固定收益部門的流程和定價機制,才會逐漸縮小套利空間?;阢y行等大型持券機構調整其交易策略較為緩慢,估計國債現貨與期貨之間的套利機會可能會持續(xù)較長時間。這種演變將推進國內銀行間市場交易機制改革,提高現券交易活躍度。以首個股指期貨―滬深300指數期貨為例,在2010年4月上市以后,在相當長一段時間內,期指相對現貨長期保持數十點的正溢價,期現套利的豐厚空間令初期的參與機構樂此不疲。
做多才能賺錢時代結束
富國基金(,)迎戰(zhàn)國債期貨
富國基金在接受《證券日報》基金新聞部采訪時稱,未來在產品的設計上,以及后續(xù)的產品創(chuàng)新中,將國債期貨及相應的投資策略納入進去。
萬家基金固定收益部投資總監(jiān)朱虹則表示,萬家基金在參與投資國債期貨方面已經做了一些準備,但需要在監(jiān)管機構和公司內控制度完備的情況下才會進行投資。
富國基金固定收益部表示,國債期貨推出以后,債券市場“做多才能賺錢的時代”基本宣告結束,做空做得好也可以幫助賺錢。對于公募基金來說,國債期貨將更多地被用來作為套期保值的工具。未來在信用債投資中,恰當地應用國債期貨,同樣能對沖信用風險。
萬家基金則顯然十分謹慎,朱虹表示國債期貨在市場利率較為極端時可以屏蔽一部分風險,但不能屏蔽全部風險。作為主動管理型的基金公司,首先考慮的還是去發(fā)現由債券基本面的價值所帶來的收益。
??備戰(zhàn)國債期貨
星石、凱石等待時機成熟
凱石投資在接受《證券日報》基金新聞部采訪時稱,凱石投資已經開始提前布局,研究部門正在開展關于國債期貨品種研究和產品籌備,并在固定收益資產管理中有效利用國債期貨。
星石投資則表示,公司專注A股市場投資,且所有產品均采取復制策略,集中全部投研力量做好“一只”產品。國債期貨能夠豐富市場投資品種和風險對沖手段,公司密切關注國債期貨重啟,目前尚沒有計劃推出國債期貨方面的產品。
但凱石的投資目前仍然十分謹慎,公司表示,希望等待國債期貨上市后積累一定數據,進入相對較成熟可操作的階段,建立準確的交易模型,再推出相關的新產品。也會介入國債ETF產品,國債期貨與國債ETF之間的套利交易亦將是重點策略之一。
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