國(guó)債期貨自然人投資者資金門檻為50萬(wàn)元

　　多數(shù)蘭州投資者暫無(wú)緣國(guó)債期貨交易

　　 （首席 宋鵬） 國(guó)債期貨今日正式上市，將喚醒塵封18年的記憶。昨日走訪了解到，蘭州多家期貨公司已準(zhǔn)備就緒，希望能在國(guó)債期貨上市之時(shí)“大展拳腳”。不過(guò)，中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“中金所”）在《5年期國(guó)債期貨合約》及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則中明確指出，國(guó)債期貨自然人投資者資金門檻為50萬(wàn)元，這可能意味著多數(shù)蘭州投資者暫時(shí)無(wú)緣國(guó)債期貨交易。

　　期貨公司:一切準(zhǔn)備就緒 只待上市開(kāi)鑼聲

　　在暫停了18年之后，國(guó)債期貨將重返證券市場(chǎng)。在國(guó)債期貨上市交易進(jìn)入“讀秒”階段的背景下，蘭州各期貨公司已準(zhǔn)備就緒，希望能在國(guó)債期貨上市之時(shí)“大展拳腳”。

　　“對(duì)政府和投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)債期貨提供了新的價(jià)格信號(hào)。對(duì)套期保值來(lái)講，它還提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所或者工具，可以借此規(guī)避國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可以提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性?！比f(wàn)達(dá)期貨蘭州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理葛振棟表示，隨著期貨業(yè)發(fā)展空間的打開(kāi)，國(guó)債期貨的上市交易對(duì)期貨公司肯定是重大利好，特別是那些業(yè)績(jī)穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)的期貨公司將為大股東帶來(lái)越來(lái)越多的收益。

　　投資者：近半期指客戶欲轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)債期貨

　　隨著國(guó)債期貨今日正式上市交易，注意到，蘭州的股指期貨投資者對(duì)其也表現(xiàn)出了濃厚的興趣。分析人士表示，與股指期貨相比，國(guó)債期貨的交易門檻與其一樣均為50萬(wàn)，以及投資者對(duì)資本的逐利和趨勢(shì)性交易策略，使之更容易受到個(gè)人投資者的青睞。

　　馬兆勇表示，相比股指期貨，國(guó)債期貨更靈活，為散戶間接參與銀行間市場(chǎng)打開(kāi)了渠道，簡(jiǎn)單的趨勢(shì)性交易也深受青睞?！皬谋ＷC金和手續(xù)費(fèi)方面就能夠看出，參與股指期貨的投資者都可參與國(guó)債期貨交易?！薄拔覀儗?duì)公司目前參與股指期貨的投資者做了一個(gè)調(diào)查，接近一半的股指期貨客戶表示未來(lái)會(huì)參與國(guó)債期貨的交易?！?/p>

　　提示

　　資金門檻50萬(wàn)

　　小散“炒新”須謹(jǐn)慎

　　股指期貨，作為可以做空的一種工具，其推出一度令A(yù)股市場(chǎng)的投資者雀躍，因?yàn)樽隹找材苜嵉藉X了，但其最低50萬(wàn)的開(kāi)戶門檻，對(duì)于想在國(guó)債期貨上“嘗鮮”的散戶投資者來(lái)說(shuō)，只能是望而卻步了。

　　在中金所9月2日發(fā)布的國(guó)債期貨合約及規(guī)則中明確規(guī)定，不僅要有50萬(wàn)元開(kāi)戶門檻，還必須通過(guò)相關(guān)的資格測(cè)試，也就是需要具備一定的專業(yè)知識(shí)。已有十幾年股齡的蘭州股民李先生對(duì)表示，明明知道股指會(huì)下跌，卻無(wú)法做空賺錢，“被擋在門外的那種感覺(jué)不好受??！”

　　有專家指出，國(guó)債期貨是迄今最具專業(yè)性的期貨品種，并不適合散戶投資者參與。

　　交易規(guī)則：嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn) 保證金暫定3%

　　18年前的“327”國(guó)債期貨風(fēng)險(xiǎn)事件，上演了一場(chǎng)史無(wú)前例的“逼空”大戲，余波蕩漾至今。而面對(duì)國(guó)債期貨的回歸，監(jiān)管層也做好了充分的風(fēng)控措施。

　　為從嚴(yán)控制上市初期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，5年期國(guó)債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價(jià)值的3%，交割月份前一個(gè)月中旬的前一交易日結(jié)算時(shí)起，交易保證金暫定為合約價(jià)值的4%，交割月份前一個(gè)月下旬的前一交易日結(jié)算時(shí)起，交易保證金暫定為合約價(jià)值的5%。上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±4%。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況對(duì)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。

　　“從合約設(shè)計(jì)、持倉(cāng)比例到保證金不斷上調(diào)都趨緊趨嚴(yán)。”葛振棟表示，從國(guó)債期貨的交易規(guī)則可以看出，主要是為了防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，降低交割月份持倉(cāng)量，體現(xiàn)了從嚴(yán)控制上市初期風(fēng)險(xiǎn)的精神，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋程度進(jìn)一步提高，使得市場(chǎng)運(yùn)行更為安全謹(jǐn)慎，保證國(guó)債期貨能夠“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”。

　　操作技巧：莫把國(guó)債期貨當(dāng)指數(shù)期貨炒

　　單從國(guó)債期貨與股指期貨合約規(guī)則看，兩者的交割方式與合約標(biāo)的，報(bào)價(jià)方式和最小變動(dòng)價(jià)位，合約月份、交易時(shí)間及最后交易日，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制和最低交易保證金都有較大區(qū)別。

　　“國(guó)債期貨與股指期貨最大的不同在于交割方式，股指期貨采取現(xiàn)金交割，而國(guó)債期貨是實(shí)物交割的，中小投資者或許因?yàn)榈貌坏浇桓钏枰膫a(chǎn)生交割風(fēng)險(xiǎn)，這是投資者在進(jìn)行國(guó)債期貨交易時(shí)注意的問(wèn)題?！比A龍證券高級(jí)投資顧問(wèn)文育高指出。

　　此外，國(guó)債期貨采用循環(huán)的最近三個(gè)季月作為合約月份，最后交易日為合約到期月份的第二個(gè)星期五。同時(shí)，與股指期貨在最后交易日可以全天交易不同，國(guó)債期貨在最后交易日只有上午可以交易。國(guó)債期貨的交易時(shí)間為：交易日的9∶15~11∶30（第一節(jié)）和13∶00~15∶15（第二節(jié)），最后交易日的9∶15~11∶30。

　　開(kāi)戶

　　一、申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元；二、具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的期貨交易記錄等；三、具備金融期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)相關(guān)測(cè)試；四、到開(kāi)辦了相關(guān)業(yè)務(wù)的期貨公司網(wǎng)點(diǎn)辦理國(guó)債期貨開(kāi)戶手續(xù)，如果已有股指期貨開(kāi)戶，可直接用于國(guó)債期貨交易；五、下載期貨公司軟件，擇機(jī)購(gòu)買合約，開(kāi)始投資；六、開(kāi)倉(cāng)后需有足夠時(shí)間盯盤，若不在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足保證金，將面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　回顧

　　“327”風(fēng)波：

　　18年前國(guó)債期貨

　　為何夭折

　　327品種是國(guó)債期貨合約的代號(hào)，對(duì)應(yīng)1992年發(fā)行1995年6月到期兌付的3年期國(guó)庫(kù)券。

　　事件背景：

　　1994年10月以后，中國(guó)人民銀行提高了3年期以上儲(chǔ)蓄存款利率，恢復(fù)存款保值貼補(bǔ)，國(guó)庫(kù)券利率也同樣保值貼補(bǔ)。保值貼補(bǔ)率的不確定性為炒作國(guó)債期貨提供了空間。327品種成為當(dāng)時(shí)炒作保值貼補(bǔ)率最為活躍的國(guó)債期貨品種之一。

　　事件經(jīng)過(guò)：

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)信托投資公司和絕大部分的中小散戶及部分機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)是327品種的長(zhǎng)線多頭，上海萬(wàn)國(guó)證券和遼國(guó)發(fā)為空頭主力。1995年2月23日，遼國(guó)發(fā)搶先得知“327”貼息消息，立即由做空改為做多；16時(shí)22分13秒，萬(wàn)國(guó)證券在最后8分鐘內(nèi)砸出1056萬(wàn)口賣單，使當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)的多頭全線爆倉(cāng)。上交所確認(rèn)空方主力惡意違規(guī)，宣布最后8分鐘所有的327品種期貨交易無(wú)效，最終實(shí)行協(xié)議平倉(cāng)。

　　事件影響：

　　鑒于327國(guó)債違規(guī)事件的惡劣影響，1995年5月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于暫停中國(guó)范圍內(nèi)國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，中國(guó)第一個(gè)金融期貨品種宣告夭折。

　　鏈接

　　國(guó)債期貨

　　國(guó)債期貨是一種高級(jí)的金融衍生工具。它是在20世紀(jì)70年代美國(guó)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的背景下，為滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的需求而產(chǎn)生的。

　　中國(guó)的國(guó)債期貨交易是一種金融期貨交易。中國(guó)的國(guó)債期貨交易試點(diǎn)開(kāi)始于1992年，結(jié)束于1995年5月，歷時(shí)兩年半。

　　1992年12月，上海證券交易所曾開(kāi)放國(guó)債期貨交易，共推出12個(gè)品種的國(guó)債期貨合約。

　　1995年，中國(guó)發(fā)生震驚中外的“327”國(guó)債事件。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于當(dāng)年5月17日發(fā)文暫停了國(guó)債期貨。中國(guó)第一個(gè)利率期貨品種由此夭折。