開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 商品期貨 化工紡織 詹建平:滬膠謹(jǐn)防系統(tǒng)性風(fēng)險逆襲

[轉(zhuǎn)] 詹建平:滬膠謹(jǐn)防系統(tǒng)性風(fēng)險逆襲

2013-09-08 22:57 來源: 中國證券報 瀏覽:468 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

   倪銘婭

  “如果去庫存在未來3-4個月完成,那么補庫存就會發(fā)生在天然橡膠的生產(chǎn)淡季,這將推動天膠價格進一步上漲?!焙暝雌谪浤茉椿ぱ芯渴邑?fù)責(zé)人、高級分析師詹建平表示,未來幾個月隨著棚戶區(qū)改造、鐵路投資加快、城市基礎(chǔ)設(shè)施等政策措施逐步顯效,有望帶動輪胎消費提升。若收儲好于預(yù)期,滬膠重心有望上移。但需要警惕敘利亞問題、QE退出等黑天鵝事件帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。

  中國證券報:近日,滬膠主力合約1401自低點16925元/噸反彈至20000元/噸之上。對此輪滬膠的反彈作何評價?短中期內(nèi),滬膠反彈力度如何?

  詹建平:8月,因中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好以及中國政策托底的預(yù)期,青島保稅區(qū)橡膠庫存逐步下降,部分投資者開始恢復(fù)信心。滬膠在此輪反彈中強于倫銅等其他工業(yè)品,顯示其基本面相對偏強的事實。

  我國近期公布的PMI數(shù)據(jù)向好,未來幾個月隨著棚戶區(qū)改造、鐵路投資加快、城市基礎(chǔ)設(shè)施及IT基建的加快及小微企業(yè)減稅等政策措施全面顯效,經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望進一步回升。但領(lǐng)導(dǎo)層意在把經(jīng)濟增速控制在一定范圍內(nèi),著力調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),促進經(jīng)濟體制改革,這就意味著總需求反彈的力度比較有限。在GDP增速難以超過8%的前提下,橡膠的需求增速也難有大的增幅。

  此外,橡膠長周期因素也制約滬膠反彈高度。2005-2008年橡膠擴種效應(yīng)顯現(xiàn),2012-2015年全球天膠供應(yīng)處于增產(chǎn)大周期;而全球經(jīng)濟處于弱勢復(fù)蘇階段,新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩,橡膠消費告別過去的高速增長。國際天然橡膠研究組織預(yù)計2013年全球供應(yīng)為1180萬噸,增速為4.18%,全球天膠消費1140萬噸,增速為3.6%。橡膠供應(yīng)增速大于需求增速,長周期因素制約滬膠反彈高度。

  中國證券報:從往年經(jīng)驗看,滬膠“金九銀十”走勢較為明顯。根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟形勢,滬膠今年能否展開“金九銀十”行情?

  詹建平:今年以來,受膠價低迷打擊,膠農(nóng)割膠意愿持續(xù)回落。從ANPRC公布的數(shù)據(jù)來看,1-7月中國、越南產(chǎn)量基本維持去年同期水平,而主產(chǎn)國泰國、印尼、印度等國家產(chǎn)量則有所回落。1-6月泰國天膠產(chǎn)量167.3萬噸,較去年同期減少12.7萬噸,同比下降7.1%。我國進口下降保稅區(qū)庫存持續(xù)減少,今年1-7月,天膠進口累計為132萬噸,累計同比增速為13.7%,呈持續(xù)下滑態(tài)勢。青島保稅區(qū)橡膠繼續(xù)呈現(xiàn)凈流出狀態(tài),國內(nèi)天膠供應(yīng)壓力略有緩解。

  一旦國內(nèi)去庫存完成,產(chǎn)業(yè)將進入補庫存周期,原料價格將易漲難跌。如果去庫存在未來3-4個月完成,那么補庫存就會發(fā)生在天然橡膠的生產(chǎn)淡季,這將推動天膠價格進一步上漲。但目前國內(nèi)和東南亞處于產(chǎn)膠旺季,若期現(xiàn)價差快速擴大將對滬膠上漲形成壓制。

  從外部市場看,歐美經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇帶動汽車消費回升。美國8月經(jīng)季節(jié)調(diào)整的汽車銷量年率為1610萬輛,增長17%,這是2007年10月以來的最快速度。今年以來,歐洲重卡注冊量負(fù)增長幅度有所收窄,從去年年底同比-26.77%縮窄為7月的-5.77%。

  從內(nèi)部市場看,我國汽車市場同比繼續(xù)保持增長。1-7月,汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷同比分別增長12.5%和12.0%。重卡需求與固定資產(chǎn)投資息息相關(guān),我國固定資產(chǎn)投資完成額中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資1-7月累計同比已從去年的9.38%回升至今年的23.87%。1-8月,國內(nèi)重卡市場的增幅繼續(xù)擴大,從1-7月的累計10%增幅擴大到了11.2%,其中7月,中國重卡銷量同比上漲31.2%?;鶖?shù)效應(yīng)和終端需求的復(fù)蘇是重卡批發(fā)量高速增長的主要原因,今年第三季度的累計銷量同比增長幅度有望超過25%。

  輪胎方面,1-7月我國輪胎產(chǎn)量累計同比增速為6.69%,其中天膠用量最大的載重胎1-7月產(chǎn)量累計同比增速為8%。上半年我國輪胎出口量保持增長,增幅為4.7%。金九銀十,下游需求步入旺季,預(yù)計輪胎需求將進一步提升。

  中國證券報:您提到,未來滬膠有望再次反彈,但反彈高度恐將受限。作此預(yù)判的理由何在?

  詹建平:美國、中國、歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期,預(yù)示世界主要經(jīng)濟體均呈現(xiàn)一定復(fù)蘇跡象。若收儲好于預(yù)期,滬膠重心有望上移,但橡膠長周期增產(chǎn)格局形成長期利空,制約滬膠反彈高度。預(yù)計滬膠向上很難突破4月份高點,需警惕9月系統(tǒng)性風(fēng)險。九月商品市場有六大風(fēng)險點:敘利亞問題、G20峰會、新興市場、可能討論削減QE的美聯(lián)儲議息會議、美國債市上限、德國大選。金融市場很容易發(fā)生黑天鵝事件,2008年金融危機期間,滬膠最大月跌幅近30%,2011年9月歐債危機期間月跌幅近20%,金九旺季投資者需警惕系統(tǒng)性風(fēng)險。


評分:     

評論列表(0)
第 1- 0 條, 共 0 條.

您需要 [注冊] 或  [登陸] 后才能發(fā)表點評