占比為4.37%，基金和券商持倉(cāng)占比分別為1.48%、0.04%。

　　可惜由于政策所限，在現(xiàn)貨市場(chǎng)最有話語權(quán)的銀行、保險(xiǎn)（放心保）在國(guó)債期貨上市初期暫時(shí)只能充當(dāng)看客。但亦有人提出，雖然銀行未獲準(zhǔn)入場(chǎng)，但完全可以通過出借現(xiàn)券的方式，間接參與其中。

　　“首輪盛宴銀行缺席，只是因?yàn)殂y行對(duì)這個(gè)市場(chǎng)還不熟悉，需要再觀察一段時(shí)間，但這并不意味著銀行所持的國(guó)債流不到市場(chǎng)里去，銀行同樣可以通過將手中國(guó)債借給其他交易主體的方式，來間接參與國(guó)債期貨，而銀行也更為擅長(zhǎng)這種拆借的模式?！币晃粎⑴c國(guó)債期貨合約設(shè)計(jì)的中金所人士告訴。

　　相較而言，??則幸運(yùn)得多。與當(dāng)初股指期貨推出時(shí)一樣，它們最先拿到了國(guó)債期貨的入場(chǎng)券并早早做好了嘗鮮的準(zhǔn)備。

　　“上海的耀之資產(chǎn)、青騅投資兩家私募已經(jīng)報(bào)備了相關(guān)產(chǎn)品，等國(guó)債期貨上市便可啟動(dòng)。”私募排排網(wǎng)研究員彭曉武透露。

　　券商也在國(guó)債期貨上市前夕正式收到了“邀請(qǐng)函”。8月23日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券公司參與股指期貨、國(guó)債期貨交易指引》，在征求意見稿的基礎(chǔ)上進(jìn)一步放寬了券商參與股指期貨、國(guó)債期貨的限制。

　　8月下旬以來，中信證券(600030,股吧)、海通證券(600837,股吧)、招商證券(600999,股吧)、國(guó)金證券(600109,股吧)等多家上市券商紛紛披露了參與國(guó)債期貨的相關(guān)議案。

　　其后，基金也順利拿到了國(guó)債期貨的入場(chǎng)券。9月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金參與國(guó)債期貨交易指引》，明確了公募基金參與國(guó)債期貨交易將只能進(jìn)行套期保值，不過保本類基金不在此限。

　　據(jù)了解，基金公司正在抓緊研發(fā)針對(duì)國(guó)債期貨的產(chǎn)品和交易策略，基金專戶因受限較少且更為靈活，可能會(huì)更早一步介入國(guó)債期貨。

　　“我們?cè)趯ふ冶容^好的策略用于專戶新品，但產(chǎn)品還沒最終敲定，等待國(guó)債期貨正式開閘后再說?！鄙虾Ｘ?cái)通基金公司相關(guān)人士透露。截至7月底，財(cái)通基金已成功發(fā)行30余單期貨創(chuàng)新專戶產(chǎn)品，總規(guī)模超過20億元。

　　流動(dòng)性之憂

　　9月6日，在萬眾矚目下，國(guó)債期貨圓滿完成了首日掛牌之旅。Wind數(shù)據(jù)顯示，主力合約TF1312平盤收?qǐng)觯瑘?bào)于94.170元，成交34248手；TF1403合約報(bào)94.288元，漲0.11%，成交1840手，TF1406合約報(bào)94.344元，漲0.13%，成交116手。

　　三份合約上市首日累計(jì)成交3.66萬手，表現(xiàn)不但遠(yuǎn)遜于機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的8萬至9萬手的成交規(guī)模，更差于仿真交易日均4.4萬手的水平。

　　對(duì)這樣的結(jié)果，分析人士并不感到意外。事實(shí)上，雖然國(guó)債期貨上市首日交投活躍，但由于銀行、保險(xiǎn)的缺席，大家對(duì)國(guó)債期貨上市初期可能遭遇流動(dòng)性困境的憂慮始終揮之不去。

　　國(guó)泰君安董事總經(jīng)理薛靜便提醒，由于正反饋機(jī)制，如果初期市場(chǎng)的流動(dòng)性不足，更多的機(jī)構(gòu)投資者就會(huì)望而卻步，這樣就會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性進(jìn)一步下降，形成非良性循環(huán)。

　　不過，也有分析人士認(rèn)為，銀行和保險(xiǎn)的缺席固然會(huì)影響到國(guó)債期貨初期的交易規(guī)模，但這也使得國(guó)債期貨面世初期的平穩(wěn)運(yùn)行有較大保障，畢竟這兩大機(jī)構(gòu)持有的國(guó)債頭寸巨大，一旦出現(xiàn)單邊持倉(cāng)規(guī)模過大的話，將無法找到對(duì)手方，最終引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

　　無論如何，作為一個(gè)新的投資品種，國(guó)債期貨參與門檻并不低，且專業(yè)性較強(qiáng)，初期交易不活躍在所難免，但隨著投資者了解和參與程度的加深，這一切問題均會(huì)迎刃而解。

　　“以股指期貨推出的經(jīng)驗(yàn)來看，短期大家可能都比較謹(jǐn)慎，觀望市場(chǎng)運(yùn)行效果，如果覺得市場(chǎng)運(yùn)行不錯(cuò)，規(guī)則設(shè)計(jì)比較合理，市場(chǎng)自然會(huì)慢慢活躍起來。”王德峰強(qiáng)調(diào)。

　　2010年股指期貨上市初期，也曾遭遇到交易不活躍的問題，當(dāng)時(shí)基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)均被拒之門外，直到2012年以后，才被陸續(xù)放行。隨著參與者的增加和市場(chǎng)的成熟，股指期貨交易的活躍度也逐年上升，2011年成交金額同比上升6.56%，2012年同比激增73.29%。

　　以此為鑒，有逾7萬億現(xiàn)券作為后盾的國(guó)債期貨，未來的前景也會(huì)越來越光明。海通期貨研究所所長(zhǎng)高上甚至提出，從成交金額來看，未來兩三年內(nèi)，期貨市場(chǎng)將三分天下，其中1/3為股指期貨，1/3為商品期貨，另外1/3則是國(guó)債期貨。

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　　2007年6月8日 菜籽油期貨上市

　　2007年10月29日 棕櫚油期貨上市

　　2008年1月9日 黃金期貨上市

　　2009年3月27日 螺紋鋼期貨上市

　　2009年4月20日 早秈稻期貨上市

　　2009年5月25日 PVC期貨上市

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　　2010年4月8日 股指期貨在中金所上市

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　　2011年3月24日 鉛期貨上市

　　2011年4月15日 焦炭期貨上市

　　2011年10月28日 甲醇期貨上市

　　2012年5月10日 白銀期貨上市

　　2012年12月28日 菜粕期貨和菜籽期貨上市

　　2013年3月22日 焦煤期貨上市

　　9

　　2013年7月5日 證監(jiān)會(huì)宣布國(guó)務(wù)院已同意開展國(guó)債期貨交易

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　　2013年9月6日 國(guó)債期貨在中金所重新上市