國債期貨的推出點燃了諸多??開發(fā)債券對沖類產(chǎn)品的熱情。據(jù)多位期貨公司、公募基金公司人士透露，除了青騅投資與某基金子公司、國泰君安期貨資管合作的“青騅1號”債券對沖產(chǎn)品，上海耀之與中國國際期貨(,)公司合作推出“中期主動穩(wěn)健-債期1號”產(chǎn)品已宣告成立之外，其他一些私募基金也在與之商討合作發(fā)行這類產(chǎn)品的可行性。

　　與此同時，有些公募基金公司也計劃推出自己的專戶產(chǎn)品。9月4日，證監(jiān)會公布了《公開募集證券投資基金投資參與國債期貨交易指引》，公募基金雖然獲批參與國債期貨，但在投資策略上要求以套期保值為主、嚴(yán)格限制投機(jī)。不過，專戶產(chǎn)品則不受限制，可根據(jù)投資需求制定具體的交易目的和投資策略。該指引給了基金專戶在國債期貨市場上很大的發(fā)揮空間，有基金公司專戶人士表示，國債期貨上市后必將對基金專戶構(gòu)成巨大推動力，行業(yè)間可能將掀起一輪推出債券對沖產(chǎn)品的熱潮。

　　據(jù)了解，國投瑞銀基金(,)旗下一款托管于交通銀行(601328,股吧)的基金專戶產(chǎn)品已在5日通過國投中谷期貨向中金所成功申請國債期貨交易編碼，已可以入場交易。國泰基金固定收益總監(jiān)裴曉輝此前也表示，國債期貨作為一個新的投資工具，基金肯定也必須參與。公募基金和專戶兩種產(chǎn)品都會有動作，其中專戶的形式更靈活，未來肯定會推出針對國債期貨的專戶產(chǎn)品。

　　事實上，一些私募也希望與基金專戶或子公司合作獲得“一對多”客戶渠道，以突破期貨公司資管業(yè)務(wù)“一對一”的政策限制。

　　值得注意的是，根據(jù)中金所最終發(fā)布的國債期貨合約交易細(xì)則，“進(jìn)行投機(jī)交易的客戶某一合約在不同階段的單邊持倉限額規(guī)定：合約上市首日起，持倉限額為1000手；交割月份前一個月中旬的第一個交易日起，持倉限額為500手；交割月份前一個月下旬的第一個交易日起，持倉限額為100手?！?而在征求意見稿中該值分別為1200手、600手和300手。同時，交割月份前一個月下旬的前一交易日結(jié)算時起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為合約價值的5%，而在征求意見稿中該值為4%。對計劃參與交割的期限套利的參與者來說這兩大調(diào)整增加了成本限制了交易額度。

　　王鳴分析表示，期現(xiàn)套利交易的參與者可以持有進(jìn)入交割的頭寸額度被限制為1億元左右。這意味著，期現(xiàn)套利策略可應(yīng)用的規(guī)模受到了一定限制。如果基差在交割前收斂，那么擇機(jī)在期現(xiàn)兩端平倉更為理想。不過，從風(fēng)險控制出發(fā)，在開套利單之前就應(yīng)該做好最終進(jìn)入交割階段的心理準(zhǔn)備。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士也分析，相對于滬深300股指期現(xiàn)套利，參與國債期現(xiàn)套利的門檻更高。其中，尤為考驗私募機(jī)構(gòu)實力的在于現(xiàn)券購買能力，新進(jìn)入者較難在銀行間市場拿到有利的價格，進(jìn)而影響套利策略的實施。