金證券 史亮

　　原本以為國債期貨上市首日會出現(xiàn)像股指期貨那樣的盛景，不過，面對一個上午只有2.5萬手的成交量，股指玩家向《金證券》感嘆：不過癮！昨日，南京玩家于先生向《金證券》展示他的首日賬單，“其實，我總計就操盤兩次，一次是賣出，一次是平倉，結(jié)果兩筆單在系統(tǒng)里硬是拆了30多次才完成。”

　　南證期貨研究員許曉輝告訴《金證券》，國債期貨全天成交量只有3.4萬手，股指期貨首日成交36萬手，確實不活躍。而且，國債期貨的保證金只有期指的三分之一。

　　成交20手要等10分鐘

　　于先生告訴《金證券》，根據(jù)中金所的披露，TF1312合約的掛盤基準價為94.168元，TF1403合約的掛盤基準價為94.188元，TF1406合約的掛盤基準價為94.218元。由于一手5年期國債期貨的合約面額100萬元，則操作一手的資金最低為4萬元。

　　于先生在期貨公司的資金量較大，所以，昨日他選擇一次性下單20手。

　　根據(jù)于先生提供的交易明細，在14點22分，他看準國債期貨要下跌，所以下了一筆20手的賣單?！皼]想到，一直等到14點36分，最后一手才成交。”于先生稱?！督鹱C券》注意到，于先生的20手賣單被拆分成16個1手和2個2手，花了10分鐘才最終成交。

　　到了14點54分，于先生將這20手進行平倉，同樣也被拆分成1手1手，慢慢排隊成交。

　　“與當年股指期貨相比，國債期貨首日平淡?！庇谙壬菊J為，“參與國債期貨的資金成本（一手4萬元）低于股指期貨（一手約9.8萬元），參與人群應(yīng)當比較多，沒想到，首日玩的人那么少?！?/p>

　　中介調(diào)高保證金比例

　　在中金所公布的國債期貨標準合約中，國債期貨最低交易保證金為合約價值的2%，上市初期國債期貨各合約的交易保證金暫時上調(diào)至合約價值的3%；交割月份前一個月中旬的前一交易日結(jié)算時起，交易保證金暫定為合約價值的4%；交割月份前一個月下旬的前一交易日結(jié)算時起，交易保證金暫定為合約價值的5%。

　　不過，昨日《金證券》從各大期貨公司了解到，中介機構(gòu)對于普通投資者參與國債期貨的最低保證金最低4%至5%，最高達到6%。

　　從于先生的交易明細里發(fā)現(xiàn)，于先生在下午以94.24元賣出一手TF1312合約，1手100萬市值，期貨公司凍結(jié)的保證金是56544元。保證金比例為6％。

　　“從保證金的比例來看，各家放大的杠桿基本在20倍至25倍左右。”江蘇一家期貨公司負責人告訴《金證券》。

　　于先生說，“這與18年前開放的國債期貨相比，杠桿比例有所控制?！?/p>

　　在他的記憶中，當年的國債期貨杠桿比例高達40倍。

　　機構(gòu)部隊未進場

　　日前發(fā)布的《公開募集證券投資基金投資參與國債期貨交易指引》在允許基金入場參與國債期貨交易的同時，也從持倉比例、交易比例等多個方面強調(diào)嚴控風險。不過，根據(jù)昨日盤面情況，新紀元期貨分析師席衛(wèi)東告訴《金證券》，首日市場主力主要是投機客，以小散戶為主，基本沒有機構(gòu)。

　　他認為，國債期貨首日交易清淡，主要還是機構(gòu)尚未準備充分，已經(jīng)獲批的證券和基金參與不足，市場當前仍以投機戶為主，需要耐心等待規(guī)模成長。

　　于先生認為，“如果交投不活躍，機構(gòu)是沒有興趣的?！彼毖裕拔艺垓v一個下午，投入的資金上百萬元，結(jié)果也就賺了1萬元左右，收益率只有1%”。

　　注意到，與國債現(xiàn)貨相比，昨日國債期貨價格低于現(xiàn)貨，出現(xiàn)貼水情況。

　　許曉輝指出，目前來看，國債期貨貼水要維持一段時間，因為交易規(guī)則里有一條是：空頭可以選擇對自己來說最便宜的可交割券進行交割，這就存在一個選擇期權(quán)的價值，所以期貨價格會低于現(xiàn)貨價。

　　》》新聞延伸

　　國債期貨概念股大幅下跌

　　國債期貨正式掛牌，國債期貨概念股則大幅下跌。截至收盤，中國中期(000996,股吧)跌7.35%，弘業(yè)股份(600128,股吧)跌3.06%，廈門國貿(mào)(600755,股吧)跌1.8%，美爾雅(600107,股吧)跌3.7%，浙江東方(600120,股吧)跌1.75%。

　　《金證券》注意到，目前尚無直接上市的期貨公司，主要是上市公司參股或控股的期貨公司。據(jù)統(tǒng)計，目前A股有超過50家上市公司涉及期貨業(yè)務(wù)。

　　新紀元期貨席衛(wèi)東博士指出，由于銀行保險（放心保）這些手中擁有較多現(xiàn)貨債券的機構(gòu)尚沒被批準入市，所以，業(yè)務(wù)量并不會很快放大。

　　昨日從部分期貨公司獲悉，國債期貨推出并沒有帶來開戶量的大增。史亮

　　》》行情

　　醞釀已久的國債期貨昨日正式掛牌上市交易，這是中金所的第二個上市品種，第一個為股指期貨。

　　中金所發(fā)布的5年期國債期貨合約掛盤基準價顯示，TF1312合約的掛盤基準價為94.168元；TF1403合約的掛盤基準價為94.188元；TF1406合約的掛盤基準價為94.218元。

　　昨日，三個國債期貨合約均呈沖高回落走勢，早盤國債期貨1312合約成交較為活躍，TF1312合約開盤報94.220元，漲幅0.06%，最高上探至94.540元，半日成交2萬余手，收盤跌破開盤價。午后各個合約成交均十分清淡。

　　截至收盤，TF1312合約報94.170，微漲0.002元。全天成交34248手。TF1403合約報94.288，TF1406合約報94.344。

　　收盤后數(shù)據(jù)顯示：昨日前20名持倉買單總共2101手，空單則為2250手，差距不是很大?！⌒录o元期貨提供