國(guó)債期貨6日掛牌上市，時(shí)隔18年重返國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。對(duì)于首日交易情況，市場(chǎng)人士指出，國(guó)債期貨三個(gè)合約交投較為活躍，運(yùn)行平穩(wěn)，投資者交易理性，機(jī)構(gòu)投資者積極參與，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)性良好。

　　上市首日國(guó)債期貨三個(gè)合約TF1312、TF1403、TF1406均小幅收漲，三種合約當(dāng)日累計(jì)成交約3.66萬(wàn)手，成交金額345.67億元。其中，主力合約TF1312（2013年12月到期的合約）以94.220元開(kāi)盤(pán)，最高價(jià)94.540元，最低價(jià)94.140元，收盤(pán)于94.170元，較掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)（94.168元）上漲0.002％。

　　優(yōu)先支持互聯(lián)網(wǎng)小微企業(yè) 鼓勵(lì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市

　　政策扶持多點(diǎn)開(kāi)花 信息消費(fèi)一箭雙雕

　　優(yōu)先支持互聯(lián)網(wǎng)小微企業(yè) 鼓勵(lì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市

　　 傅嘉

　　國(guó)務(wù)院近日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見(jiàn)》(下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》),描繪了一幅信息消費(fèi)大發(fā)展的宏偉畫(huà)卷。政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的扶持可謂多點(diǎn)開(kāi)花，從基礎(chǔ)建設(shè)到消費(fèi)內(nèi)容，從環(huán)境建設(shè)到政策優(yōu)惠均給予全方位支持和保障。在改善企業(yè)融資環(huán)境方面，《意見(jiàn)》提出金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照支持小微企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)金融政策，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)小微企業(yè)予以優(yōu)先支持。鼓勵(lì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板等上市，穩(wěn)步擴(kuò)大企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)和中小企業(yè)??債券發(fā)行。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信息消費(fèi)代表了新時(shí)期投資、消費(fèi)的潮流，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新方向。信息消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用非常明顯。加快推動(dòng)信息消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，不僅有利于發(fā)揮“擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)”的作用，這也是新時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，信息消費(fèi)的快速增長(zhǎng)將推動(dòng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型雙目標(biāo)。

　　催生新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　信息消費(fèi)具有良好發(fā)展基礎(chǔ)和巨大發(fā)展?jié)摿?。同時(shí)，我國(guó)信息消費(fèi)面臨基礎(chǔ)設(shè)施支撐能力有待提升、產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新能力弱、市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻高、配套政策不健全、行業(yè)壁壘嚴(yán)重、體制機(jī)制不適應(yīng)等問(wèn)題，亟需采取措施予以解決?！兑庖?jiàn)》認(rèn)為，加快促進(jìn)信息消費(fèi)，能夠有效拉動(dòng)需求，催生新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和民生改善，是一項(xiàng)既利當(dāng)前又利長(zhǎng)遠(yuǎn)、既穩(wěn)增長(zhǎng)又調(diào)結(jié)構(gòu)的重要舉措。

　　《意見(jiàn)》提出，到2015年，我國(guó)信息消費(fèi)規(guī)模超過(guò)3.2萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)20%以上，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)新增產(chǎn)出超過(guò)1.2萬(wàn)億元，其中基于互聯(lián)網(wǎng)的新型信息消費(fèi)規(guī)模達(dá)到2.4萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)30%以上。到2015年，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要的寬帶、融合、安全、泛在的下一代信息基礎(chǔ)設(shè)施初步建成，城市家庭寬帶接入能力基本達(dá)到每秒20Mbps，部分城市達(dá)到100Mbps，農(nóng)村家庭寬帶接入能力達(dá)到4Mbps，行政村通寬帶比例達(dá)到95%。智慧城市建設(shè)取得長(zhǎng)足進(jìn)展。

　　2012年我國(guó)信息消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模為1.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29%；今年上半年，我國(guó)信息消費(fèi)規(guī)模達(dá)到2.07萬(wàn)億元，同比增速超過(guò)20%，整個(gè)產(chǎn)業(yè)處于高速增長(zhǎng)階段。業(yè)內(nèi)人士指出，信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的崛起對(duì)拉動(dòng)國(guó)民消費(fèi)意義巨大。有分析報(bào)告指出，信息消費(fèi)每增加100億元，即可帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)338億元。宏觀層面來(lái)看，信息消費(fèi)行業(yè)大概分為信息設(shè)備和信息服務(wù)兩部分，國(guó)都證券研報(bào)顯示，從行業(yè)全部上市公司的口徑統(tǒng)計(jì)，2012年信息設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為3364億元，信息服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為4340億元，合計(jì)為7704億元。

　　改善企業(yè)融資環(huán)境

　　從行業(yè)角度觀察，《意見(jiàn)》從多個(gè)領(lǐng)域和維度出擊，多點(diǎn)開(kāi)花，為信息消費(fèi)大發(fā)展保駕護(hù)航。

　　在信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，發(fā)布實(shí)施“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略，加快寬帶網(wǎng)絡(luò)升級(jí)改造，推進(jìn)光纖入戶，統(tǒng)籌提高城鄉(xiāng)寬帶網(wǎng)絡(luò)普及水平和接入能力。統(tǒng)籌互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）等云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施布局；推動(dòng)于2013年內(nèi)發(fā)放4G牌照，擴(kuò)大3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，提升網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量；全面推進(jìn)三網(wǎng)融合。加快電信和廣電業(yè)務(wù)雙向進(jìn)入，在試點(diǎn)基礎(chǔ)上于2013年下半年逐步向全國(guó)推廣。

　　在信息產(chǎn)品供給能力方面，鼓勵(lì)智能終端產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，支持研發(fā)智能手機(jī)、智能電視等終端產(chǎn)品，促進(jìn)終端與服務(wù)一體化發(fā)展；實(shí)施平板顯示工程，推動(dòng)平板顯示產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，加快推進(jìn)新一代顯示技術(shù)突破，完善產(chǎn)業(yè)配套能力；加強(qiáng)智能終端、智能語(yǔ)音、信息安全等關(guān)鍵軟件的開(kāi)發(fā)應(yīng)用，加快安全可信關(guān)鍵應(yīng)用系統(tǒng)推廣。

　　在信息消費(fèi)需求層面，拓展新興信息服務(wù)業(yè)態(tài)，發(fā)展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)；開(kāi)展物聯(lián)網(wǎng)重大應(yīng)用示范，加快推動(dòng)北斗導(dǎo)航核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化；豐富信息消費(fèi)內(nèi)容，促進(jìn)動(dòng)漫游戲、數(shù)字音樂(lè)、網(wǎng)絡(luò)藝術(shù)品等數(shù)字文化內(nèi)容的消費(fèi)；拓寬電子商務(wù)發(fā)展空間，推進(jìn)電子商務(wù)示范城市建設(shè)，實(shí)施可信交易、網(wǎng)絡(luò)電子發(fā)票等電子商務(wù)政策試點(diǎn)。到2015年，基于電子商務(wù)、云計(jì)算等信息平臺(tái)的消費(fèi)快速增長(zhǎng)，電子商務(wù)交易額超過(guò)18萬(wàn)億元，網(wǎng)絡(luò)零售交易額突破3萬(wàn)億元。

　　此外，在公共服務(wù)信息化領(lǐng)域，大力推進(jìn)金融IC卡在公共服務(wù)領(lǐng)域的一卡多應(yīng)用；加快智慧城市建設(shè)和實(shí)施智能電網(wǎng)、智能交通、智能水務(wù)、智慧國(guó)土、智慧物流等工程。

　　同時(shí)，國(guó)家將加強(qiáng)信息消費(fèi)環(huán)境建設(shè)。在改善企業(yè)融資環(huán)境方面，鼓勵(lì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板等上市，穩(wěn)步擴(kuò)大企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)和中小企業(yè)私募債券發(fā)行。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《意見(jiàn)》的出臺(tái)，不僅明確了各大細(xì)分行業(yè)的預(yù)期，也將為下半年的投資熱點(diǎn)定下基調(diào)。該《意見(jiàn)》以點(diǎn)帶面，對(duì)多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成利好并形成合力，在政策的指引下，資金對(duì)以上領(lǐng)域?qū)⒈３州^高的關(guān)注度。

　　行業(yè)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，促進(jìn)信息消費(fèi)是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要舉措。隨著改革開(kāi)放紅利的釋出以及人口紅利的逐步減少，中國(guó)的固定資產(chǎn)投資偏向傳統(tǒng)制造業(yè)的思路必須改變。

　　今年以來(lái)我國(guó)制造業(yè)投資呈現(xiàn)下滑。平安證券認(rèn)為，在國(guó)家層面一再?gòu)?qiáng)調(diào)去傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能的大背景下，過(guò)去圍繞鋼筋水泥的投資風(fēng)格開(kāi)始逐漸向環(huán)保教育文化等領(lǐng)域傾斜；消費(fèi)方面，受制于城鄉(xiāng)居民收入增速的下滑，未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)難以大幅上升，信息領(lǐng)域的投資、消費(fèi)可能是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的突破口。

　　就市場(chǎng)而言，信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的提速將帶來(lái)4G、三網(wǎng)融合、電信運(yùn)營(yíng)、民生信息化、動(dòng)漫游戲等多個(gè)子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。隨著《意見(jiàn)》的出臺(tái)，業(yè)內(nèi)對(duì)4G牌照發(fā)放的時(shí)間點(diǎn)已有明確預(yù)期，整個(gè)4G產(chǎn)業(yè)鏈處于全面啟動(dòng)階段；民生信息化將在下半年全面推進(jìn)，區(qū)域醫(yī)療試點(diǎn)推廣、教育信息平臺(tái)財(cái)政投入加大，居民健康卡工程將啟動(dòng)二期以及金融IC卡國(guó)產(chǎn)化提上日程等將給業(yè)內(nèi)上市公司帶來(lái)巨大的增量空間；《意見(jiàn)》對(duì)動(dòng)漫游戲等時(shí)下火熱的行業(yè)給予了政策支持，在此背景下，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)行業(yè)公司的業(yè)績(jī)預(yù)期有望再度上調(diào)，這將維持該領(lǐng)域的高景氣度。

　　銀通智略研究總監(jiān)熊偉認(rèn)為，信息消費(fèi)代表了新時(shí)期投資、消費(fèi)的潮流，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新方向。伴隨信息技術(shù)的創(chuàng)新，信息領(lǐng)域新產(chǎn)品、新服務(wù)、新業(yè)態(tài)日新月異，消費(fèi)需求井噴式增長(zhǎng)，信息消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒊蔀橥顿Y、消費(fèi)的熱點(diǎn)，信息消費(fèi)的快速增長(zhǎng)有助于實(shí)現(xiàn)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的雙目標(biāo)。

　　市場(chǎng)交投較活躍 投資者心態(tài)成熟

　　上市首日成交金額近346億元

　　 熊鋒

　　國(guó)債期貨6日掛牌上市，時(shí)隔18年重返國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。對(duì)于首日交易情況，市場(chǎng)人士指出，國(guó)債期貨三個(gè)合約交投較為活躍，運(yùn)行平穩(wěn)，投資者交易理性，機(jī)構(gòu)投資者積極參與，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)性良好。

　　上市首日國(guó)債期貨三個(gè)合約TF1312、TF1403、TF1406均小幅收漲，三種合約當(dāng)日累計(jì)成交約3.66萬(wàn)手，成交金額345.67億元。其中，主力合約TF1312（2013年12月到期的合約）以94.220元開(kāi)盤(pán)，最高價(jià)94.540元，最低價(jià)94.140元，收盤(pán)于94.170元，較掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)（94.168元）上漲0.002％。

　　首日運(yùn)行平穩(wěn) 未現(xiàn)暴漲暴跌

　　上市首日，國(guó)債期貨跟隨現(xiàn)貨走勢(shì)，各合約早盤(pán)高開(kāi)，隨后小幅下行。主力合約TF1312報(bào)收于94.170元，微漲報(bào)收，當(dāng)日交投區(qū)間為94.140元-94.540元，成交34248手，當(dāng)日增倉(cāng)2625手，而TF1403和TF1406合約漲幅分別為0.11%和0.13%。

　　海通期貨高級(jí)分析師徐瑩指出，昨天中金所公布的掛牌基準(zhǔn)價(jià)略微偏低，再加上投資者對(duì)新品的熱情，導(dǎo)致國(guó)債期貨三個(gè)合約開(kāi)盤(pán)強(qiáng)勢(shì)上漲。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)債期貨市場(chǎng)交投較為活躍，成交持倉(cāng)結(jié)構(gòu)合理。全天共成交合約36635手，成交金額345.67億元，持倉(cāng)量2959手。掛牌的三個(gè)合約成交量分別為34248手、1840手和547手，持倉(cāng)量分別為2625手、218手和116手，合約成交持倉(cāng)主要集中于近月合約，分布情況符合國(guó)際市場(chǎng)慣例。

　　海通期貨研究所研究員成艷麗認(rèn)為，上市首日開(kāi)盤(pán)后三個(gè)合約成交活躍，價(jià)格迅速上漲，之后沖高回落，但總的來(lái)說(shuō)都在合理區(qū)間運(yùn)行。早盤(pán)出現(xiàn)沖高回落可能是由于市場(chǎng)一開(kāi)盤(pán)受到一些等待已久資金的追捧，帶動(dòng)價(jià)格上漲，然而在其價(jià)格偏離其合理價(jià)值時(shí)，又受到套利盤(pán)的打壓，價(jià)格逐漸回落至合理區(qū)間。這也說(shuō)明投資者的心態(tài)較為成熟，沒(méi)有出現(xiàn)暴漲暴跌的現(xiàn)象。

　　不過(guò)，三張合約總成交量近3.7萬(wàn)手，不及仿真交易期間的一半，總持倉(cāng)約3000手。對(duì)此，中國(guó)國(guó)際期貨(,)分析師郭佩潔指出，從成交持倉(cāng)比來(lái)看，多為日內(nèi)短線交易，交易量和持倉(cāng)量主要來(lái)自主力合約，跨期套利交易較少。

　　成艷麗分析，上市首日的成交量低于市場(chǎng)預(yù)期的8萬(wàn)手，顯示出參與者的心態(tài)較為謹(jǐn)慎。另外，當(dāng)日成交持倉(cāng)比較大，顯示交易主體還是以投機(jī)和套利為主，套保需求較少。以主力合約TF1312為例，當(dāng)日成交量為34248手，持倉(cāng)量為2625手，成交持倉(cāng)比大于10。她預(yù)計(jì)隨著機(jī)構(gòu)陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，套保盤(pán)增加，成交持倉(cāng)比可能會(huì)逐漸下降。

　　值得關(guān)注的是，上市首日一度出現(xiàn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。東證期貨高級(jí)分析師章國(guó)煜指出，從期現(xiàn)套利的角度看，截至上午11點(diǎn)30分，130015券的均價(jià)為96.8118元，據(jù)他測(cè)算正向套利對(duì)應(yīng)的收益率為4.0005%，存在套利空間。但全天總體而言，國(guó)債期貨的定價(jià)相對(duì)而言還是比較合理的。

　　此外，他還指出，從合約間跨期套利的角度看，TF1403-TF1312組合之間存在著比較好的規(guī)律性，且呈現(xiàn)出規(guī)律的鋸齒形，因此跨期套利具有比較好的機(jī)會(huì)。

　　機(jī)構(gòu)逐步入市 市場(chǎng)料趨活躍

　　由于國(guó)債現(xiàn)貨主要由機(jī)構(gòu)投資者持有，在成熟經(jīng)濟(jì)體，國(guó)債期貨的參與主體主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，包括銀行、券商、保險(xiǎn)（放心保）、基金等，但由于目前銀行、保險(xiǎn)參與國(guó)債期貨的細(xì)則還未出來(lái)，預(yù)計(jì)銀行、保險(xiǎn)參與到國(guó)債期貨市場(chǎng)中來(lái)還有一段時(shí)間。私募基金有望成為國(guó)債期貨上市初期的有益補(bǔ)充。未來(lái)，銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者將逐步入市，國(guó)債期貨流動(dòng)性值得期待。

　　東證期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過(guò)一年多的機(jī)構(gòu)培育及投資者教育，隨著國(guó)債期貨成功上市，之前的努力有了回報(bào)。按雙邊計(jì)算，東證期貨全天將近3000手成交量市場(chǎng)占比達(dá)到4%；總持倉(cāng)356手，占比6%。成交首日，多數(shù)特殊法人機(jī)構(gòu)因尚未公布相關(guān)參與指引暫缺席，散戶如意料之中成為市場(chǎng)的主力，且有部分日內(nèi)交易活躍者嘗鮮國(guó)債期貨的跡象。不過(guò)，也有不少機(jī)構(gòu)投資者積極參與了國(guó)債期貨首日秀，東方證券債券自營(yíng)部門(mén)很早就開(kāi)始入市準(zhǔn)備，6日順利參與了首日交易。

　　成艷麗指出，當(dāng)日國(guó)債期貨的主要參與者還是以前有過(guò)商品期貨或股指期貨操作經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人。

　　據(jù)悉，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于國(guó)債期貨表示出很濃厚的興趣?！拔覀?月初召開(kāi)了一個(gè)國(guó)債期貨高端論壇，近600名投資者參與，其中70%以上為機(jī)構(gòu)投資者?！睎|證期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　銀河期貨固定收益部總監(jiān)王華表示，上市首日的主要交易者包括個(gè)人投資者、私募以及完成了入市流程的十余家證券公司自營(yíng)盤(pán)。截至6日收盤(pán)，國(guó)債期貨三個(gè)合約總共成交36635手，相當(dāng)于366億，持倉(cāng)2959手，相當(dāng)于29億，保證金占用則達(dá)到9000萬(wàn)左右?！笆袌?chǎng)活躍度超預(yù)期，參與者熱情高漲。”在銀行、保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)投資者均尚未入市的交易首日，能有這么大的交易量是十分不錯(cuò)的。

　　促進(jìn)債市統(tǒng)一 助推利率改革

　　國(guó)債期貨的上市是中國(guó)資本市場(chǎng)的里程碑事件，將提高國(guó)債定價(jià)效率，完善基準(zhǔn)利率體系，推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，并為債券市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體提供利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，推進(jìn)債券市場(chǎng)統(tǒng)一互聯(lián)，促進(jìn)交易所和銀行間債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　近年來(lái)，我國(guó)國(guó)債存量規(guī)模不斷擴(kuò)大，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程正在加快推進(jìn)。在國(guó)泰君安期貨代理總裁壽亦農(nóng)看來(lái)，開(kāi)展國(guó)債期貨交易，一是有助于促進(jìn)國(guó)債順利發(fā)行，落實(shí)財(cái)政政策和宏觀調(diào)控目標(biāo)；二是有助于完善債券市場(chǎng)體系，提高直接融資比重，推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展；三是推動(dòng)建立完善的基準(zhǔn)利率體系，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革；四是滿足金融機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)需求，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　而從國(guó)家戰(zhàn)略層面來(lái)看，國(guó)債期貨有利于轉(zhuǎn)移和分散債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增進(jìn)國(guó)家金融安全，也是切實(shí)落實(shí)金融“十二五”規(guī)劃等國(guó)家戰(zhàn)略精神。

　　目前，很多國(guó)外投資者也持有中國(guó)的國(guó)債，而國(guó)債期貨上市也可以為包括其他經(jīng)濟(jì)體中央銀行在內(nèi)的投資者提供套期保值工具，從而利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。