方麗

　　國債期貨的推出給市場提供了新的投資工具，投資者不妨用三個方法玩轉(zhuǎn)國債期貨。

　　首先，個人投資直接交易，其投資策略主要是趨勢性交易。國債期貨是利率期貨，利率走勢往往會在一段時期內(nèi)保持一定趨勢，比如在剛進入降息通道后，央行不會短期進行升息操作，因此可以預期一段時間內(nèi)的債市牛市行情。一旦看好未來債券市場，可以進行做多加大杠桿。若看空債券市場，則可以做空。

　　理財專家建議，投資者分析債券市場走勢時，要關(guān)注幾大因素，即經(jīng)濟周期、宏觀經(jīng)濟面、通貨膨脹水平，以及貨幣政策、財政政策及流動性傳導，還有債券供給和心理因素，最好進行綜合分析。

　　其次，可以利用國債期貨做套利或者套保，但更適合機構(gòu)投資者。比如期現(xiàn)套利，針對國債交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的一籃子可交割券組合，利用市場行情數(shù)據(jù)，實時計算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。當國債ETF作為一個組合的基差為負時，買入國債ETF現(xiàn)貨，同時賣空相應數(shù)量的國債期貨合約；當基差為正時，融券賣空國債ETF現(xiàn)貨，同時買入國債期貨，持有組合到期后完成交割。此外，還有很多投資策略，如基差交易、杠桿交易、高頻交易等?；罱灰讋t是針對國債ETF的一籃子可交割券組合，利用市場行情數(shù)據(jù)，實時計算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。通過對于基差歷史均值的分析，預期組合的基差會擴大時，買入國債ETF現(xiàn)貨，同時賣空相應數(shù)量的國債期貨合約；預期組合的基差會縮窄時，融券賣空國債ETF現(xiàn)貨，同時買入相應數(shù)量的國債期貨合約，根據(jù)基差波動方向及市場情形及時平倉。

　　第三，個人投資者或者機構(gòu)投資者也可以借道理財產(chǎn)品參與。據(jù)悉，公募基金可以利用國債期貨進行套保，而對基金專戶產(chǎn)品參與國債期貨不受限，因此投資者可以參與這些國債期貨專戶產(chǎn)品。如財通基金近日計劃推出業(yè)內(nèi)首批國債期貨專戶產(chǎn)品，是一款投資于固定收益證券，并引入國債期貨作為對沖工具的管理型產(chǎn)品，投資策略主要包括套期保值、基差交易、跨期套利等。

　　值得注意的是，短期內(nèi)銀行等大型金融機構(gòu)尚不能進入國債期貨市場，其國債的雙邊報價仍會按其原有定價模型計算，不可避免地會出現(xiàn)國債現(xiàn)貨與期貨價格偏離的可能，可能會產(chǎn)生套利機會。而且，隨著銀行和保險（放心保）等大型持券機構(gòu)進入國債期貨市場，并且相應改革其固定收益部門的流程和定價機制，這種無風險套利機會才會逐漸縮小套利空間，這一過程可能相對較長。如當時滬深300指數(shù)期貨2010年4月上市以后，在相當長一段時間內(nèi)，期指相對現(xiàn)貨長期保持數(shù)十點的正溢價，期現(xiàn)套利的豐厚空間令初期參與機構(gòu)樂此不疲。

　　目前在售部分基金一覽

　　基金代碼 基金簡稱 投資類型 募集起始日 計劃募集截止日 基金管理人 基金托管人

　　000312.OF 華安滬深300量化 增強指數(shù)型基金 2013－9－2 2013－9－25 華安基金 興業(yè)銀行

　　000141.OF 富國國有企業(yè)債中長期純債型基金 2013－8－26 2013－9－18 富國基金(,)農(nóng)業(yè)銀行

　　000277.OF 博時雙月薪 中長期純債型基金 2013－8－29 2013－9－18 博時基金建設(shè)銀行

　　000308.OF 普通股票型基金 2013－8－26 2013－9－18 建信基金 中信銀行

　　000303.OF 長盛雙月紅1年期 中長期純債型基金 2013－8－22 2013－9－13 長盛基金 農(nóng)業(yè)銀行

　　000286.OF 銀華信用季季紅中長期純債型基金 2013－8－26 2013－9－13 銀華基金(,)工商銀行

　　000256.OF 上投摩根紅利回報 偏債混合型基金 2013－8－19 2013－9－13 上投摩根 中國銀行

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 方麗/制表