[轉(zhuǎn)] 丁佳宏：莫把國債期貨當(dāng)股指期貨

2013-09-09 11:09 來源： 中大期貨 瀏覽：471 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

時隔18年，國債期貨將再次登陸市場，不少投資者都將其與股指期貨作比較，認(rèn)為差不多，筆者覺得，切不可如此認(rèn)識國債期貨。

雖然同為金融期貨，不過國債期貨和股指期貨還是存在很大差別的，從專業(yè)的角度來看，國債期貨比股指期貨的專業(yè)性更強，波動相對來說比較小，今后的主要市場參與者肯定是機構(gòu)投資者。而從股指期貨來看，基金、券商等機構(gòu)投資者最初是嚴(yán)禁進入市場的，如今在監(jiān)管部門放行后，也只能進行套保操作，相對來說，散戶還是股指期貨的中堅力量，這其實從實際的基礎(chǔ)上也能體現(xiàn)出來，我國的股票市場本就有大量的散戶，股指期貨的客戶參與基礎(chǔ)比較好，而國債期貨就缺乏這樣的因素。

從合約標(biāo)的來看，股指期貨的合約標(biāo)的為“滬深300指數(shù)”，國債期貨的合約標(biāo)的為“面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債”。名義標(biāo)準(zhǔn)券的設(shè)計大大增加了可交割債券的范圍，對于逼倉和價格操縱有著很好的防范作用。

從報價方式來看，股指期貨采用的是指數(shù)點報價方式，每點300元，最小變動價位0.2點(每手最小變動60元)，5年期國債期貨則采取百元凈價報價的方式，就是說以100元為單位進行報價，最小變動價位0.002元(每手最小變動20元)，而且，凈價是指不包含應(yīng)計利息的債券交易價格。所以，國債期貨0.002元最小變動價位的設(shè)定，不但可以提高期貨市場報價靈敏度、增加報價檔位，而且可以提高市場流動性；便于投資者在期現(xiàn)市場上進行套保和套利。

國債期貨和股指期貨最大的不同之處在于交割方式不同，股指期貨采用現(xiàn)金方式交割，國債期貨是采用實物方式交割的。國債期貨的賣方必須擁有現(xiàn)券才能交割，沒有現(xiàn)券卻申報交割的話必將面臨違約風(fēng)險，國債期貨的買方所接收到的也是國債現(xiàn)券，而不是像股指期貨那樣是現(xiàn)金的方式，同時從規(guī)則上也確定了賣方擁有從一籃子可交割券里選擇任意債券來交割的權(quán)利，所以國債期貨的買方特別要注意在申報交割前要充分衡量要底是不是真的需要交割拿券。

另外，國債期貨采用的是滾動交割制度，在最后交易日進行集中交割。很多投資者對滾動交割并不了解，所以對于不熟悉滾動交割制度的投資者需要特別謹(jǐn)防交割的風(fēng)險。還有，在交割的過程中，國債期貨的可交割券也是有具體的要求的，需要先了解清楚，因為實物交割流程比較復(fù)雜，而國債的現(xiàn)貨市場是一般投資者不太了解的一個市場，所以一般的散戶沒必要進入交割月。

綜合來看，國債期貨與股指期貨不但在合約規(guī)則設(shè)計、交割制度方面有不同，而且在交易策略、影響價格走勢等方面都存在著不少的差異，建議廣大投資者應(yīng)理性參與。

評分: