開(kāi)拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 國(guó)債期貨 最新動(dòng)態(tài) 套利與對(duì)沖交易策略占優(yōu)勢(shì) 券商參與熱情升溫

[轉(zhuǎn)] 套利與對(duì)沖交易策略占優(yōu)勢(shì) 券商參與熱情升溫

2013-09-06 02:42 來(lái)源: 證券日?qǐng)?bào) 瀏覽:1110 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

  有分析人士表示,國(guó)債期貨上市初期保證金規(guī)模不會(huì)超過(guò)100億元

   馬 爽

  重啟的國(guó)債期貨聚焦了市場(chǎng)各方的目光。由于國(guó)債期貨對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和產(chǎn)品創(chuàng)新大有裨益,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其回歸企盼已久。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在債券現(xiàn)貨投資方面具有突出行業(yè)地位的券商可能在套利、對(duì)沖的交易策略及產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面具備一定的優(yōu)勢(shì),其參與國(guó)債期貨交易的熱情更高。

  券商躍躍欲試

  8月23日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司參與股指期貨、國(guó)債期貨交易指引》,并自公布之日起施行。這也意味券商已拿到了參與國(guó)債期貨交易的入場(chǎng)券,國(guó)債期貨上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

  證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《指引》明確證券公司參與股指期貨、國(guó)債期貨交易,應(yīng)當(dāng)具備熟悉股指期貨、國(guó)債期貨的專業(yè)人員、健全的風(fēng)險(xiǎn)管理及內(nèi)部控制制度、有效的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)。確保參與股指期貨、國(guó)債期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受。根據(jù)中金所的規(guī)定,券商國(guó)債期貨的交易賬戶、交易編碼均與股指期貨共用一套。

  伴隨《指引》對(duì)券商參與金融期貨業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則的明確,多家券商備戰(zhàn)國(guó)債期貨熱情高漲。招商證券(600999,股吧)、廣發(fā)證券(000776,股吧)、國(guó)金證券(600109,股吧)、太平洋證券相繼發(fā)布公告明確了其參與股指期貨和國(guó)債期貨業(yè)務(wù)的相關(guān)細(xì)則。

  國(guó)泰君安證券固定收益部負(fù)責(zé)人羅東原表示,“都等18年了,上市初期毫無(wú)疑問(wèn)肯定會(huì)參與。”此外,海通證券(600837,股吧)、中信證券(600030,股吧)等大型券商也均表示已做好了交易的準(zhǔn)備。

  某上市券商北京地區(qū)負(fù)責(zé)人表示:“國(guó)債期貨在債券市場(chǎng)定價(jià)和避險(xiǎn)中起著關(guān)鍵作用,券商自營(yíng)和資管固定收益部門(mén)持有龐大的信用債,需要國(guó)債期貨進(jìn)行對(duì)沖?!?/p>

  中信建投期貨分析師陳健展望,國(guó)債期貨推出初期,金融機(jī)構(gòu)投資者中只有券商自營(yíng)資金可以參與,因此在債券現(xiàn)貨投資方面具有突出行業(yè)地位的券商可能在套利、對(duì)沖的交易策略及產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面具備一定的優(yōu)勢(shì)。

  對(duì)股市沖擊有限

  國(guó)債期貨再次重返期貨市場(chǎng),其對(duì)股市是否產(chǎn)生影響,也成為市場(chǎng)備受關(guān)注的問(wèn)題。

  東北證券(000686,股吧)分析師趙旭表示:“國(guó)債期貨推出有利于增強(qiáng)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性,提高國(guó)債定價(jià)效率,但對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響有限,估計(jì)會(huì)促使原本流動(dòng)性不佳的交易所國(guó)債受到市場(chǎng)關(guān)注,流動(dòng)性溢價(jià)可能有所提升。另一方面,國(guó)債期貨推動(dòng)建立完善的基準(zhǔn)利率體系,有可能使國(guó)債現(xiàn)貨收益率曲線平坦化,有利于5年期左右的國(guó)債品種,值得投資者關(guān)注。”

  廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)稱,綜合俄羅斯和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的交易經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,國(guó)債期貨上市以后債券上漲的可能性較大,而對(duì)于股市的影響可能并不會(huì)很大。國(guó)債期貨推出以后可能會(huì)經(jīng)過(guò)三個(gè)階段:一是炒作階段;二是價(jià)值回歸階段;三是成為正常金融產(chǎn)品。

  民生證券表示,國(guó)債期貨對(duì)股票市場(chǎng)的沖擊主要通過(guò)資金分流效應(yīng)顯現(xiàn),尤其是在國(guó)債期貨推出的初期。但實(shí)際上,這種沖擊十分有限。主要在于國(guó)債期貨和股票市場(chǎng)的較大差別:屬性上,國(guó)債期貨主要吸引低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者;門(mén)檻上,國(guó)債期貨門(mén)檻較高。另外,從國(guó)外實(shí)證經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

  民生證券還表示,國(guó)債期貨推出將給股票市場(chǎng)帶來(lái)兩類(lèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì):一類(lèi)受益于國(guó)債期貨交易傭金,由于A股沒(méi)有直接的期貨上市公司,故此類(lèi)受益公司多為擁有期貨公司股權(quán)的上市公司。借鑒股指期貨推出以來(lái)交易量的曲折上升,我們認(rèn)為國(guó)債期貨在推出初期交易量不宜太過(guò)樂(lè)觀,在市場(chǎng)逐步接觸后交易量有望逐步放大;另一類(lèi)受益于國(guó)債期貨的套期保值效應(yīng)。我國(guó)國(guó)債主要持有機(jī)構(gòu)為銀行、保險(xiǎn)(放心保)、證券和基金公司,利用國(guó)債期貨的期限保值功能,上述公司有望減小利率波動(dòng)帶來(lái)的投資損失,穩(wěn)定投資收益。

  趙旭表示,國(guó)債期貨的推出可能促使國(guó)債投資者結(jié)構(gòu)的多元化,交易所國(guó)債市場(chǎng)有望活躍。估計(jì)國(guó)債期貨上市初期進(jìn)行國(guó)債期貨交易的以個(gè)人投資者為主,其保證金規(guī)模不會(huì)超過(guò)100億元,估計(jì)在50億元-70億元左右,中期看有可能在100億元-150億元,長(zhǎng)期看有望在200億元-300億元的規(guī)模。


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