時隔18年，國債期貨在眾人期盼下終于強勢回歸。昨天，國債期貨正式在中金所上市交易。首秀表現(xiàn)平穩(wěn)，符合市場預(yù)期。專家認(rèn)為，國債期貨上市，從昨天表現(xiàn)看，未對股市造成明顯影響。

　　京華時報 敖曉波

　　掛牌上市

　　證監(jiān)會主席肖鋼：

　　期貨衍生品市場創(chuàng)新重要突破

　　昨天上午，上海市委書記韓正與中國證監(jiān)會主席肖鋼共同為國債期貨首日交易鳴鑼開市。

　　中國證監(jiān)會主席肖鋼在致辭中表示，國債期貨的正式掛牌上市，是我國多層次資本市場建設(shè)取得的重要成果，是繼股指期貨之后期貨衍生品市場創(chuàng)新發(fā)展的重要突破，也是推進上海國際金融中心建設(shè)的重要內(nèi)容。

　　肖鋼指出，上市國債期貨有利于建立市場化的定價基準(zhǔn)，完善國債發(fā)行體制，推進利率市場化改革，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置；有利于風(fēng)險管理工具的多樣化，為金融機構(gòu)提供更多的避險工具和資產(chǎn)配置方式；有利于完善金融機構(gòu)創(chuàng)新機制，增強其服務(wù)實體經(jīng)濟能力；也可以為外國包括中央銀行在內(nèi)的投資者提供套期保值工具，從而有利于推進人民幣國際化進程。

　　國債期貨上市后，對于如何規(guī)避此前類似“327”和光大證券(601788,股吧)“8?16”的突發(fā)事件的問題，證監(jiān)會新聞發(fā)言人昨天表示，我國國債市場和期貨市場發(fā)展已取得長足進步，誘發(fā)類似“327”事件的內(nèi)外部因素發(fā)生了根本改變，當(dāng)前，我國國債發(fā)行和交易基本實現(xiàn)利率市場化，保值貼補政策已不復(fù)存在，國債現(xiàn)貨流通規(guī)模達7.5萬億元，約為當(dāng)年的70余倍。中金所的5年期國債期貨合約采用名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計，剩余期限為4-7年的20多只國債都可參與交割，可交割國債規(guī)模達1.2萬億元，與當(dāng)年單一券種為標(biāo)的、僅240億元的可交割規(guī)模已大不相同。中金所交易系統(tǒng)采取嚴(yán)格的前端控制措施，實施比“327”時期更加嚴(yán)格的保證金標(biāo)準(zhǔn)、限倉標(biāo)準(zhǔn)，不會出現(xiàn)透支及超倉交易行為。

　　市場表現(xiàn)

　　沖高回落表現(xiàn)平穩(wěn)

　　此次首批上市的國債期貨合約為TF1312、TF1403和TF1406。上市首日，國債期貨市場總體運行平穩(wěn)。

　　昨天上午9點15分，三只國債期貨合約掛牌交易。盤初，三合約均呈現(xiàn)高開態(tài)勢。其中主力合約TF1312開盤報94.22元，比掛牌基準(zhǔn)價94.168元上漲0.06%，開盤15分鐘內(nèi)表現(xiàn)十分活躍，一度快速沖高至昨天最高點95.54元，但隨后出現(xiàn)回落。

　　午后，三合約呈現(xiàn)微幅震蕩，但在尾盤時段再度下行，其中主力合約TF1312午后一度翻綠，跌破掛牌基準(zhǔn)價。截至收盤，主力合約勉強收紅，上漲0.002元，報94.170元；另外兩大合約TF1403、TF1406分別報94.288元和94.344元，漲0.11%和0.13%。

　　成交持倉結(jié)構(gòu)合理

　　從交投情況看，國債期貨市場交投較為活躍，成交持倉結(jié)構(gòu)合理。全天成交36635手，成交金額345.67億元，持倉量2959手。三個合約成交量分別為34248手、1840手和547手，持倉量分別為2625手、218手和116手，合約成交持倉主要集中于近月合約，分布情況符合國際市場慣例。

　　中金所方面表示，從全天交易看，投資者交易理性，機構(gòu)投資者積極參與，期現(xiàn)價格聯(lián)動性良好。

　　專家點評

　　首日成交仍顯清淡

　　國泰君安期貨及金融衍生品研究院首席分析師陶金峰認(rèn)為，從成交量看，國債期貨上市首日的3萬余手與股指期貨上市首日的5萬多手及黃金期貨上市首日的12萬多手相比，還是比較清淡的。主要因為，國債現(xiàn)貨主要以機構(gòu)投資者為主，公募基金參與國債期貨投資的正式規(guī)定才剛剛出爐，金融機構(gòu)中目前只有券商可以參與。加上國債期貨上市首日的波動較小，對個人投資者的吸引力不是很大。另外，近期合約比較活躍，遠期合約則相對平淡。可以看出，TF1312、TF1403和TF1406成交量呈現(xiàn)出梯度下降的態(tài)勢。根據(jù)了解，券商和私募基金初期主要是想?yún)⑴c套利交易，而個人投資者主要是投機和方向性交易為主。

　　短線操作逢高做空

　　新湖期貨國債期貨分析師李明玉認(rèn)為，對于后市走勢，從當(dāng)前來看，存在很多不確定因素：包括美聯(lián)儲何時退出QE、8月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布等，都使得投資者對于后市保持謹(jǐn)慎態(tài)度；盡管從資金面來看，近期顯得相對寬松，近期的兩次逆回購也都是量減價平，這表明央行對當(dāng)前的流動性比較樂觀，無需大量注入資金。但是本月是季末月，季末、假日等擾動因素也不容小覷，另外有數(shù)據(jù)顯示一級市場利率債的供給壓力并沒有緩和的跡象，機構(gòu)投標(biāo)時投機心理較為濃重，這也加快了最終中標(biāo)利率的上升，最終帶動二級市場的收益率上行，因此對后市還需保持謹(jǐn)慎。對于操作策略，個人認(rèn)為比較適合做短線操作，建議逢高做空。

　　股市影響

　　概念股遭遇“見光死”

　　與國債期貨的沖高回落勉強收紅不同，此前一度活躍的國債期貨概念股，昨天遭遇“見光死”。中國中期(000996,股吧)昨天低開后上攻受到阻力，掉頭下行大幅跳水，全天表現(xiàn)低迷，截至收盤，該股下跌7.35%，報18.53元。其余個股也逆市下挫，弘業(yè)股份(600128,股吧)跌3.06%，廈門國貿(mào)(600755,股吧)跌1.8%，美爾雅(600107,股吧)跌3.7%，浙江東方(600120,股吧)跌1.75%。

　　金融界首席分析師趙歡認(rèn)為，國債期貨昨天重回市場，利好兌現(xiàn)導(dǎo)致期貨概念股整體走軟。從相關(guān)期貨公司經(jīng)營業(yè)績來看，因其參差不齊，概念股此前的上漲應(yīng)屬短期投機行為，難以持續(xù)。而所謂的“國債期貨概念股”其實與國債期貨的推出并沒有必然聯(lián)系，應(yīng)是主力借助國債期貨拉高股價出逃。后市看，國債期貨概念股回調(diào)概率較大，追高者解套仍待時日，未參與者近期需回避。

　　長期來看利好股市

　　昨天盤后，中金所方面表示，從首日運行情況來看，國債期貨上市沒有分流股市資金，也未對證券市場造成顯著影響。

　　陶金峰表示，國債期貨上市，股市沒有出現(xiàn)大漲大跌的現(xiàn)象，特別是部分人認(rèn)為可能會出現(xiàn)的大跌現(xiàn)象并沒有發(fā)生，股指期貨和現(xiàn)貨反而出現(xiàn)小幅上漲，而且也未出現(xiàn)資金分流的情況，說明國債期貨成功上市。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，國債期貨上市與股市漲跌并沒有本質(zhì)的關(guān)系，國債期貨上市長期看利好股市，主要是提供了一個利率走勢的風(fēng)向標(biāo)，利率對股市的影響日益重要，利率水平與股價呈反比，但長期以來股票市場對利率水平并不敏感，國債期貨上市有助于推動股市對利率水平的敏感度的提高。

　　小知識-國債期貨

　　國債期貨：指通過有組織的交易場所預(yù)先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進行錢券交割的國債派生交易方式。

　　首期上市的三合約：TF1312（2013年12月）、TF1403（2014年3月）、TF1406（2014年6月）。

　　投資：金鵬期貨分析師孫琪琳認(rèn)為，從合約的設(shè)計來看，其漲跌停板幅度為2%，雖然相對較小，但因為其保證金交易所為3%（期貨公司一般為5%-6%）相對于股指期貨的12%（期貨公司一般為15%）杠桿率仍然較高，波動仍然較大，投資者需謹(jǐn)慎投資。據(jù)相關(guān)計算可知，按4%的保證金比例計算，若對應(yīng)一手5年期國債期貨的合約面額100萬元，則操作一手的資金最低為4萬元。