[轉(zhuǎn)] 國(guó)債期貨上市首日低于預(yù)期
國(guó)債期貨上市首日,國(guó)泰上證5年期ETF日成交額達(dá)到7.05億元,較前一交易日減少了1.54億元。
對(duì)于國(guó)債期貨上市首日國(guó)泰國(guó)債ETF的表現(xiàn),國(guó)泰基金固定收益部總監(jiān)裴曉輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部采訪時(shí)稱,“國(guó)債ETF的成交量基于國(guó)債期貨,目前大機(jī)構(gòu)進(jìn)不去,散戶進(jìn)入的門檻高,這些都影響了國(guó)債期貨市場(chǎng)活躍度,也限制了國(guó)泰國(guó)債ETF的成交量”。
華寶興業(yè)證券(601377,股吧)分析師張健則較為保守,“隨著國(guó)債期貨平穩(wěn)運(yùn)行,利用國(guó)債ETF套利的空間也不會(huì)特別大,五年期國(guó)債到期收益率在4%左右,期貨合約久期為7年,10個(gè)BP利率變化對(duì)應(yīng)國(guó)債期貨的變化大約為0.7%,在國(guó)債期貨100的價(jià)格面上相對(duì)比較小,因此合約的成交價(jià)格波動(dòng)不會(huì)太大。而機(jī)構(gòu)更不會(huì)反向操作,因?yàn)槿谌u出國(guó)債ETF成本太大,此外能做的券商也不多”。
國(guó)債期貨上市首日
低于預(yù)期
上周五,國(guó)債期貨上市首日可謂波瀾不驚。
主力合約TF1312合約開(kāi)盤報(bào)94.220元,漲幅為0.06%,最高上探至94.540元,隨后沖高回落,午后進(jìn)一步下跌,跌破開(kāi)盤價(jià)。TF1403合約以及TF1406合約開(kāi)盤大幅高開(kāi),隨后逐漸回落。三個(gè)合約中,1312合約早盤成交較為活躍,波動(dòng)幅度較大,其中開(kāi)盤前15分鐘成交量巨大,達(dá)到了13000手,占全天總成交量的38%。但在午后各個(gè)合約成交均表現(xiàn)冷淡。
整體上來(lái)看,主力合約TF1312日內(nèi)振幅為0.400元,成交34248手,持倉(cāng)2625手;TF1403合約日內(nèi)振幅為0.494元,成交1840手,持倉(cāng)218手;TF1406合約的日內(nèi)振幅則達(dá)到0.594元,成交547手,持倉(cāng)116手。
華寶興業(yè)證券分析師張健在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部采訪時(shí)表示,據(jù)此前和中金所交流,估計(jì)上市首日僅主力合約成交量就能達(dá)到500億手,但實(shí)際上成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。
國(guó)泰基金固定收益總監(jiān)裴曉輝稱,目前銀行保險(xiǎn)(放心保)等大型機(jī)構(gòu)尚未參與。證監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)券商和基金可以參與,但據(jù)了解已參與首日交易的僅占少數(shù),而基金有持倉(cāng)量等不少因素限制,參與的積極性依然不高,上述原因都造成了上市首日國(guó)債期貨的活躍度低于預(yù)期。
南方基金公司相關(guān)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部采訪時(shí)表示,盡管證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《公開(kāi)募集證券投資基金參與國(guó)債期貨交易指引》中規(guī)定基金參與國(guó)債期貨交易,以套期保值為目的,但保本基金及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的特殊基金品種則享有豁免權(quán)。但保本基金仍然是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,如果在保本期限內(nèi)基金凈值遭受損失是需要公司自有資金墊付的,因此公司對(duì)于保本基金參與國(guó)債期貨仍然十分謹(jǐn)慎。
公??基金
短期仍觀望
公募基金公司中,萬(wàn)家基金公司人士稱,公司在參與投資國(guó)債期貨方面已經(jīng)做了一些準(zhǔn)備,國(guó)債期貨在市場(chǎng)利率較為極端時(shí)可以屏蔽一部分風(fēng)險(xiǎn),但不能屏蔽全部風(fēng)險(xiǎn)。公司首先考慮的還是去發(fā)現(xiàn)由債券基本面的價(jià)值所帶來(lái)的收益。 富國(guó)基金(,)同樣認(rèn)為,國(guó)債期貨將更多的被用來(lái)作為套期保值的工具。未來(lái)在信用債投資中,恰當(dāng)?shù)貞?yīng)用國(guó)債期貨,同樣能對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)。
與公募基金公司普遍謹(jǐn)慎不同,私募基金的態(tài)度較為分化,致電星石、凱石以及重陽(yáng)三家大型私募公司,他們的態(tài)度均較為謹(jǐn)慎,凱石投資稱,公司研究部門正在開(kāi)展關(guān)于國(guó)債期貨品種研究和產(chǎn)品籌備,并在固定收益資產(chǎn)管理中有效利用國(guó)債期貨,但希望等待國(guó)債期貨上市后積累一定數(shù)據(jù),進(jìn)入相對(duì)較成熟可操作的階段,建立準(zhǔn)確的交易模型,再推出相關(guān)的新產(chǎn)品。而星石和重陽(yáng)兩家公司則稱,目前尚沒(méi)有計(jì)劃推出國(guó)債期貨方面的產(chǎn)品。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,當(dāng)天仍然有些中小私募存在“搶單”現(xiàn)象,致使國(guó)債期貨在開(kāi)盤之后迅速拉升。
華寶興業(yè)證券分析師張健分析,大型私募公司未來(lái)的參與情況仍基于市場(chǎng)流動(dòng)性,目前保險(xiǎn)銀行的資金還沒(méi)有進(jìn)來(lái),套保的機(jī)構(gòu)不多,即市場(chǎng)上天然的空頭不存在,私募基金參與可選擇的種類少。對(duì)于大型私募來(lái)說(shuō), 一開(kāi)始即參與國(guó)債期貨風(fēng)險(xiǎn)大,而一些私募基金公司已經(jīng)發(fā)行了國(guó)債期貨方面產(chǎn)品,規(guī)模1到2個(gè)億,更為容易參與。
張健進(jìn)一步解釋,目前市場(chǎng)的資金成本依然很高,大約為6%和7%,參與國(guó)債期貨5%的收益沒(méi)有意義,一旦有機(jī)會(huì)獲得8%-9%的收益,就需要放大杠桿,但這也要基于市場(chǎng)上的高流動(dòng)性。
國(guó)泰國(guó)債ETF成交7億元
專家擔(dān)憂未來(lái)套利空間
目前市場(chǎng)上的國(guó)泰國(guó)債ETF跟蹤上證5年期國(guó)債指數(shù),這個(gè)指數(shù)的成分券又對(duì)應(yīng)國(guó)債期貨的可交割券,國(guó)債期貨自上周五上市后,機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)國(guó)債ETF進(jìn)行期現(xiàn)套利和套期保值。
從上市首日來(lái)看,國(guó)泰上證5年期ETF日成交額達(dá)到了7.05億元,較前一交易日減少了1.54億元,僅次于華泰柏瑞滬深300ETF。
在張健看來(lái),國(guó)債期貨上市首日開(kāi)盤價(jià)在合理的區(qū)間,資金面變化以及利率價(jià)格都沒(méi)有很大的變化,國(guó)債期貨成交價(jià)格波動(dòng)也不大,只有早盤可以通過(guò)做空國(guó)債期貨,買進(jìn)國(guó)債ETF 進(jìn)行套利,但很快價(jià)差就消失了。
裴曉輝則對(duì)解釋,國(guó)債ETF的成交量基于國(guó)債期貨,目前大機(jī)構(gòu)進(jìn)不去,散戶進(jìn)入的門檻高,這些都影響了國(guó)債期貨市場(chǎng)活躍度,也限制了國(guó)泰國(guó)債ETF的成交量。
但張健估計(jì),國(guó)債期貨平穩(wěn)運(yùn)行后,利用國(guó)債ETF套利空間也不會(huì)特別大,在他看來(lái),五年期國(guó)債到期收益率在4%左右,期貨合約久期為7年,10個(gè)BP利率變化對(duì)應(yīng)國(guó)債期貨的變化大約0.7%,在國(guó)債期貨100的價(jià)格面上相對(duì)比較小,因此合約的成交價(jià)格波動(dòng)不會(huì)太大,而機(jī)構(gòu)不會(huì)選擇反向操作,融券賣出國(guó)債ETF成本太大,此外能做的券商不多。
凱石投資公司人士日前對(duì)表示,未來(lái)會(huì)介入國(guó)債ETF產(chǎn)品,國(guó)債期貨與國(guó)債ETF之間的套利交易亦將是重點(diǎn)策略之一。
此外,嘉實(shí)中證中期國(guó)債ETF上周五的成交量為0.03 億元,與國(guó)泰國(guó)債ETF相差懸殊。據(jù)張健介紹,兩家公司理念不同,嘉實(shí)更重視規(guī)模,而國(guó)泰戶數(shù)更多,活躍度更高,對(duì)應(yīng)的是規(guī)模流失的快。WIND數(shù)據(jù)顯示,截至上周末,國(guó)泰上證5年期ETF和嘉實(shí)中證中期國(guó)債ETF的份額分別為0.13億份和0.12億份。
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