備受市場(chǎng)關(guān)注的國債期貨時(shí)隔18年后上周五在中國金融期貨交易所上市，測(cè)算的公募基金最多做空國債期貨對(duì)應(yīng)的國債金額約為1880億元。此前市場(chǎng)預(yù)期國債期貨上市將提高國債ETF的地位和市場(chǎng)規(guī)模，但實(shí)際上，在國債期貨上市首日，滬深兩市公布的國債ETF份額均所有減少，其中，滬市的國泰國債ETF下降比例達(dá)到7.14%。

　　國債ETF

　　最多被贖7.14%

　　上交所網(wǎng)站公布的信息顯示，9月2日到9月5日份額一直維持在1400萬份的國泰國債ETF，在國債期貨上市首日份額下降到1300萬份，盡管減少的100萬份絕對(duì)份額并不多，但占比達(dá)到了7.14%，讓諸多市場(chǎng)人士感到意外。

　　此外，在深交所上市的嘉實(shí)國債ETF份額也有所減少，從1214.27萬份減少到了1208.27萬份，減少6萬份，幅度約為0.5%。

　　在國債期貨上市之前，市場(chǎng)預(yù)期國債ETF規(guī)模將有所增加。上海一家基金公司固定收益總監(jiān)曾表示，在國債期貨推出后，國債ETF的交易活躍度和規(guī)模都會(huì)有不同程度的提升。事實(shí)上，國債期貨上市首日，國泰國債ETF不僅份額減少，9月5日該ETF成交了9.16億元，9月6日成交量下降到了7.05億元，減少了2億元以上，減少幅度超過了20%，和此前一些基金公司人士的分析正好相反。

　　由于國債ETF交易價(jià)格在100元左右，1000多萬份國債ETF的總規(guī)模超過10億元，并且由于國債ETF采用T+0交易，因此國泰國債ETF的交易比較活躍，9月5日和9月6日的換手率都超過50%，比一般ETF換手率高出很多。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，國泰國債ETF的份額由于取整的原因，100萬份以下的基金份額變動(dòng)難以體現(xiàn)出來，也可能是由于取整原因放大了凈贖回比例，實(shí)際凈贖回比例可能沒有7.14%那么高。

　　對(duì)于國債ETF未來規(guī)模變化，有市場(chǎng)人士表示，很難進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，因?yàn)閲鴤鵈TF和國債期貨之間的套利需求到底有多大很難判斷。此外，國債ETF投資者目前全部被套，一旦上漲后到回本價(jià)格是否出現(xiàn)贖回潮都很難說。

　　基金將以做空對(duì)沖為主

　　根據(jù)規(guī)定，公募基金可以參與國債期貨投資，其中最主要的投資限制在于公募基金做空國債期貨不得超過基金持有的債券總市值的30%。

　　根據(jù)基金2013半年報(bào)，股票基金、混合基金和債券基金（不能投資國債期貨的短期理財(cái)基金除外）6月底合計(jì)持有債券6528.4億元，基金總共能夠做空國債期貨對(duì)應(yīng)的金額約為1880億元。

　　接受采訪的多位基金經(jīng)理表示還在觀望中，熟悉國債期貨在國內(nèi)的運(yùn)作情況后，再進(jìn)行投資，并且一些基金公司關(guān)于基金投資國債期貨的規(guī)則和內(nèi)部投資風(fēng)險(xiǎn)控制流程都還沒有建立起來。

　　廣州的一位債券基金經(jīng)理此前接受采訪時(shí)表示，國債期貨將是一個(gè)很好的對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，例如今年6月以來國債價(jià)格出現(xiàn)了較明顯的下跌，基金經(jīng)理又無法及時(shí)賣出債券再加上債券倉位限制，在這種情況下，做空國債期貨可以很好地解決部分問題，盡管只能對(duì)沖部分債券投資金額，但已經(jīng)可能讓債券基金更靈活地調(diào)整債券投資，看空整個(gè)債市的時(shí)候，可以立即做空國債期貨，而不用找對(duì)手賣債券。