9月6日，伴隨著響亮的開市鑼聲，闊別市場(chǎng)18年后，國債期貨終于重新以脫胎換骨的姿態(tài)在中國金融期貨交易所上市交易。首日，3個(gè)五年期國債期貨合約成交345億元，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)。作為我國第一個(gè)場(chǎng)內(nèi)利率衍生品，國債期貨的成功上市，將我國期貨衍生品市場(chǎng)帶入了新的發(fā)展階段。

　　中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在上市儀式上表示，國債期貨的上市，標(biāo)志著我國期貨衍生品市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。證監(jiān)會(huì)將積極推進(jìn)期貨衍生品市場(chǎng)改革創(chuàng)新，尊重市場(chǎng)首創(chuàng)精神，激活市場(chǎng)創(chuàng)新活力，努力開發(fā)適應(yīng)市場(chǎng)需要的新品種、新工具。

　　有分析人士表示，國債期貨上市將有助于豐富期貨市場(chǎng)產(chǎn)品體系，優(yōu)化期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。對(duì)于期貨業(yè)而言，國債期貨上市將有利于期貨公司未來的發(fā)展，但同時(shí)也將給期貨業(yè)格局帶來變革。

　　期貨市場(chǎng)里程碑

　　作為國際衍生品市場(chǎng)上交易量最大的品種，國債期貨的上市讓期貨業(yè)界充滿了期待與憧憬。“這是繼股指期貨之后，期貨衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的重要突破，是我國期貨市場(chǎng)的里程碑?！倍辔黄谪洏I(yè)人士對(duì)表示，顯而易見的是，國債期貨上市后，國內(nèi)期貨市場(chǎng)版圖將大幅擴(kuò)大。

　　國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰認(rèn)為，國債期貨上市將為期貨市場(chǎng)帶來四大利好：一是作為目前全球成交金額最大的金融期貨品種，國債期貨上市將進(jìn)一步豐富我國期貨上市品種，擴(kuò)大期貨在金融市場(chǎng)的影響力，特別是在債券市場(chǎng)的影響力。二是國債期貨上市后，有助于擴(kuò)大期貨市場(chǎng)的規(guī)模。目前國內(nèi)期貨市場(chǎng)資金規(guī)模在2000億元左右，與股市、債市等其他金融市場(chǎng)相比，市場(chǎng)規(guī)模還比較小。未來隨著銀行和保險(xiǎn)（放心保）資金進(jìn)入國債期貨市場(chǎng)后，有可能帶來500億元至1000億元的增量資金入市。三是將改變目前國內(nèi)期貨市場(chǎng)以普通投資者為主、機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者為輔的投資者結(jié)構(gòu)，銀行、保險(xiǎn)、公募基金等金融機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場(chǎng)中的份額和影響力將大大提高，有助于優(yōu)化期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，拓展期貨市場(chǎng)發(fā)展的廣度和深度，推動(dòng)期貨市場(chǎng)的長期穩(wěn)健發(fā)展。四是將進(jìn)一步促進(jìn)股指期貨和帶動(dòng)商品期貨的發(fā)展，中國也有望由目前全球最大的商品期貨市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向全球有影響力的金融期貨市場(chǎng)。

　　中信建投證券日前發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，大型機(jī)構(gòu)的參與，一方面其穩(wěn)健的風(fēng)格有助于減少市場(chǎng)無序波動(dòng)，推動(dòng)期貨行業(yè)的有序發(fā)展，另一方面也會(huì)提升期貨公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力。參考股指期貨推出后的經(jīng)驗(yàn)和各國國債期貨的經(jīng)驗(yàn)，國債期貨作為重要金融期貨將在手續(xù)費(fèi)和利息收入兩個(gè)方面增加期貨行業(yè)的收入。中信建投證券認(rèn)為，國債期貨將為期貨行業(yè)帶來23.35%的收入增長，其中，手續(xù)費(fèi)收入帶來26%的增長，利息收入帶來17.5%的增長。

　　專家表示，國債期貨上市是一個(gè)里程碑，而且未來希望規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的并非僅有銀行、保險(xiǎn)等大型金融機(jī)構(gòu)，有杠桿的實(shí)體企業(yè)同樣需要規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，這些企業(yè)的參與，將對(duì)整個(gè)期貨市場(chǎng)的投資者規(guī)模、結(jié)構(gòu)產(chǎn)生巨大的變革。

　　改變行業(yè)產(chǎn)品和運(yùn)行格局

　　國債期貨的上市也會(huì)促進(jìn)期貨公司資管業(yè)務(wù)和投資咨詢業(yè)務(wù)的發(fā)展。期貨公司的價(jià)值正在由過去的通道業(yè)務(wù)向增值服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，國債期貨上市之后也會(huì)增加和提升期貨公司在增值服務(wù)業(yè)方面的盈利能力。

　　正如股指期貨上市引發(fā)了券商系期貨公司異軍突起、迎來跨越式發(fā)展一樣，國債期貨作為國際上交易量最大的金融期貨，其上市也可能引發(fā)銀行甚至更具實(shí)力的金融集團(tuán)參股期貨公司，推動(dòng)整個(gè)期貨行業(yè)發(fā)生變化?！皣鴤谪浬鲜袑⑼苿?dòng)整個(gè)期貨行業(yè)發(fā)生重大變革。”期貨業(yè)界人士認(rèn)為，國債期貨有助于完善我國金融期貨產(chǎn)品體系，改變期貨市場(chǎng)產(chǎn)品格局及行業(yè)格局。未來期貨市場(chǎng)股東結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，可能引發(fā)銀行甚至更具實(shí)力的金融集團(tuán)進(jìn)入期貨行業(yè)，開啟期貨公司新一輪做大做強(qiáng)的浪潮，對(duì)期貨行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，但同時(shí)也可能會(huì)加劇期貨行業(yè)的分化。

　　“國債期貨或?qū)ζ谪洏I(yè)起到一次洗牌的作用。”金石期貨研究所高級(jí)分析師章文凱認(rèn)為，期貨公司目前在期貨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)主要是通道業(yè)務(wù)，可能會(huì)受到國內(nèi)甚至境外的銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的青睞，國債期貨上市或?qū)⒁鹦乱惠喥谪浌静①徶亟M熱潮。

　　事實(shí)也是如此，商業(yè)銀行對(duì)于國債期貨這塊大蛋糕，已表現(xiàn)出了極大的熱忱。有資料顯示，包括建行、興業(yè)銀行(601166,股吧)等多家銀行正同期貨公司洽談，希望可以通過控股方式來布局國債期貨，若銀行系期貨公司真的崛起，無疑將給期貨業(yè)帶來大的變革。不過，陶金峰認(rèn)為，銀行系期貨公司短期內(nèi)不大可能崛起，主要原因在于我國金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的金融大格局還沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，商業(yè)銀行想要收購或控股期貨公司，首先要克服制度上和法律監(jiān)管上的障礙。而修改和修訂目前金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定，既要有立法上的調(diào)整，也要有監(jiān)管方面的調(diào)整，時(shí)間周期很長，估計(jì)1至2年內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性突破。

　　機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

　　“一個(gè)新品種，一次新機(jī)遇”。在業(yè)內(nèi)人士看來，國債期貨上市對(duì)于期貨公司而言，是一次難得的發(fā)展良機(jī)?！澳壳捌谪浭袌?chǎng)仍然是一個(gè)"小眾市場(chǎng)"，整個(gè)行業(yè)沒有一家能與證券公司匹敵，國債期貨的上市有望讓小行業(yè)中成長出一個(gè)大公司?！眹鹌谪浉笨偛媒鞯?,)說，對(duì)于期貨公司而言，服務(wù)的客戶將更多，而國債期貨對(duì)于公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)的要求將更強(qiáng)，這有利于增強(qiáng)期貨公司自身的實(shí)力。陶金峰也表示，對(duì)于期貨公司而言，國債期貨有利于期貨公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)品種，增加期貨公司保證金和手續(xù)費(fèi)收入，擴(kuò)大期貨公司在金融行業(yè)的影響力，吸引更多高端金融人才進(jìn)入期貨公司。

　　有關(guān)資料顯示，2012年共有400余家機(jī)構(gòu)投資者以客戶的形式參與了國債期貨仿真交易，其中包括證券公司、商業(yè)銀行、投資公司、信托公司、保險(xiǎn)公司以及非金融類公司。從成交量來看，證券公司和銀行投資者是國債期貨仿真交易機(jī)構(gòu)投資者的絕對(duì)主力，總成交量占全部機(jī)構(gòu)投資者的9成以上。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有望借助國債期貨獲得突破。據(jù)介紹，自去年11月證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)期貨公司資管業(yè)務(wù)以來，已經(jīng)有超過30家期貨公司獲得了資管業(yè)務(wù)，但投資者參與少、資金規(guī)模小、市場(chǎng)認(rèn)可度低成為阻礙期貨資管做大做強(qiáng)的主要障礙。但國債期貨上市交易無疑為期貨公司資管提供了一條新的道路。近日多家期貨公司負(fù)責(zé)人向透露，后期有推出國債期貨資管產(chǎn)品的計(jì)劃。

　　“國外衍生品市場(chǎng)也是在金融衍生品的推出和發(fā)展之后得到了迅猛發(fā)展。股指期貨、國債期貨以及未來其他金融衍生品將會(huì)帶動(dòng)期貨行業(yè)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性的發(fā)展。"蛋糕"很大，但不一定會(huì)平分?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說，國債期貨相對(duì)其他期貨品種最大的差別在于除了個(gè)人投資者以外，機(jī)構(gòu)投資者將發(fā)揮比較重要的作用。如何服務(wù)好機(jī)構(gòu)客戶，相信對(duì)各大期貨公司來說都是一個(gè)挑戰(zhàn)，這需要更多的人才儲(chǔ)備和技術(shù)儲(chǔ)備。因此，對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言，可能難以避免“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局，一些實(shí)力較弱的公司或?qū)⒈皇袌?chǎng)淘汰出局。