[轉(zhuǎn)] 晨鳴紙業(yè)臨雙重考驗(yàn) 債務(wù)承壓回購(gòu)遇阻

2013-09-09 13:09 來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào) 瀏覽：457 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

10日，晨鳴紙業(yè)將發(fā)行18億元的365天期短期融資券。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，今年上半年，晨鳴紙業(yè)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)增加幅度分別為146.64％和253.77％。雖然業(yè)績(jī)亮麗，但是其短期債務(wù)壓力和回購(gòu)股份不順，仍讓這家紙業(yè)巨頭有點(diǎn)頭疼。

債務(wù)壓力加大

“本次評(píng)級(jí)結(jié)果自本期債務(wù)融資工具發(fā)行之日起生效，有效期為一年?！敝姓\(chéng)信的評(píng)級(jí)報(bào)告指出。但是，在2013年三季度末看中誠(chéng)信用2012年9月份的數(shù)據(jù)分析的評(píng)級(jí)報(bào)告，顯然有些過時(shí)了。

不過，正如中誠(chéng)信早就指出的“債務(wù)壓力加大”，從數(shù)據(jù)對(duì)比中仍可清晰地看出晨鳴紙業(yè)面臨短期的債務(wù)壓力。

2012年9月末，公司本部銀行借款余額為58.34億元人民幣，其中包括41.6億元人民幣和2.64億美元；長(zhǎng)期借款8.72億元人民幣，短期借款49.62億元人民幣。而在2013年上半年的流動(dòng)負(fù)債中，其短期借款期末余額為133.65億元，長(zhǎng)期借款為35.35億元人民幣。貨幣資金則從上年度末的44.56億元降到了37.85億元。

“現(xiàn)在才發(fā)行2013年第一季度的短期融資券，本身就說(shuō)明其現(xiàn)金流并非捉襟見肘。短期債務(wù)壓力需要得到重視，但是并非嚴(yán)重?！饼R魯證券分析師劉保民認(rèn)為。

在核心競(jìng)爭(zhēng)力方面，公司具有一定的資金優(yōu)勢(shì)。晨鳴紙業(yè)在年報(bào)中指出，“公司充分借助間接融資渠道加快發(fā)展，在借款增加的同時(shí)，保持了較高的凈資產(chǎn)收益率，提高了公司的盈利水平，較好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿優(yōu)勢(shì)，符合實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)?！?/p>

2013年6月30日，本部銀行借款總額為人民幣180.22億元，公司債為人民幣62.62億元，中期票據(jù)及私募債為25.74億元。而上年度末，本部銀行借款總額為人民幣181.77億元，公司債為人民幣62.56億元，中期票據(jù)及私募債為21.84億元。

本期融資券募集資金18億元，將用于償還晨鳴紙業(yè)本部的部分銀行貸款，以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時(shí)提高盈利能力。

雖然用途并不十分詳盡，但是據(jù)半年報(bào)透露，公司下半年的主要投資項(xiàng)目為武漢晨鳴生活用紙項(xiàng)目、吉林晨鳴環(huán)保遷建項(xiàng)目、江西晨鳴高檔包裝紙項(xiàng)目、菱鎂礦開采以及廣東慧銳海岸線治理工程等。

回購(gòu)股份遇挫

晨鳴紙業(yè)在回購(gòu)方面也展開了大手筆。

公司8月底表示，將回購(gòu)不超過3912.7萬(wàn)股境外上市外資股（H股）股份，回購(gòu)價(jià)格不超過4港元/股，且回購(gòu)當(dāng)日的回購(gòu)價(jià)格不能高于之前5個(gè)交易日在香港聯(lián)交所的平均收市價(jià)5％或以上，回購(gòu)所用資金金額不超過1.6億元港幣?；刭?gòu)的股票將被注銷，并相應(yīng)減少注冊(cè)資本。

然而事情進(jìn)展并不順利。

根據(jù)《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》要求，“發(fā)生對(duì)債券持有人權(quán)益有重大影響的事項(xiàng)”時(shí)，應(yīng)當(dāng)召開債券持有人會(huì)議。根據(jù)債券持有人會(huì)議規(guī)則，出席“11晨鳴債”持有人會(huì)議的持有人，所持有表決權(quán)債券須達(dá)到債權(quán)總張數(shù)的半數(shù)以上，而“12晨鳴債”的規(guī)定比例則為2/3以上。登記情況表明，二者均未達(dá)到要求，債券持有人會(huì)議遂宣布作罷。

但相關(guān)提案在“12晨鳴MTN1”和“13魯晨鳴PPN001”的持有人會(huì)議上均已獲得高票通過。

那么，回購(gòu)公司部分H股股份的事項(xiàng)會(huì)就此擱淺嗎？

導(dǎo)報(bào)致電該公司，工作人員稱，“我們公司的回購(gòu)計(jì)劃還在繼續(xù)，不會(huì)因此受到影響?！?/p>

相比之下，B股的回購(gòu)則順利許多。公司4日公告稱，自今年3月7日起正式實(shí)施回購(gòu)部分B股方案，至8月31日，已累計(jì)回購(gòu)B股8657.40萬(wàn)股，占公司總股本的比例為4.1985％，購(gòu)買最高價(jià)為港幣4.00元/股，最低價(jià)為港幣3.38元/股，支付總金額為港幣3.31億元（含印花稅、傭金）.

“回購(gòu)可以提高公司的凈資產(chǎn)收益率，顯示公司對(duì)未來(lái)的發(fā)展前景充滿信心。但是，獲得債券持有人的同意是關(guān)鍵?！眲⒈Ｃ裾f(shuō)。

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