[轉(zhuǎn)] 政策存加碼空間 期指仍可高看一線

2013-09-06 08:09 來源： 期貨日報網(wǎng) 瀏覽：220 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

國債期貨今日上市，下周一即將公布一系列重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，不確定性導(dǎo)致期指近兩日小幅調(diào)整。鑒于基本面回暖勢頭更趨顯著，政策面利好可期，資金面也比較寬裕，筆者對9月中上旬市場走勢并不悲觀，期指仍具反彈空間。

宏觀面上，近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)向市場傳遞出了比較明確的經(jīng)濟企穩(wěn)回升信號。8月匯豐中國綜合產(chǎn)出指數(shù)從7月份的49.5小幅升至51.8，也是3個月以來首次返回50榮枯線上方。8月匯豐中國服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)在8月份錄得52.8，環(huán)比升幅1.5，對沖了官方非制造業(yè)PMI指數(shù)回落的負面影響。預(yù)計未來中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭更趨顯著，今年經(jīng)濟最壞的時候可能已經(jīng)過去。相應(yīng)地，企業(yè)利潤趨于改善。7月中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增11.6%，而前值僅增6.3%。下周將公布8月份宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，預(yù)計繼續(xù)向好?；久婧棉D(zhuǎn)是未來期指進一步反彈的根本動力。

筆者認為，宏觀經(jīng)濟反季節(jié)性回升的主要動力來自于內(nèi)需和外需的雙雙改善。而需求的好轉(zhuǎn)主要歸功于國內(nèi)積極的宏觀調(diào)控政策以及全球經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)。展望未來宏觀調(diào)控導(dǎo)向，筆者認為政策具有不小的操作空間。8月份商務(wù)部公布的周度食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)漲勢有所放緩，下周一即將公布的8月CPI同比增速預(yù)期值僅為2.6%，距離“上限”3.5%還有一段距離。接下來4個月，CPI翹尾因素將不斷下降，年內(nèi)通脹壓力不會對當前積極財政政策和改革措施形成明顯的約束，“穩(wěn)增長政策”仍具有加碼的空間。

流動性方面來看，9月中上旬是本月資金環(huán)境最好的時候。9月中上旬有財政存款季節(jié)性投放，歷史規(guī)模預(yù)計約有3500億，加上央行公開市場持續(xù)小額逆回購操作，流動性維持相對充裕，近期短期利率普遍下跌，股指的資金環(huán)境相對較好。但預(yù)計中下旬，雙節(jié)、季末以及財政繳稅等因素將導(dǎo)致流動性從緊。但投資者不必擔憂“錢荒”再現(xiàn)。目前資金市場在兩個方面顯著好于6月份：一是超額存款準備金率已升至2.3%以上，安全邊際已經(jīng)足夠高，一旦流動性緊張，金融機構(gòu)可以主動調(diào)降超儲率以釋放資金。二是近期央行公開市場持續(xù)逆回購操作，這反映了9月份央行將會主動地干預(yù)市場。預(yù)計9月資金面將呈現(xiàn) “前松后緊”的格局。

另外，針對國債期貨對市場資金分流的影響投資者不必過分擔憂。目前國債價格的波動性遠小于1995年“327國債事件”時期的水平，國債期貨的投機價值不可同日而語。國債期貨上市后，對期指的實質(zhì)性利空影響頗為有限。

綜上所述，近期宏觀面、政策面上的積極變化振奮人心，流動性暫時處于寬裕的狀態(tài)，國債期貨上市這只“利空靴子”也已落地。市場量能若能有所配合，期指仍可高看一線。操作上建議，滬指有效突破前高2122后，可跟多期指。

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