將對債券、股票市場及其他投融資活動產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響

　　國債期貨是有力推進(jìn)利率市場化的關(guān)鍵步驟之一

　　據(jù)新華網(wǎng)消息 國債期貨6日在國內(nèi)市場重新登場。專家指出，作為金融市場的一項重要風(fēng)險管理工具，國債期貨上市將進(jìn)一步強(qiáng)化對沖套利投資趨勢。隨著融資融券、股指期貨、國債期貨相繼推出，金融市場正加速進(jìn)入量化對沖和套利時代。

　　交易門檻高　三措施嚴(yán)防風(fēng)險

　　18年后重新登場的國債期貨，合約設(shè)計以及風(fēng)險控制措施都更為嚴(yán)格，起步更趨謹(jǐn)慎。

　　一是高保證金。上市初期國債期貨的交易保證金從原合約規(guī)定的2%、3%和4%的梯度提高到了3%、4%、5%。

　　二是低持倉限額。持倉限額也調(diào)低為1000手、500手和100手。國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰表示，“保證金比例提高，可避免上市初期波動較大，發(fā)生"穿倉"或"爆倉"的風(fēng)險，而持倉限額調(diào)低，則是避免實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)可能持倉過大，對國債期貨價格產(chǎn)生偏大的影響或波動。”

　　三是部分交易指令限制。上海中期副總經(jīng)理張勇表示，由于交易所在2011年曾公告暫停接受后兩個季月合約上不限定價格的市價指令申報，預(yù)計在5年期國債期貨合約上也同樣適用，即2014年3月合約和2014年6月合約將不能進(jìn)行市價指令的申報。

　　加速進(jìn)入量化對沖和套利時代

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著融資融券、股指期貨、國債期貨以及醞釀中的期權(quán)等產(chǎn)品相繼推出，金融市場的投資正加速進(jìn)入量化對沖和套利的時代。上海證券副總經(jīng)理姚興濤說，推出國債期貨，不僅是我國債券市場發(fā)展的需要，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的需要，更標(biāo)志著金融創(chuàng)新向前邁出了一大步。

　　在專家看來，期貨具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值以及資產(chǎn)配置的功能，國債期貨可以有效防止價格操縱，完善債券市場的風(fēng)險管理體系，使國債市場的價格發(fā)現(xiàn)功能得以有效發(fā)揮，其增加的對沖、套利工具，使金融機(jī)構(gòu)的投資組合管理更趨多元化。

　　“期權(quán)更接近于保險（放心保），投資者支付的權(quán)利金相當(dāng)于針對某種投資風(fēng)險的保險費(fèi)?！鄙虾Ｖ衅诟笨偨?jīng)理蔡洛益表示，與期貨相比，期權(quán)交易的成本較低，套期保值也更靈活，將使一些并不適合股指期貨交易的投資者更能接受。

　　國債期貨重啟是利率市場化的前奏

　　多位市場人士表示，在利率市場化改革的大背景下，國債期貨對金融市場的影響將是全方位的。國債期貨有望成為中長期利率定價的重要參考，對債券市場、股票市場以及其他投融資活動產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　而實(shí)現(xiàn)利率市場化，形成基準(zhǔn)利率的收益率曲線，進(jìn)而推動匯率市場化，人民幣國際化才能真正通過市場途徑得以推廣并最終實(shí)現(xiàn)。