近期，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)一定背離，期鋼持續(xù)走弱而華東現(xiàn)貨堅(jiān)挺走高，造成的結(jié)果便是期鋼貼水持續(xù)擴(kuò)大。目前，螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格較華東上海地區(qū)同交割品牌三級(jí)螺紋鋼主流市價(jià)（按磅計(jì)）貼水161元/噸。但從后期趨勢(shì)來看，消費(fèi)淡季將至，鋼價(jià)弱勢(shì)筑底仍將持續(xù)。

　　鋼鐵行業(yè)PMI連續(xù)下降

　　從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，10月為42.2%，較9月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)兩連降，并連續(xù)18個(gè)月保持在50%的榮枯線以下，鋼鐵行業(yè)景氣度低迷程度可見一斑。

　　從各分項(xiàng)指數(shù)來看，新訂單指數(shù)轉(zhuǎn)頭向下，新出口訂單指數(shù)跌至近9個(gè)月以來的低點(diǎn)，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)跌至今年4月以來的最低。整體說明行業(yè)需求持續(xù)低迷，成本下行速度加快。但本月生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)回落、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)四連降，并降至2013年9月以來的最低，后期鋼市供應(yīng)壓力有望緩解。

　　下游用鋼行業(yè)表現(xiàn)不佳

　　10月鋼鐵PMI數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)在9月三連升至五個(gè)月的高點(diǎn)之后，10月再度轉(zhuǎn)頭向下，較9月下跌2.8個(gè)百分點(diǎn)至37.9%。該指數(shù)的變化情況顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，下游用鋼行業(yè)表現(xiàn)普遍不佳，市場(chǎng)訂貨積極性明顯降低，鋼廠訂單壓力加大。

　　今年以來，房地產(chǎn)、造船、汽車等主要用鋼行業(yè)終端消費(fèi)增速一再下降，拖累鋼材消費(fèi)增速表現(xiàn)疲弱。1―9月，房屋新開工面積同比下降12.6%。同時(shí)，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)2.6%，相比前8個(gè)月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。1―9月，新承接船舶訂單量1816萬(wàn)載重噸，同比下降65.4%，降幅較1―6月減少6.4個(gè)百分點(diǎn)。截至9月底，手持船舶訂單量13327萬(wàn)載重噸，同比下降13.9%。

　　與之相佐證的情況是西本新干線數(shù)據(jù)顯示，上月滬市終端線螺每周采購(gòu)量波動(dòng)較大，其中10月最后一周環(huán)比上漲23.27%，整體與9月基本持平。今年“金九銀十”市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，10月過后，北方開工下降，鋼材消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，后市需求依然不容樂觀。

　　鋼廠產(chǎn)量出現(xiàn)反復(fù)

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬，會(huì)員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為167.60萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.63萬(wàn)噸，增幅2.84%。10月末，鋼廠高爐開工持續(xù)小幅走低。截至11月6日，全國(guó)高爐開工率為78.31%，較前一周回落0.56個(gè)百分點(diǎn)，減產(chǎn)仍在進(jìn)行中。不過，由于近期鐵礦石價(jià)格大幅下跌，鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，減產(chǎn)仍有反復(fù)。

　　國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)，寶鋼、武鋼、鞍鋼等鋼廠對(duì)11月的出廠價(jià)格穩(wěn)中有降。其中，寶鋼、武鋼熱軋、冷軋、鍍п等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格維持平盤，鞍鋼下調(diào)90―180元/噸不等。在虧損加劇的局面下，板材主流企業(yè)挺價(jià)意愿有所增強(qiáng)。建筑鋼材廠家在上中旬出廠價(jià)格以下調(diào)為主，下旬對(duì)出廠價(jià)格調(diào)整的鋼廠有所減少，部分鋼廠出廠價(jià)格還小幅上調(diào)。

　　綜上所述，年末為傳統(tǒng)淡季，需求萎縮將會(huì)更加明顯，整體供需矛盾依然突出。操作上，鋼價(jià)反彈空間非常有限，依然以反彈加空思路為主。

　　（作者單位：國(guó)泰君安）